? ?國民男裝品牌——海瀾之家股份有限公司（以下簡稱“海瀾之家”），今天（11月8日）晚間發布公告稱，公司將發行價值30億元的可轉換為公司A股股票的可轉換公司債券，此次發行的可轉換公司債券每張面值為人民幣100元，按面值發行，該可轉換公司債券及未來轉換的A股股票將在上海證券交易所上市。
　　公告顯示，海瀾之家此次募投項目由全資子公司海瀾之家品牌管理有限公司負責實施，募集資金將以增資方式投入子公司，在扣除發行費用后，募集資金將投資于以下項目：

　　業內人士認為，海瀾之家在品牌營銷、渠道管理、供應鏈管理等方面均屬國內龍頭，并且積*探索快時尚、母嬰、新零售等領域，加快推進時尚生態圈布局。隨著品牌產品年輕化的改造，供應鏈管控能力的持續提升，以及渠道結構不斷優化，售罄率不斷提高，公司的庫存壓力已得到一定釋放且庫存結構有所改善。
　　中泰證券研究員張芳預計，四季度海瀾之家的銷量情況將較為樂觀，主要得益于四個因素，一是10月天氣提前轉涼，終端需求迅速回升；二是中秋假期的銷售額將在四季度得到體現；三是海瀾之家對大衣、羽絨服等高價產品的加價倍率有所降低，性價比更高，四季度銷售有望實現大幅同比增長；四是海瀾之家9月與阿里巴巴簽署戰略合作協議，在品牌年輕化、節點銷售以及線上線下融合方面持續推進，同時隨著“雙十一”等活動的到來，海瀾之家線上收入值得期待。
　　財報顯示，海瀾之家主品牌海瀾之家以及女裝品牌愛居兔采取連鎖經營形式，2017年一至三季度，海瀾之家直營店新增10家、關閉1家，加盟店及商場店增加426家、關閉244家，愛居兔品牌直營店仍為5家、無變化，加盟店及商場店新增320家、關閉29家。
　　分品牌來說，海瀾之家對主品牌海瀾之家實施了偏穩健的門店擴張策略，新增店鋪同比減少了296家，對愛居兔品牌繼續選擇了偏成長的門店擴張策略，新增店鋪同比增加58家。不過，此間也有觀點認為，2017年海瀾之家的門店擴張政策是偏謹慎的，控制門店數量并及時關閉效益欠佳的門店，提高門店管理效益，其主品牌海瀾之家三季度的毛利率為41.18%，同比增加2.72%，環比增加1.11%；愛居兔品牌在三季度的毛利率為33.62%，同比增加20.74%，環比減少21.25%。三季度末，主品牌海瀾之家單店營收230.63萬，同比減少6.88%，環比增加32.39%，單店毛利92.85萬元，同比減少6.38%，環比增加33.43%。愛居兔品牌單店營收54.59萬元，同比增加4.72%，環比增加35.72%，單店毛利19.81萬元，同比增加27.03%，環比增加30.78%。同時，線上下單就近門店發貨的O2O模式推進也有效提高了門店產品利用率、降低了產品運輸成本，提高了單店效益。
　　東方證券分析師施紅梅也談到，今年9月份，海瀾之家與阿里巴巴簽署戰略合作協議，通過與阿里巴巴在品牌建設、大數據運用、消費者運營等領域開啟新零售戰略合作，擴大在電商領域的布局，而包括海瀾之家在內的各大品牌對于電商渠道的重視程度也越來越高。觀察來看，這種傳統品牌服飾龍頭能夠擁有更為豐富、集中的電商資源，有強者愈強的趨勢，而各大電商平臺為了爭奪有限的品牌資源，給予知名品牌一定的資源傾向和優惠政策，使得電商資源更加集中于傳統品牌，從而使得品牌服飾公司強者愈強。
　　觀察來看，海瀾之家線上業務主要渠道主要是主流電商平臺、公司官網、移動APP，基本實現同時同款同價，未來還將開始品牌微信商城的運營。同時，海瀾之家深化O2O模式的推行，2017年上半年，海瀾之家O2O門店已由2016年的200余家增至1000家。公司線上業務營收占比以及毛利率逐步微增，2017年三季度末，公司線上業務營收占比為4.90%，同比微增0.13%，毛利率為61.00%，同比增加0.82%。
　　光大證券研究員李婕則表示，長期看好海瀾之家作為龍頭企業實現多品牌協同發展的成功概率，目前，海瀾之家自行培育的大眾女裝品牌愛居兔發展已步入快車道，同時公司持續開展新品牌的嘗試，包括培育內生的男裝年輕化副牌HLAJEANS、家居生活館HLAHOME、輕奢品牌以及外延式發展的UR、英氏嬰童等，構建多定位、多品類、多客群的品牌集團，并可在渠道談判、供應鏈共享、品牌運作分享以及未來會員打通等多層面實現協同，發揮龍頭企業規模優勢和資源整合優勢。
　　財報顯示，2014年末、2015年末、2016年末及2017年9月末，海瀾之家資產總額分別為152 0173 3840.30億元、234.42億元、243.77億及231.13億元。
　　2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-9月，海瀾之家營業收入分別為123.38億元、158.30億元、169.99億元和124.78億元，公司營業收入規模逐步擴大；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為23.74億元、29.53億元、31.22億元和25.12億元，公司盈利能力穩步提升。
　　2014年末至2016年末，隨著海瀾之家業務規模的擴大，公司總資產規模逐步增長。2017年9月末，由于公司為第四季度冬季服裝銷售備貨規模較大，同時加大了買斷產品比例，當期支付供應商的采購款較多，公司貨幣資金及應付賬款減少，公司資產總規模較2016年末略有下降。
　　報告期內，海瀾之家流動資產占總資產的比例分別為77.56%、80.43%、76.93%及71.63%，流動資產占比較高，符合公司“品牌+平臺”的發展路線，資產結構與公司將核心品牌“海瀾之家”生產外包的經營模式相吻合。
　　2014年末、2015年末、2016年末及2017年9月末，海瀾之家的資產主要包括貨幣資金、存貨及固定資產，三者合計占總資產的比例分別為84.33%、85.11%、83.66%及78.59%。
　　2014年末至2016年末，隨著業務規模的不斷擴大，海瀾之家的負債總額逐年增長。2017年1-9月，受當期支付供應商貨款較多、繳納稅款及歸還特許經營保證金金額較大的影響，期末應付賬款、應交稅費及長期應付款規模有所下降，2017年9月末總負債規模較2016年末有所減少。報告期各期末，應付票據、應付賬款、預收款項、應交稅費和長期應付款占比較高，2014年末、2015年末、2016年末及2017年9月末，上述五項負債的合計金額占負債總額的比例分別為95.12%、95.65%、95.11%和91.09%。（**紡）