? ?9月6日以來棉花期貨持續下跌，截至目前累計跌幅約5.7%，昨日收盤鄭棉主力152 0173 3840合約報收15095元/噸。

　　分析人士認為，隨著新棉陸續上市，棉花供需格局趨于寬松，棉價缺乏上行動力。未來可關注棉花、棉紗之間的套利機會。

　　供應壓力增加

　　輪儲方面，儲備棉拋售工作已于2017年9月30日結束，據可查數據，截至9月29日累計計劃出庫437.83萬噸，累計出庫成交322.36萬噸，成交率73.63%；成交平均價14731元/噸，成交*高價16790元/噸，*低價11990元/噸，累計成交平均長度28.2mm，累計成交901家。

　　現貨市場上，目前正處于新舊棉交接時期。十一期間內地棉花收購價3.3-3.45元/斤之間，棉企對市場看好，軋花廠加緊收購。新疆由于降溫棉農抓緊時間采收籽棉，籽棉價格穩中偏弱，機采籽棉均價6.2元/公斤，手采籽棉價格7.3元/公斤，棉籽價格持續疲軟均價1.6元/公斤，皮棉成本15800元/噸-16300元/噸。

　　“目前現貨價格平穩過渡。新棉采摘進度加快，但收購進度不及往年，新疆地區棉花收購遇僵局。新疆地區棉農挺價心理依然較強，收購價7-7.5元/公斤，軋花廠則迫于成本壓力不敢貿然開秤，因此相比內地收購進度較慢。棉籽價格逐漸回暖，軋花廠憂慮緩解，隨著采摘進度加快及后期陰雨天氣增多，預計10月中旬收購將大范圍展開。”華聞期貨研發部錢瑤婷表示。

　　從盤面來看，受節日因素影響，節前資金撤離較多，期棉下跌。下游消化方面，中財信立研究員孫毅表示，新疆皮棉加工提速，截至10月5日新疆累計加工皮棉42萬噸，日增量達到4.5萬噸。目前處于集中售棉壓力階段，紡企庫存偏高，棉價上漲難度較大。

　　關注棉花棉紗套利

　　美棉方面，美國農業部在全球農產品供需預估中預計，2017/18年度全球棉花年末庫存為9250萬包，同比增加300萬包。報告預計美國2017/18年度棉花產量達到2176萬包，上月預估為2055萬包。

　　“出口數據疲軟及大幅增產預期下，美棉上方壓力較大。國內來看，新棉將陸續上市，棉花供需格局趨于寬松，棉價繼續大幅上行缺乏動力。棉紗方面，在進口棉紗壓制及高庫存下價格預計難有所起色，隨著環保壓力逐步消退，紡企將迎來消費旺季，而新棉陸續上市將壓制棉價，接下來重點關注多棉紗空棉花的套利。”孫毅說。

　　錢瑤婷預計，節后市場料有一定壓力或有季節調整之需，但年度有缺口的背景下，調整空間預計有限，關注14500-15000元/噸表現，總體建議波段逢高空長線逢低多的操作。

　　中原期貨分析師張磊表示，國新年度棉花面臨集中采摘的關鍵時期，目前市場對于新花集中上市開秤價密切關注，兵團開秤價將成近期棉市風向標，加之鄭商所交割制度的優化，使得期現套利操作更為直接，企業進行期現套利成本進一步降低。預計新棉花年度參與期現套利企業將會大量增加。

　　“新棉花年度期貨價格進一步有序波動，任何非理性價差都會帶來期現套利盤大幅介入。棉紗期貨成功上市同時給予棉花跨品種套利的機會，在兩大套利盤影響下，預計鄭棉將進入寬幅震蕩，同時新棉倉單注冊量將成影響價格波動的關鍵因素。綜合各種因素，預計寬幅震蕩區間在14500-17000元/噸。”張磊認為。