已于8月18日在鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”)掛牌上市的棉紗期貨引起了紡織產業鏈相關企業，尤其是棉紡織企業的高度關注。

　　那么，棉紗期貨上市將給產業和企業帶來哪些改變？相關紡織企業、期貨和投資公司等機構對此如何看待？鄭商所、棉紡織企業集群地的有關部門在棉紗期貨掛牌上市前后又開展了哪些工作？

　　與棉花期貨形成“套保鏈條”

　　在國際市場上，農產品期貨是服務于現貨市場的重要工具。美國是世界棉花出口大國，知名的紐約棉花交易所在152 0173 3840年就推出了棉花期貨。當紐約期貨交易所被ICE交易所合并后，ICE棉花期貨價格便成為影響全球棉花市場價格以及產棉國政府決策不可或缺的價格參考依據。據了解，美國政府會參考ICE棉花期貨價格對本國棉農進行補貼，部分英國棉花企業和澳大利亞的植棉農場主也會在ICE棉花期貨市場進行套期保值。不過，本次鄭商所推出棉紗期貨，還屬于在國際上首開先河。

　　事實上，在推出棉紗期貨之前，鄭商所已于2004年6月推出了我國棉紡織產業鏈條上的**個期貨品種——棉花期貨合約。歷經13年的市場歷練和不斷完善，棉花期貨價格發現和套期保值的功能逐步發揮。目前，“鄭棉價格”已成為影響我國棉紡織市場行情的重要因素之一。來自鄭商所的數據顯示，2016年，利用棉花期貨管理風險的涉棉企業約有2000家，他們有效利用套期保值和“基差交易”等形式穩定生產經營。而隨著棉紗期貨開始掛牌交易，棉紡織產業鏈上又多了一個期貨品種。

　　據介紹，自2012年起，鄭商所就開始研發棉紗期貨。經過幾十次調研和反復論證，于2017年7月完成了棉紗期貨合約和規則設計。

　　中國紡織工業聯合會黨委書記高勇表示，在棉紗期貨研發過程中，中紡聯與鄭商所保持了緊密合作，通過共同舉辦相關論證會等形式，提高棉紗期貨合約和規則設計的科學性。棉紗期貨上市前后經歷了5個年頭，期間也克服了諸多困難。棉紗期貨上市將是我國紡織產業進一步成熟、穩定發展的新起點。

　　中國棉紡織行業協會會長朱北娜表示，棉紗期貨上市恰逢其時，是我國市場經濟與棉紡織產業發展到一定程度的必然產物。一方面，紡織行業需要價格發現的工具，棉紡織行業需要權威的價格標桿，指導企業和行業提質增效和轉型升級。另一方面，紡織行業需要管理風險的渠道。目前，紡織企業管理風險的能力逐步提高，需要合理的規避風險的工具，幫助紡織企業實現穩健經營，輔助行業平穩發展。棉紗期貨上市符合紡織行業發展的內在需求，許多紡織企業都歡迎棉紗期貨上市，希望棉紗期貨能為棉紡織行業發展注入新的血液。

　　采訪中，多家企業負責人向記者介紹，棉紗及棉花的價差往往存在一定的波動區間。棉紗期貨上市后，數量眾多的紡織企業、棉紗貿易商都有機會參與其中。對于棉企而言，在籽棉收購前或收購過程中，通過在棉紗期貨上賣出和在棉花期貨上買入的反向操作，更有利于鎖定利潤。在皮棉上市后，若棉花、棉紗價差過小，則可以采取賣棉花、買棉紗的操作。棉紗貿易商可以利用棉紗期貨交易套期保值，拓展贏利空間。紡紗下游的織造企業可以利用棉紗期貨建立虛擬庫存，合理控制原料成本。廣大的紡紗企業則可以在棉花期貨市場上買原料，并依托棉紗期貨市場賣紗線產品。

　　相關統計數據顯示，2004年以來，國內棉紗售價與原材料成本的差值*低為3169元/噸，*高為10354元/噸，平均值為5086元/噸。面對這樣的價差區間，棉紗期貨上市后，紡織企業的操作空間比較大。

　　“紡紗企業常常面臨著棉花原料價格波動、庫存貶值和紗線產品價格下跌的風險，比如采購原料時遇到棉花價格上漲，銷售紗線產品時遇到棉紗價格下跌的情況。棉紗期貨上市后，能與棉花期貨形成‘套保鏈條’，紡織企業可以在棉花期貨市場采購原料，也可以在棉紗期貨市場賣出產品。這樣一來，能鎖定加工成本及利潤，不但可以完成套利操作，還可以鎖定經營兩端的風險。另外，棉紗期貨上市后，國內棉花、棉紗、化纖原料市場將出現一定的聯動性，在棉纖維和棉紗替代產品之間將存在一定的套利機會。”鄭商所農產品部總監冷冰說道。

　　另據冷冰介紹，接下來，鄭商所還將積*拓展棉紗期貨的內涵和外延，不斷提升棉紗期貨服務棉紡織行業的能力。一是將降低交易成本。在棉紗期貨穩定運行后，鄭商所將擇機推出棉花和棉紗間跨品種套利指令，按單邊收取保證金。二是將擴大交割范圍。鄭商所將繼續保持對棉紡織行業的深入研究，適時啟用倉庫交割，將非廠庫生產棉紗和進口棉紗納入到交割范圍之內。同時，研究將境外設廠的我國紡織企業設為集團交割廠庫的可能性，時機成熟時探索在境外開展棉紗期貨交割。

　　廠庫企業和期貨“老兵”興致高

　　事實上，從大紡織產業鏈條看，我國此前已有兩個期貨品種，分別是PTA期貨和棉花期貨。從兩個品種多年來的運行情況看，當一個期貨品種逐漸發展成熟后，期貨價格便會在相當程度上影響現貨價格。當前，在石化和聚酯行業，PTA期現貨價格的相關性高達0.99。在棉紡織行業，“鄭棉價格”也已成為影響棉花現貨價格的重要因素之一，2016年棉花期現貨價格關聯度達到0.93。在這一背景下，棉紗期貨上市受到紡織產業鏈相關企業的高度關注。

　　在鄭商所初期選擇的35家棉紗期貨的交割廠庫中，有江蘇大生集團、華芳集團、華孚色紡、岱銀集團、孚日股份等，這些企業年紡紗規模基本都在10萬錠以上。

　　擁有200萬紗錠產能的華孚色紡股份有限公司是首批交割廠庫企業之一。華孚色紡股份有限公司董事副總裁孫小挺表示，棉紗期貨上市，可以為紡織企業提供鎖定生產利潤的工具，幫助紡織企業穩定經營效益。紡織企業可以利用棉花和棉紗期貨在風險較小的情況下鎖定生產利潤，穩定企業經營效益，也可以豐富紡織企業的貿易模式，增加銷售渠道。同時，紡織企業也可以利用棉紗期貨進行“基差交易”。

　　江蘇大生集團總經理馬曉輝表示：“棉紗期貨上市為涉棉、紡織企業做跨品種、跨市反向套利(或稱為對鎖)提供了工具。棉紡織企業可以通過棉紗期貨實現套期保值，也可以進行棉花、棉紗期貨反向操作，對沖經營風險。”

　　記者在采訪中還了解到，那些此前已在棉花期貨市場上“操盤”了多年的涉棉企業、貿易商、投資和期貨公司，同樣對棉紗期貨上市表現出濃厚的興趣。

　　東吳期貨研究員王廣前、河南同舟棉業公司投資部研究員符如建等均明確表示，公司將參與棉紗期貨交易。

　　“期貨很重要的一個功能是價格發現。棉紗期貨上市后，隨著日漸發展成熟，將使我國棉紗的價格更透明，逐漸形成參考價格，對紡紗企業生產有一定的指導。比如，那些作為交割廠庫的企業，可以依據棉花、棉紗期現價差的變化在期貨市場靈活操作。”符如建說道。

　　多方攜手助紡企用好期貨工具

　　在本次采訪中，一些中小型紡織企業也對棉紗期貨的上市比較關注。

　　山東中纖紡織科技有限公司主營各類差別化纖維和多組分紗線，該公司副總經理曲延國表示：“鄭商所棉紗期貨上市在全球期貨界屬于**，這對于紡織業的內部升級和‘一帶一路’倡議推進都有著重要的經濟價值。同時，還能與棉花期貨、PTA期貨實現不同品種和上下游之間的聯動。另外，增添了一個期貨新品種，將使資本市場對紡織行業更加關注。”

　　曲延國還對棉紗期貨接下來的運行提出了相關建議：在交割方面，鄭商所要對紗線質量實行嚴格把關，因為交割的紗線質量如果達不到紡企的要求，就會影響到現貨企業對棉紗期貨市場的參與度。同時，后續交割廠庫的選擇應更多地考慮靠近紗線使用市場。

　　深圳華簡紡織品有限公司主要通過線上、線下渠道經營色紡紗，借助互聯網模式近幾年取得了不錯的發展。該公司總經理范華建表示：“當前紗線市場競爭激烈，具有規模、資金優勢的大企業競爭力很強，而大量的中小紡織企業經營壓力較大。棉紗產品本身也有‘用量大、品種復雜、價格波動大’等特點。棉紗期貨上市從宏觀上講是方向上的利好，龍頭紡織企業如果想參與，具有資金、人才等優勢。而有意愿了解或參與其中的中小紡紗企業，可能還需要借助相關專業協會、交易所等機構的力量，參加一些專業培訓，以便在做好企業自身經營和利用期貨工具之間進行把握。”

　　其實，不止是中小紡企有接受培訓的需求，很多紡企對于期貨工具和金融市場都還比較陌生，仍需要加強學習。對此，鄭商所、中國棉紡織行業協會、一些棉紡產業集群地的相關主管部門通過開展培訓會、舉辦論壇等多種形式，幫助企業更好地了解棉紗期貨交易細則、交割制度、廠庫交割流程、紡織企業的產品如何達到棉紗期貨交割要求等具體內容。

　　需要注意的是，從棉花期貨和PTA期貨運行的情況看，從推出到逐步成熟經歷了持續完善和市場考驗，那些在期貨市場做得較好的企業基本都是充分把握住了期貨工具“套期保值”的價值，為現貨生產和經營服務。紡織企業是否要運用期貨工具，也要視自身實際經營情況、人才配備等因素具體來定。

　　對此，朱北娜提醒棉紡織企業：“要合理運用期貨市場，要用好期貨工具發現價格和管理風險的功能。在參與棉紗期貨的過程中，要審時度勢，有效判斷市場，降低風險投資。也希望參與期貨市場的棉紡織企業要苦練內功，提高風控水平，用好期貨工具，正確認識期貨市場，從管理層做起學習期貨知識，建立專業團隊，培育期貨人才，形成成熟的交易和風控機制，同時做到科學管理風險，嚴格實行套期保值策略。”（中國紡織報）