春節之后PTA期現市場價格的上漲節奏超出業內預期，而進入三月份，市場的火熱氣氛又戛然而止，期現價格劇烈波動，甚至以漲停、跌停的節奏在體現，市場參與者難以適應新的節奏，多、空、謹慎的聲音再度分化，觀望情緒漸增，下面主要從產業鏈的各環節積累的情緒以及宏觀面的微妙變化簡要分析。

期現價格：華東PTA市場現貨價格從去年11月中的低點至節后高點4740元/噸上漲152 0173 3840元/噸，三個月時間上漲152 0173 3840元/噸，近一個月上漲近1000元/噸，之后進入高位震蕩階段。個人認為，市場快速大漲之后的快速回調，一方面是因為經過大漲后，存在大量的獲利盤，在商品市場整體出現回調的情況下，PTA存在獲利回吐的現象。另一方面市場價格再度站上相對高位，終端抵觸情緒較重，價格向下傳導受阻。

宏觀及原油：2021年1月份國內央行公開市場投放量明顯減少，貨幣政策再次邊際收緊。但商品市場受此影響較小，商品市場更多的關注歐美的貨幣政策的影響，從去年年底美國1.9萬億的刺激政策預期便推動國內商品市場上揚，隨著1.9萬億刺激計劃落地，美國未來的貨幣政策整體是寬松預期，對國內商品市場仍有支撐。國際原油市場在4月初OPEC+會議之前難有大的波動。

加工區間：盡管原油及PX成本端均有所調整，但PTA供應增加預期牽制，現貨價格調整幅度更大，PTA加工區間繼續呈現壓縮趨勢，3月15日PTA加工區間由年初的433.21元/噸被壓縮至272.33元/噸，拋除醋酸上漲帶來的成本，實際加工區間已經靠近150元/噸，繼續壓縮空間被縮窄，對PTA期現價格的支撐愈來愈強。

短期去庫：在產能大幅增加預期下，加工區間尚可也刺激PTA生產企業開工保持在高位，2021年初至2月中旬，國內PTA整體開工均負荷維持在85%以上的高位，產品供應壓力較大，但是進入2月中旬，隨著加工區間的持續被壓縮，國內PTA生產商例行檢修計劃增加，加之春節前后，下游聚酯開工均好于往年同期，需求良好，階段性出現供需緊平衡，截止3月15日國內社會庫存478.26萬噸附近，日供需小幅去庫，預計3月底PTA整體社會庫存473萬噸附近，在供應面上對市場形成短期利好，但中長期看，近500萬噸的庫存仍將是壓制市場。

綜合分析：短期內商品市場的純宏觀預期驅動已經減弱，商品市場整體陷入震蕩，國際原油市場高位回調，PTA受累。隨著加工區間的壓縮，3-4月份PTA裝置檢修預期增加；下游聚酯利潤良好，開工負荷較高，對原料需求良好，階段性供需改善對PTA市場尚有支撐，但PTA高企的庫存、倉單的流出以及終端市場傳導受阻均牽制市場。利空博弈，短期PTA期現市場繼續以震蕩思路對待，中長期看，加工區間的持續收窄是多頭的相對安全邊際(須及時跟蹤PTA檢修情況)，下游需求負荷提升及產銷是價格反彈的根本驅動。