受成本端提振影響，2月以來聚酯板塊整體上漲，PTA期貨主力合約重心抬升100元/噸左右，乙二醇期貨主力合約高位盤整，一度沖高至4805元/噸的一年內(nèi)新高附近，短纖期貨主力合約大幅上漲，從1月底收盤的6600元/噸附近順利突破7000元/噸關(guān)口。在聚酯板塊期貨品種中，短纖漲幅尤為明顯，創(chuàng)出上市以來的新高。

從現(xiàn)貨市場來看，節(jié)前聚酯普遍開啟漲價模式。盡管春節(jié)假期臨近，但基于滌綸短纖良好的供需面現(xiàn)狀以及較強的原料支撐，短纖上演節(jié)前“狂歡”，聚酯市場好一番“熱鬧”。

聚酯市場活躍度要好于往年同期

今年春節(jié)前聚酯市場活躍度要好于往年同期，長絲、短纖工廠庫存明顯低于往年同期水平。

據(jù)隆眾資訊分析師相紅姣介紹，目前長絲POY工廠庫存多在8—9天，短纖工廠權(quán)益庫存更是持續(xù)負(fù)值，部分工廠甚至超賣40—50天。且進(jìn)入2月份，聚酯工廠價格也多有明顯上漲。截至2月9日，滌綸長絲POY152 0173 3840D/48F主流價格在6375元/噸，2月累計上漲425元/噸，漲幅7.14%；滌綸短纖半光本白1.56*38主流價格在6840元/噸，2月累計上漲630元/噸，漲幅10.14%。

近期工廠持續(xù)超賣，1月底中間商、下游工廠的集中備貨更加劇的工廠的緊張趨勢。“目前主流短纖大廠超賣天數(shù)40—50天，也就是說即便整個2月份沒有銷售，工廠的壓力也不會增加多少。與此同時，下游訂單也表現(xiàn)良好，多數(shù)滌紗工廠訂單可接到3月中下旬，整體來看市場表現(xiàn)相對樂觀。”相紅姣稱。

期貨日報記者在采訪中了解到，在成本支撐堅挺、庫存低位、下游訂單良好的背景下，滌綸長絲、短纖出現(xiàn)了一波持續(xù)性上漲行情。

“自去年12月中旬開始，聚酯原料PTA和乙二醇價格顯著上升，一方面，原油價格顯著上漲；另一方面，聚酯原料現(xiàn)貨偏緊，導(dǎo)致基差走強。”大地期貨分析師蔣碩朋表示，目前聚酯庫存壓力不大，甚至短纖始終維持負(fù)庫存，長絲POY、瓶片、切片保持盈利，短纖利潤持續(xù)走高。此外，市場對于年后終端市場需求復(fù)蘇存在較高預(yù)期，帶動了節(jié)前下游廠家及貿(mào)易商囤貨氛圍。

短纖供需面向好成為主要驅(qū)動力

滌綸短纖此波行情的大幅上漲看似突然，但實則在情理之中，自身供需基本面的表現(xiàn)是促成此輪漲勢的主要驅(qū)動力。

在國投安信期貨分析師龐春艷看來，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的所有品種中，短纖近兩年的供需面相對較好。“棉型短纖新增壓力不大，作為疫情相關(guān)產(chǎn)品，對再生產(chǎn)品的替代等因素導(dǎo)致消費較好，下半年訂單集中爆發(fā)導(dǎo)致短纖庫存驟降后，一直維持欠貨銷售的狀態(tài)，因此短纖高開工、低負(fù)荷的局面令價格彈性較大。”龐春艷認(rèn)為，近期國際油價上漲令市場對節(jié)后的行情樂觀，節(jié)前備貨適度增加，導(dǎo)致短纖價格表現(xiàn)偏強。

據(jù)相紅姣介紹，春節(jié)前后，下游紡紗及水刺無紡布行業(yè)自身訂單良好。往年春節(jié)假期紗廠開工率幾乎是一降到底，但今年因為訂單良好，少部分紗廠甚至過年不停工，也有的紗廠只放3天假，需求支撐良好，業(yè)內(nèi)人士普遍看好節(jié)后預(yù)期。“在產(chǎn)業(yè)鏈上下游預(yù)期一致的情況下，出現(xiàn)了節(jié)前的集中備貨行情，也推動了這波行情的大漲。”

從需求端來看，目前市場對上半年訂單預(yù)期相對樂觀，貿(mào)易商和織廠的囤貨行為增加(紗廠原料備貨27.6天，去年同期為10天左右)。

但目前的情況是，下游除了部分家紡訂單節(jié)后接單尚可之外，大部分服裝類訂單接單并不理想。

據(jù)廣發(fā)期貨分析師張曉珍介紹，1月下旬江浙加彈開始批量放假，開機呈現(xiàn)快速下滑態(tài)勢，而同期的棉紗和人棉紗開工卻依然穩(wěn)定。2月份的**周，江浙加彈多數(shù)已經(jīng)放假完畢，而棉紗和人棉紗則剛剛開始，有很多還要等到節(jié)前*后一周。純滌紗的情況介于二者之間，1月初河北因疫情影響而提早放假，1月下旬也有一波返鄉(xiāng)小高峰，但是開工下滑速度相對平穩(wěn)，整體開工高于往年。“在產(chǎn)品庫存偏低的推動下，紡紗效益大幅改善，純棉紗、人棉紗乃至純滌紗工廠的積*性提高，比化纖長絲類企業(yè)的積*性還要高。”

“對于這波漲勢，我們認(rèn)為漲勢比預(yù)期的略有提前。”相紅姣表示，盡管今年紗廠開工率及訂單情況要好于往年同期，加工費空間也表現(xiàn)較好，但因?qū)?jié)后預(yù)期的一致看好，目前紗廠原料備貨也多可備至3月中下旬，所以行情存在一定的透支風(fēng)險。

不過，即便存在春節(jié)期間短暫的需求“真空期”，但由于短纖廠超賣較多，供需邏輯短期內(nèi)還是會相對樂觀。

原油走勢及終端需求決定節(jié)后上漲持續(xù)性

在蔣碩朋看來，短期聚酯上漲的持續(xù)性主要取決于兩方面：一方面要看春節(jié)期間外盤原油表現(xiàn)及節(jié)后PTA、MEG價格上漲的延續(xù)性；另一方面要看節(jié)后終端需求的恢復(fù)情況，這對節(jié)后聚酯的上漲至關(guān)重要。

“目前原油仍受去庫周期和需求端長期恢復(fù)影響，預(yù)計仍存在支撐，整體處于上漲趨勢，但需注意春節(jié)期間價格大幅波動風(fēng)險。聚酯原料方面，目前PTA價格仍受成本端PX提振，加工差處于低位，現(xiàn)貨端仍然偏緊，但一季度新投產(chǎn)規(guī)模偏大，未來仍然是成本端與供需過剩間的博弈。”蔣碩朋表示，節(jié)前下游的大規(guī)模備貨，主要基于對節(jié)后需求恢復(fù)的良好預(yù)期，透支了部分節(jié)后需求，若節(jié)后下游訂單跟不上，需求恢復(fù)不及預(yù)期，將會是節(jié)后主要的風(fēng)險因素。

在龐春艷看來，聚酯市場現(xiàn)有的樂觀情緒主要來自國際油價上漲帶來的整個產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品重心的抬升，以及市場對疫情的好轉(zhuǎn)預(yù)期。“春節(jié)長假將至，假期國際油價的表現(xiàn)對節(jié)后市場有重要的引導(dǎo)作用，如果國際油價繼續(xù)上漲，節(jié)后多頭氣氛延續(xù)的可能性比較大，但如果假期國際油價出現(xiàn)調(diào)整，也將影響節(jié)后市場的心態(tài)。”

目前國際油價仍在加速上漲，市場多看好化工板塊，節(jié)前市場情緒有望維持。但是節(jié)前的這波上漲把節(jié)后的預(yù)期打的比較足，目前短纖現(xiàn)貨利潤在950元/噸附近，而下游純滌紗現(xiàn)金流壓縮至200元/噸附近。“雖然短纖工廠庫存不高，但庫存大多集中在貿(mào)易環(huán)節(jié)和下游紗廠，且春節(jié)期間短纖工廠檢修不多，春節(jié)期間可能會有所累庫。”張曉珍表示，如果節(jié)后出現(xiàn)復(fù)工推遲、終端訂單不及預(yù)期等情況，都可能會產(chǎn)生預(yù)期差。

基于當(dāng)前樂觀的基本面來看，短纖價格仍然易漲難跌。“節(jié)后市場還需關(guān)注原生短纖與再生短纖的價差持續(xù)拉大后對市場的影響，國際油價的波動也將對節(jié)后行情帶來一定的不確定性。但基于短纖供需面預(yù)期仍向好，即便國際油價出現(xiàn)回調(diào)，短纖也會比其他聚酯品種要相對抗跌。”相紅姣如是說。