摘要

行情回顧：本周PTA期價(jià)在周初小幅反彈后連續(xù)大幅下跌，主力合約TA101跌破3300元/噸，創(chuàng)歷史第二低價(jià)。

宏觀環(huán)境：盡管美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但仍有多項(xiàng)數(shù)據(jù)釋放出積*信號(hào)，表明當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然呈現(xiàn)出恢復(fù)態(tài)勢(shì)，不過(guò)新冠疫情的發(fā)展仍使得其“復(fù)蘇”前景充滿不確定性。

供需關(guān)系：供給方面，月中逸盛大化裝置即將重啟，亞?wèn)|石化70萬(wàn)噸/年以及四川能投100萬(wàn)噸/年裝置即將檢修，近期國(guó)內(nèi)PTA供給將繼續(xù)維持在高位。需求方面，部分聚酯瓶片裝置可能重啟且一些滌綸長(zhǎng)絲裝置存在提升負(fù)荷可能，國(guó)內(nèi)聚酯裝置開(kāi)工負(fù)荷料將略有提升，聚酯市場(chǎng)整體交投依舊平淡，短期內(nèi)PTA需求表現(xiàn)難有進(jìn)一步提升。庫(kù)存方面，目前PTA社會(huì)庫(kù)存量依舊處于近400萬(wàn)噸“天量”且存在進(jìn)一步增加可能，短期內(nèi)PTA庫(kù)存壓力仍然較大。成本方面，近期國(guó)際油價(jià)明顯承壓，在疫情形勢(shì)仍然嚴(yán)峻的情況下，市場(chǎng)悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵，短期內(nèi)油價(jià)恐難出現(xiàn)明顯反彈，不過(guò)當(dāng)前PTA加工費(fèi)再度被壓縮至500元/噸以內(nèi)，盡管其仍存在被進(jìn)一步壓縮可能，但幅度相對(duì)有限。

操作建議：建議TA101前期空單持有，保守者逢低止盈離場(chǎng)，未持倉(cāng)者暫時(shí)觀望等待時(shí)機(jī)，下方關(guān)注3152 0173 3840元/噸，若期價(jià)反彈可逢高少量短空交易，注意控制倉(cāng)位并做好止損。

不確定風(fēng)險(xiǎn)：歐美國(guó)家疫情形勢(shì)、國(guó)際油價(jià)走勢(shì)、PTA裝置開(kāi)工情況、終端織造訂單持續(xù)情況

一

行情回顧

本周PTA期價(jià)在周初小幅反彈后連續(xù)大幅下跌，主力合約TA101跌破3300元/噸，創(chuàng)歷史第二低價(jià)。截至11月6日，鄭商所PTA主力合約TA101日盤(pán)收于3228元/噸，較10月30日下跌132元/噸，跌幅達(dá)3.93%。現(xiàn)貨方面，本周國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下跌下跌；國(guó)際市場(chǎng)上，CFR中國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格有所下跌，其余地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定。截至11月6日，國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)為3020元/噸，周內(nèi)均價(jià)為3118元/噸，環(huán)比前一周均價(jià)下跌140元/噸；CFR中國(guó)現(xiàn)貨中間價(jià)為416.5美元/噸，周內(nèi)均價(jià)為422.3美元/噸，環(huán)比前一周均價(jià)下跌14.6美元/噸；美國(guó)海灣到岸現(xiàn)貨中間價(jià)為822.1美元/噸，周內(nèi)均價(jià)為822.1美元/噸，與前一周均價(jià)持平；西北歐離岸現(xiàn)貨中間價(jià)為744歐元/噸，周內(nèi)均價(jià)為744歐元/噸，與前一周均價(jià)持平；印度到岸現(xiàn)貨中間價(jià)為484美元/噸，周內(nèi)均價(jià)為484美元/噸，較前一周均價(jià)下跌8.8美元/噸。

二

價(jià)格影響因素分析

1.宏觀分析

1.1美國(guó)多項(xiàng)數(shù)據(jù)釋放積*信號(hào)

11月2日晚間，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布，2020年10月美國(guó)制造業(yè)ISM采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為59.3，創(chuàng)2018年9月以來(lái)的兩年新高，高于市場(chǎng)預(yù)期的55.8和9月前值55.4。在重點(diǎn)分項(xiàng)數(shù)據(jù)中，就業(yè)指數(shù)從49.6升至53.2，為2019年7月以來(lái)首次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，這也是該指數(shù)自4月創(chuàng)下27.5的低點(diǎn)后連續(xù)第六個(gè)月改善。

11月4日公布的*新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月ADP就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)36.5萬(wàn)人，大幅不及市場(chǎng)預(yù)期的65萬(wàn)人，較前值74.9萬(wàn)大幅減少。ADP研究所副總裁Ahu Yildirmaz在一份聲明中表示，“勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)增加就業(yè)，但步伐放緩”，“盡管步伐較慢，但已經(jīng)看到了所有行業(yè)規(guī)模就業(yè)的機(jī)會(huì)”。美國(guó)勞工部11月6日公布的數(shù)據(jù)則顯示，美國(guó)10月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加63.8萬(wàn)人，前值為增加66.1萬(wàn)人，市場(chǎng)預(yù)期為增加59.3萬(wàn)人；美國(guó)10月失業(yè)率為6.9%，前值為7.9%，市場(chǎng)預(yù)期為7.6%。2.供需分析

2.1裝置開(kāi)工小幅回升，PTA供給大幅提升

本周逸盛大化375萬(wàn)噸/年裝置與揚(yáng)子石化35萬(wàn)噸/年裝置停車檢修，漢邦石化大線、恒力石化(600346,股吧)2號(hào)線以及儀征化纖65萬(wàn)噸/年裝置重啟復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)PTA裝置開(kāi)工小幅提升。隨著裝置開(kāi)工的恢復(fù)，國(guó)內(nèi)PTA周產(chǎn)量較前期有較大幅度提升。截至11月6日，國(guó)內(nèi)PTA裝置日度開(kāi)工率為86.14%，周內(nèi)平均裝置開(kāi)工率為86.13%，環(huán)比前一周上升1.87%；11月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PTA周度產(chǎn)量為97.64萬(wàn)噸，環(huán)比前一周增加4.06萬(wàn)噸，較2019年同期增加10.25萬(wàn)噸。2.2聚酯開(kāi)工穩(wěn)中有升，市場(chǎng)交投歸于平淡，庫(kù)存天數(shù)小幅回升

本周國(guó)內(nèi)聚酯各品種開(kāi)工穩(wěn)中有升。11月5日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)聚酯切片周度開(kāi)工率為80.82%，環(huán)比前一周持平，較2019年同期下降6.46%；滌綸短纖和長(zhǎng)絲周度開(kāi)工率分別為90.21%、84.06%，環(huán)比前一周分別上升0.05%、上升1.72，與2019年同期相比分別上升11.14%、上升4.22%。

本周聚酯市場(chǎng)整體交投維持平淡。11月5日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)聚酯切片周均產(chǎn)銷率為63.7，環(huán)比前一周上升26.19%,較2019年同期下降28.3%；國(guó)內(nèi)滌綸短纖和長(zhǎng)絲周均產(chǎn)銷率分別為59.12%、52.78%，環(huán)比前一周分別上升19.98%、上升13.49%，較2019年同期分別下降12.88%、下降37.22%。

本周聚酯庫(kù)存天數(shù)大多小幅回升。11月5日，聚酯切片的庫(kù)存天數(shù)為7天，與10月29日持平，較2019年同期下降1天；滌綸短纖的庫(kù)存天數(shù)為-1天，較10月29日上升4天，較2019年同期下降7.2天；滌綸長(zhǎng)絲POY、FDY、DTY庫(kù)存天數(shù)分別為15.8天、14.2天、26.4天，較10月29日分別上升0.1天、下降0.4天、上升0.2天，與2019年同期相比分別上升7.3天、上升0.2天、上升3.4天。2.3國(guó)內(nèi)PX出廠價(jià)格回升，亞洲地區(qū)PX價(jià)格窄幅震蕩

本周國(guó)內(nèi)PX出廠價(jià)格小幅回升；周內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)亞洲地區(qū)PX價(jià)格窄幅震蕩，與前一周相比均價(jià)有所下跌。截至11月6日，國(guó)內(nèi)PX出廠價(jià)為4300元/噸，周內(nèi)均價(jià)為4300元/噸，較前一周均價(jià)小幅12元/噸。截至11月5日，F(xiàn)OB韓國(guó)現(xiàn)貨中間價(jià)為503美元/噸，周內(nèi)均價(jià)為500美元/噸，環(huán)比前一周均價(jià)下跌16.2美元/噸。2.4 PTA期貨庫(kù)存繼續(xù)上升，社會(huì)庫(kù)存小幅回升

本周PTA期貨倉(cāng)單庫(kù)存繼續(xù)上升，而PTA社會(huì)庫(kù)存環(huán)比小幅回升。截至11月6日，PTA期貨倉(cāng)單數(shù)量為169162張，較10月30日增加25449張，有效預(yù)報(bào)為21338張，較10月30日減少23133張；截至11月6日，PTA社會(huì)庫(kù)存為395.5萬(wàn)噸，較10月30日小幅上升1萬(wàn)噸，較2019年同期社會(huì)庫(kù)存量大幅增加259.9萬(wàn)噸。3.持倉(cāng)分析

本周PTA期貨主力合約TA101合約多方持倉(cāng)增加、空方持倉(cāng)略微減少。截至11月6日，多方持倉(cāng)前20位共計(jì)持倉(cāng)969132手，較10月30日增加11616手，空方持倉(cāng)前20位共計(jì)持倉(cāng)1269174手，較10月30日減少873手，凈空持倉(cāng)300042手，較10月30日減少12489手。從持倉(cāng)分布來(lái)看，本周TA101合約多方持倉(cāng)前20位持倉(cāng)集中度上升，空方持倉(cāng)前20位持倉(cāng)集中度下降。截至11月6日，多方持倉(cāng)排名前5位合計(jì)倉(cāng)位占前20位合計(jì)倉(cāng)位的35.97%，較10月30日上升0.49%；空方持倉(cāng)排名前5位合計(jì)倉(cāng)位占前20位合計(jì)倉(cāng)位的50.92%，較10月30日下降1.03%。

三

價(jià)差分析

1.PTA期現(xiàn)價(jià)差(現(xiàn)貨-期貨)

11月2日至11月6日，國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨與期貨主力合約價(jià)差在-198元/噸至-240元/噸之間波動(dòng)；周內(nèi)平均價(jià)差-215.4元/噸，環(huán)比前一周擴(kuò)大24.6元/噸。11月6日，PTA現(xiàn)貨與期貨主力合約價(jià)差為-198元/噸，環(huán)比前一交易日收窄8元/噸。

2.PTA跨期價(jià)差(TA101-TA105)

11月2日至11月6日，TA101和TA105合約價(jià)差在-114元/噸和-124元/噸之間波動(dòng)；平均價(jià)差為-118.8元/噸，環(huán)比前一周擴(kuò)大4.4元/噸。11月6日，PTA 1-5價(jià)差為-124元/噸，較前一交易日擴(kuò)大4元/噸。

四

行情展望與投資策略

宏觀方面，盡管美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但仍有多項(xiàng)數(shù)據(jù)釋放出積*信號(hào)，表明當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然呈現(xiàn)出恢復(fù)態(tài)勢(shì)，不過(guò)新冠疫情的發(fā)展仍使得其“復(fù)蘇”前景充滿不確定性。

供給方面，月中逸盛大化裝置即將重啟，亞?wèn)|石化70萬(wàn)噸/年以及四川能投100萬(wàn)噸/年裝置即將檢修，近期國(guó)內(nèi)PTA供給將繼續(xù)維持在高位。需求方面，部分聚酯瓶片裝置可能重啟且一些滌綸長(zhǎng)絲裝置存在提升負(fù)荷可能，國(guó)內(nèi)聚酯裝置開(kāi)工負(fù)荷料將略有提升，聚酯市場(chǎng)整體交投依舊平淡，短期內(nèi)PTA需求表現(xiàn)難有進(jìn)一步提升。庫(kù)存方面，目前PTA社會(huì)庫(kù)存量依舊處于近400萬(wàn)噸“天量”且存在進(jìn)一步增加可能，短期內(nèi)PTA庫(kù)存壓力仍然較大。成本方面，近期國(guó)際油價(jià)明顯承壓，在疫情形勢(shì)仍然嚴(yán)峻的情況下，市場(chǎng)悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵，短期內(nèi)油價(jià)恐難出現(xiàn)明顯反彈，不過(guò)當(dāng)前PTA加工費(fèi)再度被壓縮至500元/噸以內(nèi)，盡管其仍存在被進(jìn)一步壓縮可能，但幅度相對(duì)有限。綜合來(lái)看，在需求端缺乏明顯增長(zhǎng)動(dòng)能而供給方面維持高位的情況下，PTA供需矛盾依舊明顯，預(yù)計(jì)短期內(nèi)PTA還將以偏弱運(yùn)行為主，由于加工費(fèi)進(jìn)一步壓縮空間有限，在國(guó)際油價(jià)未有明顯下跌的情況下，PTA期價(jià)跌幅受限。

策略

建議TA101前期空單持有，保守者逢低止盈離場(chǎng)，未持倉(cāng)者暫時(shí)觀望等待時(shí)機(jī)，下方關(guān)注3152 0173 3840元/噸，若期價(jià)反彈可逢高少量短空交易，注意控制倉(cāng)位并做好止損。