10月26日-29日，我們對福建地區(qū)短纖產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了調(diào)研，走訪了短纖企業(yè)、下游紡紗企業(yè)、上游PTA-PX企業(yè)及貿(mào)易商。通過調(diào)研了解到，福建地區(qū)短纖市場供需整體緊平衡。當(dāng)前短纖生產(chǎn)企業(yè)基本滿負(fù)荷，且短期供應(yīng)增量有限；短纖工廠庫存普遍負(fù)庫存，說明需求確實出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，盡管調(diào)研企業(yè)對當(dāng)前需求好轉(zhuǎn)程度及后期訂單持續(xù)性觀點有所分歧，后期對于需求的持續(xù)性還有待驗證，對整體需求持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。調(diào)研具體情況如下：

調(diào)研總結(jié)

a。上游PX-PTA市場，目前PX社會庫存偏高，加工費處于歷史低位；明年隨著PTA新裝置投產(chǎn)，上半年會好一些，下半年P(guān)X可能會更弱，PX平均加工費可能不到200美元/噸。明年P(guān)TA新裝置集中投產(chǎn)下，對PTA加工費預(yù)期不樂觀，但當(dāng)PTA加工價差在400-500仍有開車動力，會根據(jù)PX-PTA總利潤決定是否檢修。

b。短纖市場供應(yīng)情況，福建地區(qū)短纖工廠開工維持高負(fù)荷，經(jīng)過節(jié)后終端訂單的集中下達(dá)，目前短纖工廠基本處于無庫存或負(fù)庫存狀態(tài)，從超賣情況和下游備貨來看，整體維持緊平衡。另外，關(guān)于短纖工廠的負(fù)庫存，因為前期期現(xiàn)商買的短纖*終是要回到下游紗廠的，所以工廠所謂的負(fù)庫存包括了下游紗廠的原料備貨和期現(xiàn)商鎖定的現(xiàn)貨，工廠實際貨源還是比較多。

關(guān)于相關(guān)品種的替代，當(dāng)原生-再生價差在1200-152 0173 3840元/噸時，再生對原生替代動力強(qiáng)，短期再生替代影響不大；關(guān)于棉花和短纖的替代，如果棉花價格很高，會少用一些，但棉的量還是維持的，主要根據(jù)客戶需求來定；關(guān)于短纖和粘膠的替代，長樂地區(qū)替代關(guān)系不明顯，根據(jù)市場銷售有關(guān)，少量切換。所以，短期短纖相關(guān)品種的替代影響有限。

從長期的產(chǎn)能投放來看，因為明年短纖新增產(chǎn)能有限，整體供需相對平衡，在整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中供需格局仍較好。另外，短纖的加工費一般情況是900元/噸，2000元/噸以上偏高，鎖定加工費意愿較強(qiáng)。

c。下游紗廠情況，福建地區(qū)短纖需求確實是出現(xiàn)了明顯了好轉(zhuǎn)，下游紗廠及終端坯布去庫明顯，只是市場對需求好轉(zhuǎn)程度及后續(xù)訂單持續(xù)性存在分歧，較樂觀的企業(yè)認(rèn)為訂單可以持續(xù)到年底，有些認(rèn)為訂單只是較疫情期間修復(fù)至正常水平，有些認(rèn)為這波訂單可以做到11月中旬附近，后面沒什么新的訂單。下游紗廠已鎖定原料，紗廠之前采購成本5200-5300附近，對原料高價(5500以上)接盤意愿不高，且終端對高價紗線采購價格集中在9400-9500附近，對高價紗線(10000以上)也較為抵觸；后期如果訂單不足，產(chǎn)業(yè)鏈又會出現(xiàn)累庫，后期行情關(guān)鍵還在于紗線訂單情況。

企業(yè)調(diào)研記錄

(1)企業(yè)1:某短纖生產(chǎn)企業(yè)

a?；厩闆r：該企業(yè)1987年成立，位于福建長樂地區(qū)，短纖+切片產(chǎn)能26萬噸，產(chǎn)能全國第八；滌綸長絲產(chǎn)能(FDY+POY+切片)25萬噸。該企業(yè)優(yōu)品率99.5%以上，每個月產(chǎn)銷平衡。今年1-9月總產(chǎn)量16.1萬噸，同比增加10%，其中1.12-2.13檢修一個月，替代水刺無紡布的產(chǎn)量也在增長。

b。目前滿負(fù)荷生產(chǎn)，庫存很低，理論庫存負(fù)一個月，出貨排隊到11月下，產(chǎn)銷整體比往年好，往年除年底，6-7月有個小淡季，去年5月PTA大漲有過減產(chǎn)。下游需求還是很強(qiáng)勁，下游備貨到11月底或12月初。整體來看，福建地區(qū)短纖市場還是緊平衡。

c。關(guān)于短纖和其他相關(guān)產(chǎn)品的替代。關(guān)于原生與再生的替代，再生裝置比較靈活，目前再生的開工率很低，原因很多，比如原生和再生的價差、工人問題，一般價差1200-152 0173 3840會有替代，但主要也根據(jù)企業(yè)自身情況；短纖跟棉花的替代，棉花價格漲會拉動滌短價格，但替代不一定明顯，比例很難說；短纖跟粘膠的替代，在長樂地區(qū)替代關(guān)系關(guān)系不明顯，根據(jù)市場銷售有關(guān)，少量切換。當(dāng)棉花和粘膠價格都不明顯的時候，一般選擇滌短。

d。短纖出口方面，每年約70-80萬噸，今年下降，主要因為疫情、匯率影響，國內(nèi)外價格順掛，出口不劃算。該企業(yè)1-9月出口1.2萬噸，比往年下降40%。認(rèn)為期貨上市以后，價格快漲快跌，對國外出口偏利空，可能會轉(zhuǎn)到盤面銷售。短纖主要出口東南亞，之前還有中東、土耳其等，今年主要去越南，跟棉花做混紡，越南市場還比較大。

e。關(guān)于需求，近期國內(nèi)終端補(bǔ)庫力度很大，國外受疫情影響庫存不高，疫情結(jié)束后可能補(bǔ)庫需求也很大。國內(nèi)這波補(bǔ)庫，企業(yè)認(rèn)為有這樣幾個原因：一是雙十一發(fā)貨規(guī)則改變，以前是二十天發(fā)完，今年是五天發(fā)完；第二個是寒冬預(yù)期提升保暖類紡織原料需求，DTY多孔銷售較好；第三個大型服裝廠訂單回流，主要是印度訂單的轉(zhuǎn)移。下游訂單持續(xù)時間不確定，從下游銷售看，到年底問題不大。近期短纖相對長絲行情不錯，主要是因為噴水需求一般，經(jīng)編和圓機(jī)主要是冬季面料，需求不錯，短纖跟圓機(jī)相關(guān)比較大。另外，關(guān)于口罩需求，水刺產(chǎn)量在增長，以前出口，現(xiàn)在內(nèi)銷在增加，水刺與常規(guī)短纖切換比較容易，主要是油劑，切換的成本也不大。

f。關(guān)于短纖跟原料加工差。認(rèn)為一般價格上漲看加工差沒意義，主要看下游接受度，有一定價格彈性。期貨上市后，對短纖的估值比以前高，利潤貢獻(xiàn)300-500，加工差1700-1800處于中等水平，2000以上偏高。暫時會觀望下，看市場會給予多少加工費合理，認(rèn)為對于6200附近的價格相對合理，深度回調(diào)概率小。對后市偏樂觀一點，對未來的空間有多大還在觀望。

g。2021年短纖新產(chǎn)能約30-40萬噸，供需相對平衡；2022年要看新鳳鳴進(jìn)入市場情況。下游體量大，主要在福建長樂，700-800萬錠，紗線在江西有擴(kuò)能約200萬錠，長樂現(xiàn)在的場地有限，擴(kuò)能比較難。

h。對短纖期貨看法：期現(xiàn)套利有無風(fēng)險套利機(jī)會，但是做的話**要了解現(xiàn)貨市場，是不是交割品牌？賣到哪里？銷售半徑問題，運費劃不劃算？因為期貨沒有品牌升貼水，但是現(xiàn)貨有升貼水，有些貼水100-150，也跟品質(zhì)有關(guān)。

(2)企業(yè)2:某短纖生產(chǎn)企業(yè)

a?；厩闆r：2005年投產(chǎn)，早期20萬噸短纖，2008年長絲投產(chǎn)。目前聚酯產(chǎn)能100萬噸，50萬噸短纖，50萬噸長絲。*早做下游紡紗，后來往原料去做，紡織為主。短纖大部分是棉型1.4D，也有做水刺，雖價格高但市場窄；兩個工藝差別不大，主要以需求定產(chǎn)品。工廠從建廠到現(xiàn)在開工率都很高，基本****，一是資金充足；二是有下游工廠，10塊錢運費可以運到工廠。一般春節(jié)期間輪流檢修(疫情期間沒停車)，有時超負(fù)荷生產(chǎn)。目前短纖負(fù)庫存，長絲庫存7天左右。

b。下游情況：該企業(yè)配套下游紗錠規(guī)模較大，約500萬錠，存在40%左右的短纖缺口，需要從外面買，定價主要按市場價。下游紗廠主要供應(yīng)在國內(nèi)，紗線廠很難賣到坯布廠，一般通過貿(mào)易形式，約占70%，發(fā)到廣東、山東等地。福建整體以來紗廠一直有庫存，今年因為疫情多一些，而且開工率高，一旦降下來，成本就增加。紗廠訂單一直有，有時比較集中，目前下游訂單沒有非常的多，因為疫情期間少，只能說恢復(fù)了。

c。下游純滌、滌棉可以調(diào)節(jié)。一般紗線的原料組成是棉花、短纖、其他=1:1:1，如果棉花價格很高，會少用一些，但棉的量還是維持的，替代會有，但不會很大，主要根據(jù)客戶需求來定；關(guān)于短纖和粘膠的替代。

d。對期貨看法：認(rèn)為有了期貨更有利，如果下游停產(chǎn)或減產(chǎn)可以在期貨上賣出；也可以利用期貨鎖定成本或利潤；期現(xiàn)結(jié)合比較好。

(3)企業(yè)3:某下游紗線企業(yè)

a?；厩闆r：2001年成立，有70萬紗錠，是福建地區(qū)紗錠單體*大。今年整個行業(yè)低迷，一是中國紡織市場規(guī)模大，出口比例大，約35%-40%；二是國際環(huán)境對外貿(mào)影響較大。福建全省有1000萬紗錠，長樂占800萬，其他區(qū)域200萬左右。

b。原料主要是短纖，粘膠占30%，棉花占15-20%。紗線產(chǎn)量1-9月較去年同期有所下降，6-8月開始恢復(fù)到去年同期水平。紗線產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主流是非棉纖維，純滌占60%，40%是混紡。銷售模式：下游工廠和貿(mào)易商各一半。

c。一般3-5月，9月中-11月中是旺季。目前紗線庫存一般大企業(yè)20天左右，小企業(yè)超賣15~20天，該企業(yè)紗線庫存從一個半月降到20多天，近一個多月以來，庫存被訂單消化大部分。雖然庫存降幅比較大，但因為該企業(yè)在紗線價格低位時有所挺價導(dǎo)致庫存增加。

d。長樂這邊都近乎滿負(fù)荷，國慶節(jié)后開工變化在長樂地區(qū)不明顯，主要是一直近乎滿負(fù)荷。

e。目前原料庫存20多天，正常情況下原料備貨一周左右，當(dāng)行情處于上漲周期的時候會多備半個月的量。

(4)企業(yè)4:某下游紗線企業(yè)

a。該企業(yè)2010年投產(chǎn)，目前產(chǎn)品齊全，擁有環(huán)錠紡、氣流紡、渦流紡以及倍捻設(shè)備達(dá)50萬錠，年產(chǎn)滌綸紗、粘膠紗和混紡紗等產(chǎn)品12.8萬錠，是長樂地區(qū)紡織龍頭企業(yè)之一。該企業(yè)在四川、安徽新建紗線工廠，目前500萬錠的總產(chǎn)能。計劃增加100萬錠，設(shè)備*先進(jìn)，主要從德國、意大利、日本進(jìn)口。

b。目前該企業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)，過年期間停車五天，今年生產(chǎn)沒停過，疫情*緊張的時候也沒有停車。該企業(yè)庫存高的時候有七八千噸的產(chǎn)品庫存，每天產(chǎn)量260-270噸，約一個多月的庫存?，F(xiàn)在沒什么庫存；企業(yè)的原料庫存有三四千噸的欠貨(**用100-120噸短纖)，采購節(jié)奏不固定，主要看行情。

c。產(chǎn)品主要看客戶需求。一般夏天用棉紗多，冬天用純滌多。織布廠的客戶分布在廣東、浙江、江蘇。工廠和貿(mào)易商都是一口價交易。

d。目前存在部分訂單從印度轉(zhuǎn)移到中國的情況，現(xiàn)階段印度的單轉(zhuǎn)到中國，中國發(fā)給印度，然后印度再出口。該企業(yè)是出口到印度*多的工廠，約三分之一的量都出口，除印度外也有孟加拉、巴基斯坦、越南等。

(5)企業(yè)5:某下游紗線企業(yè)

a。該企業(yè)創(chuàng)辦于2002年，擁有28萬紗錠，2008年進(jìn)入纖維素纖維行業(yè)，是國內(nèi)*大的纖維素纖維企業(yè)。有單紡、混紡等多品種多功能。

b。二季度外單非常少，市場不樂觀，國內(nèi)5月基本恢復(fù)正常；三季度國內(nèi)產(chǎn)能競爭激烈，9月份市場有所好轉(zhuǎn)；國慶節(jié)后需求快速恢復(fù)，超預(yù)期，原料上漲較多，棉花、粘膠等大幅上漲，主要是國內(nèi)雙十一加上印度的轉(zhuǎn)單。該企業(yè)紗線出口不多，不到20%。

c。關(guān)于粘膠、滌短和棉花替代，一般根據(jù)客戶需求，有些客戶關(guān)注這幾個品種的價差，有些對價差不敏感，有些可以微調(diào)，有些為了保證質(zhì)量不看價格。

d。關(guān)于擴(kuò)能，企業(yè)今年準(zhǔn)備新增30萬錠，明年增加15-20萬錠的智能環(huán)錠紡。投產(chǎn)周期4個月，設(shè)備安裝和生產(chǎn)2個月，六個月比較輕松，*快的是4個月。

e。產(chǎn)品主要銷往浙江、江蘇和廣東，占80-90%。原料中，粘膠占比70%，短纖做混紡，占10%左右。銷售：下游貿(mào)易商和工廠各50%。

f。目前該企業(yè)的產(chǎn)品銷售超接20天左右，現(xiàn)款現(xiàn)貨為主。開工方面，正常情況每年只在過年停三天左右，初三復(fù)工。

(6)企業(yè)6:某下游紗線企業(yè)

a。該企業(yè)產(chǎn)能30萬紗錠，生產(chǎn)純滌紗，主要做出口訂單，到東南亞和中東。往年出口占比90%以上，現(xiàn)在50%以下。

b。該企業(yè)短纖采購價格5500附近，表示5500以上不會買。目前產(chǎn)品紗線出口訂單超賣一個月左右。認(rèn)為需求沒這么樂觀，雖然10月以來純滌紗價格上漲很多，但基本上有價無市。對后市存在一定的擔(dān)憂，感覺庫存只是從上游向下游轉(zhuǎn)移，并沒有真正落實到消費上。

c。關(guān)于原料替代，該企業(yè)只用原生短纖，不考慮再生短纖，目前原生與再生價格差不多，以前原生與再生價差至少152 0173 3840才會考慮使用；而且現(xiàn)在更注重質(zhì)量，不會考慮用再生。再生短纖除了剛需之外，基本沒什么市場，主要用在沙發(fā)、皮革布上。

d。疫情時該企業(yè)開工率降到50%，且維持了兩三個月。那時候開工率低主要是工人沒有到位，開車到云南等地去接人。后續(xù)基本維持滿負(fù)荷開工。

(7)企業(yè)7:某聚酯生產(chǎn)企業(yè)

a。該企業(yè)聚酯產(chǎn)品較多，有長絲、瓶片、聚脂薄膜和工業(yè)絲，國內(nèi)聚酯總產(chǎn)能是180萬噸(120萬噸長絲，80萬噸薄膜)，20萬噸工業(yè)絲，3萬噸ES。在建長絲20萬噸，薄膜50萬噸(明年初投產(chǎn))。

b。在越南有20萬噸長絲，20萬噸瓶片+20萬噸瓶片在投，因為在越南建廠*大的優(yōu)勢是出口歐美國家的關(guān)稅比較低，但是越南的人工成本并不低。

c。疫情以來表現(xiàn)*好的是聚酯薄膜。聚脂薄膜主要用在食品包裝，和聚乙烯有替代，聚脂薄膜價格比聚乙烯薄膜價格有優(yōu)勢，替代空間仍有100萬噸。

d。目前薄膜開工率****，無庫存；長絲負(fù)荷80%，庫存一個月左右。該企業(yè)認(rèn)為外單回流是近期紡織服裝回升的主要原因，能維持多久不清楚，可能元旦之前，*多1月中旬。

e。聚酯一般2-3年檢修一次，今年出口有萎縮；

f。原料PTA采購主要是福建地區(qū)企業(yè)，MEG有臺灣、沙特，國內(nèi)哪里便宜買哪里。年底PTA新裝置投產(chǎn)，PX可能就近采購。

(8)企業(yè)8:某短纖生產(chǎn)企業(yè)

a?；厩闆r：短纖產(chǎn)能17萬噸+3萬噸特種，長絲17萬噸。產(chǎn)品60%省內(nèi)消化，20-30%送往廣東市場，其他區(qū)域占20%左右。出口方面，往年40-50%，*高60%，今年外銷下降10%，海關(guān)數(shù)據(jù)增量大部分是百宏到越南工廠的。

b。往年9-10月是旺季，11月至春節(jié)前逐步回落；今年7月底8月初外單補(bǔ)了一個月左右的貨，之后訂單就沒了。目前的訂單主要是秋冬季的訂單，今年秋冬季訂單正常，但是今年的問題是12-1月做明年春夏季訂單，今年春夏季服裝庫存很高，可能會影響明顯的春夏訂單需求。

c。國慶后一波行情，使庫存下降20-30天。主要是紗廠接了雙十一和雙十二的急單，大規(guī)模采購原料短纖20-30天，另外，期貨上市也助推了一下，短纖價格快速攀升。前期的采購基本可以用到11月初，雙十一和雙十二之后基本沒新單。行情能否延續(xù)要看后期紗線廠有沒有采購，也有可能坯布交完這批貨還，還會補(bǔ)一些庫存。

d。關(guān)于短纖庫存，華南地區(qū)本來就低，華東地區(qū)偏高，但是期貨上市后，期現(xiàn)商拿了一部分，這部分庫存如果紗廠不拿，貨還是會流向工廠。紗廠采購短纖通常集中買貨，通常買一周，然后一周都不買。紗廠提貨非常慢，一萬錠**才用5噸短纖，因此紗廠通常都是一車一車的提貨，一車是30噸，提貨時間周期非常長。紗廠這種采購模式對期現(xiàn)商不利，出貨期太長。未來瓶片上市后也可能面臨類似的問題，飲料廠通常都是大批量下單，期現(xiàn)商的規(guī)模就相對較小。

e。相對于利潤，工廠更看重產(chǎn)銷，因為工廠停車成本較大，短纖開工率*低不能低于60%，一般一年多檢修一次。紗廠停車少，主要因為三班倒。紗廠訂單和原料一般匹配。目前紗廠報價是按照短纖價格+4700，以往行情正常的時候只加4200，行情特別差只保本的時候只加3800元/噸。短纖的加工費一般情況是900元/噸，之前期貨到2000元/噸，一些短纖工廠就在盤面上進(jìn)行了加工費鎖定。

f。目前看短纖工廠接單到11月中，短期對后續(xù)偏空。但是從大周期看，短纖供需相對平衡，近兩年新投產(chǎn)的量比較少，短纖大周期看好。

(9)企業(yè)9:某PX-PTA生產(chǎn)企業(yè)

a?；厩闆r：PTA按月計劃排產(chǎn)，每月33-34萬噸，日產(chǎn)1.17-1.18萬噸，有時候氧化裝置出現(xiàn)問題，會把三條線中的一條停車檢修一段時間。該企業(yè)以前合約占比很高，今年現(xiàn)貨銷售比例增加。目前庫存在中性水平，價格沖高的時候出清了一波庫存，目前工廠實物庫存偏高，實際上大部分已經(jīng)完成預(yù)售。

b。目前PTA工廠還沒有公布任何計劃，按照目前利潤還會繼續(xù)開。只要有利潤就會持續(xù)開車，除非生產(chǎn)線有故障，不一定一年檢修一次，*長可以1年零6-8個月正常生產(chǎn)。認(rèn)為市場加工價差在400-500都有繼續(xù)開車的動力。

c。目前PX加工差是比較少見水平，一體化煉廠除了有PX還有油品、其他化工品，抗風(fēng)險能力更強(qiáng)。2012-13年附近的裝置成本上比較接近，僅次于大煉化，中金也沒有檢修，但是也是虧損，可能未來1-2年還是虧損。該企業(yè)有PTA工廠配套，PTA讓一部分利潤，PX生產(chǎn)還可以維系，但100+的加工差也沒有辦法承受很長時間，PX環(huán)節(jié)是虧損的，但為了占有市場份額，工廠都在維持開工，明年要看后續(xù)加工差的變化，看PX-PTA總利潤決定是否檢修，同時也要看石腦油-凝析油成本。

d。目前PX日產(chǎn)240-250噸，另一條沒計劃開，外采比例很大，但PX外采量進(jìn)口比較少，明年預(yù)計也是以國內(nèi)為主。PX庫存量會控制在中位水平，認(rèn)為目前PX社會庫存還是偏高，需求還是比較弱。明年隨著PTA新裝置投產(chǎn)，明年上半年會好一些，下半年P(guān)X會更弱。

e。對期貨的應(yīng)用，當(dāng)PTA期貨盤面加工費高于600會先在盤面賣出，然后向下游報基差；目前主動鎖價的效果不錯，明年將擴(kuò)大這種模式。企業(yè)還會對PX紙貨和PTA期貨進(jìn)行跨品種套利，鎖定盤面利潤。

f。明年P(guān)X加工費可能看不到200美元/噸以上，180-200美元/噸的價差已經(jīng)算是很不錯的水平；PTA加工費不會比現(xiàn)在好，*新出的PTA裝置加工費都在200+。下游增速能消化上游集中投產(chǎn)的產(chǎn)能，終端*好，聚酯還可以，PTA和PX比較艱難。