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原油反彈推漲PTA成本,下游再現投機補庫

作者:百檢網 時間:2021-12-08 來源:互聯網

 一、原油反彈背景下繼續推漲PX

(1)PX自身5月仍處于亞洲檢修期,較低PX加工利潤背景下的反彈空間仍受高庫存壓力壓制,PX反彈速率慢于原油。(2)隨著亞洲PX的檢修展開,PX期限結構有所改善。

二、節前寧波利萬安全事故,然而庫存壓力限制PTA漲幅。

(1)主港基差略走強至09-152 0173 3840附近,倉單壓力背景下仍反映原油反彈背景下的投機采購需求(2)節前寧波利萬70萬噸PTA節前安全事故,但PTA反彈幅度仍在化工板塊偏小,主要原因是高庫存背景的累庫預期壓制。

三、聚酯產銷走強,反映下游投機需求

(1)5.4聚酯產銷放量回升至180%-200%,而5月6日聚酯產銷仍在180%-200%,聚酯價格反彈幅度遠超PTA。而現實背景是小長假期間織造加彈的降負,且實際訂單未見好轉,反映在原油反彈背景下的投機采購需求放量。

平衡表展望:

5月預估平衡表仍在目前高庫存背景下急速累庫,疫情壓制聚酯出口需求背景下,需要下壓PTA加工費促使TA減產以再平衡。

策略建議:(1)單邊:觀望(2)跨品種:目前檢修計劃下,TA預估5月累庫幅度大,跨品種表現偏弱。(3)基差及跨期:高庫存問題未有解決,9-1跨期價差下壓至移倉窗口。

風險:近期原油價格的單邊波幅;外盤疫情探底轉折時間點的把握;TA工廠高產能集中度下的非利潤檢修可能性;下游的再庫存空間。
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