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TA/EG月報:需求下滑壓力增加,價格尋底尚未結束

作者:百檢網 時間:2021-12-08 來源:互聯網

 報告摘要

走勢評級:PTA:震蕩/MEG:震蕩

報告日期: 2020年3月31日

★海外疫情對終端需求沖擊將進一步暴露

在復工問題緩解之后,當前PTA產業鏈所面臨的問題已經逐漸轉向終端訂單問題,特別是外需訂單前景堪憂。隨著新冠肺炎在海外爆發,歐洲和美國成為重災區,對于紡織服裝品的消費需求驟減,這也直接導致了國內紡服外需訂單延期發貨或取消的情況大幅增加。原料價格下跌疊加需求不振將導致織造工廠面臨庫存貶值和資金積壓的問題,抑制工廠補庫和開工的意愿,可能引發織造端新一輪減產。

★供應端負荷調整滯后,庫存壓力將持續

高庫存是當前產業鏈從上游到下游都存在的通病,但供應端的調整卻相對緩慢。PTA加工費在**價格創新低的過程中并沒有被壓縮,這也導致主動減產的意愿不強。緩解供需矛盾需要供應端的主動調整,但**需要經歷加工費被壓縮的過程。煤制乙二醇虧損程度不斷加劇,但目前仍然沒有看到集中減產,乙二醇價格持續下跌將不斷測試煤制裝置實際的現金成本,預計未來也將**看到煤制乙二醇供應的主動調整。

★投資建議

終端需求下滑將是未來一段時間PTA產業鏈面臨的主要利空因素。海外新冠肺炎疫情暫未看到拐點,需求下滑的沖擊未完全釋放,訂單不足和庫存積壓將增大織造端減產的可能性。從國內的經驗來看,疫情得到控制之后,消費恢復到常態還需較長的時間,二季度需求恐怕都難有明顯起色,在需求持續疲弱的情況下,未來需要通過價格的進一步下跌或利潤壓縮才能倒逼供應端調整,TA理論加工費仍有壓縮空間,期貨主力合約價格存在下探至3000元/噸附近可能。對于TA和EG來說,價格趨勢反轉的信號在于油價反彈或終端需求改善,在此之前預計很難形成有效的趨勢性反彈,不建議盲目抄底。

★風險提示

海外疫情得到迅速控制,供應端出現意外長期停車情況。
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