EG與TA低開后大幅回升 關注OPEC+未來走向
——PTA、乙二醇日報20200311

現貨：3月10日PTA現貨較上一交易日上漲152 0173 3840元/噸至3860元/噸附近，日內成交放量回升，05基差在-80元/噸附近。3月10日MEG華東現貨漲230元/噸至3965元/噸附近，外盤EG價格上漲30美元/噸至486美元/噸附近。

供需：TA后期累庫幅度或逐步收窄、但二季度天量庫存的有效去化仍高度依賴持續性的集中大減產，EG供需仍處顯著累庫階段、相應庫存或升至歷史*高區域。TA供應方面，重慶90萬噸裝置近日停車檢修、重啟待定，江蘇220萬噸前期檢修裝置近日逐步重啟、其于2月14日附近停車，3月中旬附近華南兩套合計575萬噸裝置市場預期進行檢修。EG供應方面，近期國際油價重心大幅下移而煤炭相對抗跌、或使得合成氣制群體對傳統乙烯法制群體的競爭力明顯下降，整體合成氣制群體負荷近階段持續下降、而非合成氣群體負荷則呈現提升之態；裝置方面，洛陽20萬噸合成氣制EG裝置近日停車、重啟待定，而大連90萬噸新裝置短停后近日逐步恢復、同時浙江75萬噸近期負荷提升至高位；外圍EG總體檢修規模暫處較高水平，不過疊加外圍多套新裝置釋放的產出增量來看，外圍總產出依然處于高位。下游需求，周二聚酯整體產銷較低區域波動為主、聚酯庫存近日高位整理為主，不過瓶片企業近期出貨表現良好、庫存高位逐步回落；聚酯整體利潤階段性良好、結構性有一定差異，后期聚酯采購或維持中等水平附近波動為主，聚酯負荷預計延續持續回升狀態，未來關注終端需求及聚酯產銷演變為主。

觀點：上一交易日TA05與EG05雙雙在大幅低開后回升、其中EG回升力度明顯強于TA。OPEC+的聯盟價格戰與可能重新合作的信息使得油價低位波動劇烈，國內受疫情控制成績提振及政策積*預期影響整體市場表現顯著強于外盤，TA與EG大幅低開后亦快速回升、總體EG顯著強于TA；具體來看，目前TA庫存壓力巨大、現貨嚴重泛濫背景下，行業利潤主流進入盈利區域也限制其跟隨原油反彈的力度，中期TA波動區域的重心可回升的空間或較有限，近階段OPEC+如果不能釋放較明確的聯合減產信息的話、TA仍有可能再度呈現震蕩探底之態；EG方面，現貨價格跌至4000以后，對合成氣制EG群體構成顯著壓力、群體負荷持續下降，但主流傳統工藝群體利潤則因油價等成本端的大幅下游利潤整體趨于改善、使得非合成氣群體產出呈現大幅態勢，綜合來看對EG高位產出的抑制力度一般，供需匹配層面整體EG供需仍維持顯著累庫之態、預計持續到二季度中前期，未來EG走勢傾向于震蕩筑底為主、總體暫持中性觀點，策略上暫觀望、后期關注OPEC+談判演變。

單邊：TA暫持中性觀點，策略上05合約空單逢低減持、反彈再分批補回，后期關注油價變化；EG暫持中性觀點，策略上暫觀望、后期關注OPEC+合作演變。

跨期及套保：TA方面，跨期價差或維持遠期升水為主格局；TA工廠反彈階段可考慮分批補回所減持比例。EG方面，跨期價差或維持遠期升水為主格局。

主要風險點：TA、EG-意外沖擊成本及供應端(如：疫情、OPEC+合作等)。