???? 上周PTA期價(jià)低位振蕩，受美國決定對中國商品加征關(guān)稅影響，周五PTA期價(jià)跟隨國際油價(jià)大幅下挫，*低至5152 0173 3840。截至上周五收盤，PTA1909報(bào)收于5252元/噸，周跌幅20元/噸或0.38%。PTA現(xiàn)貨為5295元/噸，周跌幅300元/噸或5.36%。PTA基差為43元/噸(-166)。

宏觀利空打壓，國際油價(jià)振蕩調(diào)整

7月26日當(dāng)周，美國EIA原油庫存減少849.6萬桶至4.365億桶，預(yù)期減少258.8萬桶；庫欣庫存減少153.3萬桶，汽油庫存減少179.1萬桶。市場調(diào)查顯示，歐佩克7月石油產(chǎn)出下滑13萬桶/日至2987萬桶/日。7月OPEC原油產(chǎn)量降至八年新低，減產(chǎn)執(zhí)行率為163%。2019年1—6月中國原油進(jìn)口量為24461萬噸，同比增長8.8%。但中美貿(mào)易局勢惡化，美聯(lián)儲寬松政策力度不及預(yù)期，上周四國際油價(jià)暴跌。美國決定自9月1日起對從中國進(jìn)口的剩余的3000億美元商品加征10%關(guān)稅。中方表示如果美方加征關(guān)稅措施付諸實(shí)施，中方將不得不采取必要的反制措施。石油需求前景擔(dān)憂大幅升溫，金融市場恐慌情緒加劇。美國再度宣布對伊朗制裁豁免延期90天，對伊核問題5國生效，也助跌油價(jià)。預(yù)計(jì)短期油價(jià)區(qū)間振蕩為主，關(guān)注布油10合約60、美原油09合約53附近支撐。

新裝置如期投產(chǎn)，PX價(jià)格弱勢回落

國際方面，泰國石油52.7萬噸已重啟負(fù)荷9成。沙特阿拉伯道達(dá)爾70萬噸于7月8日意外停車檢修，預(yù)計(jì)將持續(xù)1個月。印尼TPPI55萬噸因生產(chǎn)運(yùn)營狀況不佳7月份暫停PX生產(chǎn)。韓國SK仁川130萬噸計(jì)劃9月份檢修45天。越南宜山煉油廠70萬噸裝置檢修計(jì)劃提前至10月份，預(yù)計(jì)停車45天。沙特阿美134萬噸計(jì)劃四季度停車檢修45-60天。國內(nèi)方面，福海創(chuàng)160萬噸PX裝置已重啟。遼陽石化45萬噸5月底開始去瓶頸檢修，計(jì)劃8月初重啟并擴(kuò)能至75萬噸。新裝置方面，中化弘潤石化80萬噸PX裝置8月份正式產(chǎn)出合格品，現(xiàn)負(fù)荷9成附近。海南煉化2#100萬噸/年的新增PX裝置計(jì)劃9月份投產(chǎn)。文萊恒逸150萬噸PX裝置進(jìn)入聯(lián)動試車階段。上周國內(nèi)PX負(fù)荷較前一周提升0.3個百分點(diǎn)至82%。PX價(jià)格在814美元/噸(-29)，折合PTA成本4966元/噸。PX-石腦油價(jià)差小幅壓縮至322美元/噸(-17)。

現(xiàn)貨流動性趨松，PTA基差繼續(xù)收斂

PTA裝置方面，福海創(chuàng)450萬噸PTA裝置已重啟。逸盛寧波7月24日開始檢修，計(jì)劃近期重啟。萬利聚酯70萬噸7月底停車，重啟時(shí)間待定。儀征化纖35萬噸8月1日起檢修40天。福建佳龍60萬噸8月2日起檢修2周。華彬140萬噸計(jì)劃8月初短停3-5天。恒力石化220萬噸計(jì)劃8月檢修15天。漢邦石化60萬噸有檢修計(jì)劃。臺灣亞東150萬噸計(jì)劃9月13日起停車檢修17-20天。上周國內(nèi)PTA負(fù)荷大幅提升6.1個百分點(diǎn)至95%。且PTA供應(yīng)商積*出貨，現(xiàn)貨市場流動趨于寬松，基差進(jìn)一步收斂。而下游聚酯工廠仍處于減產(chǎn)周期，聚酯負(fù)荷下降0.7個百分點(diǎn)至83.9%。終端訂單依然疲弱，江浙織機(jī)負(fù)荷較前一周下降3個百分點(diǎn)至62%。隨著聚酯現(xiàn)金流逐步修復(fù)，部分聚酯工廠存重啟計(jì)劃，后期聚酯負(fù)荷或有所提升。

結(jié)論及操作建議

成本方面，美原油庫存下降，歐佩克延續(xù)減產(chǎn)，但宏觀利空打壓，國際油價(jià)振蕩調(diào)整。福海創(chuàng)PX裝置重啟，中化弘潤新裝置如期投產(chǎn)，PX價(jià)格弱勢回落，成本線下移至5000元/噸以下。福海創(chuàng)PTA裝置重啟，弱化其他裝置檢修效果，PTA現(xiàn)貨流動性趨松，基差繼續(xù)收斂。終端訂單疲弱，下游開工進(jìn)一步下滑。但隨著聚酯現(xiàn)金流有所修復(fù)，聚酯負(fù)荷或存在回升可能。成本端和供應(yīng)端弱勢背景下，中線維持偏空觀點(diǎn)。前期空單可繼續(xù)持有，關(guān)注5000關(guān)口支撐。