——短纖期貨上市提上日程 長絲和瓶片期貨離“誕生”還遠嗎？

上周，鄭商所發布的《關于征集滌綸短纖期貨交割品牌的公告》在聚酯市場引發廣泛反響。“短纖的交割品與原料PTA一樣采用品牌交割，意味著短纖期貨上市籌備工作已提上日程，多年的等待終于要‘開花結果’了。”業內人士直言。

期貨日報記者了解到，早在2011年前后，在進行PTA市場調研走訪時，就有短纖企業呼吁早點上期貨，讓企業能有更多的金融工具來規避市場波動風險。在PTA期貨上市多年后，市場對于上市長絲、短纖和瓶片期貨的呼聲越來越高，交易所也在加強前瞻性研究，有序推進相關產品的上市工作。

對聚酯行業而言，雖然目前產業鏈已有PTA和乙二醇兩個期貨品種，可以通過PTA和乙二醇期貨鎖定聚酯原料成本，但因下游長絲和短纖產品銷售多以現貨為主，價格隨行就市，仍然不能滿足產業客戶的多方面需求。

“對于PX-PTA-聚酯產業鏈來說，因為目前沒有PX期貨，PTA生產企業還不能通過期貨市場來及時鎖定PTA的生產成本，尤其是原料PX的進口依存度仍在60%附近，PTA生產企業只能被動接受原料價格的波動。”華泰期貨分析師余永俊表示，這兩年國內PX市場面臨重要轉折時期，隨著國內大型煉化裝置的投產，國內PX的進口依存度將大幅降低，勢必會導致PX價格大幅波動，PX生產企業需要一種工具來規避風險。

“從下游聚酯市場來看，雖然現在聚酯企業參與期貨市場可以鎖定原料成本，但是卻不能規避聚酯產品價格下跌的風險。對于終端市場來說，也不能通過期貨市場來鎖定原料成本。”廣發期貨分析師張曉珍舉例說，2018年7—8月原料聚酯價格上漲，但終端自身漲價困難，導致大面積虧損，*后不得不停車。“增加PTA產業鏈的期貨品種，對于PX-PTA-聚酯產業鏈的健康和長遠發展很有必要。”她表示。

“對于PTA產業鏈而言，如果能夠上市短纖、瓶片、PX等期貨品種，有利于PTA產業鏈上游和靠近終端的群體更加廣泛地參與期貨市場。”中垠物產化工事業部負責人郝大慶表示，以往僅有PTA期貨時，產業機構運用期貨輔助生產經營受到一定限制。“如果能在產業鏈不同環節補充新的期貨品種，無疑將拓展服務實體企業的深度和廣度，提升企業運用期貨工具的效率，也能更加廣泛地吸引機構配置更多的資源及資金在PTA產業鏈上，對PTA產業鏈期貨品種的活躍將有較大的促進作用。”

短纖作為聚酯產品的一種，上市相關期貨品種之后，有利于企業根據市場行情及生產經營節奏進行套期保值。“企業可在遠月合約上進行賣出套期保值，同時結合原料價格決定是否鎖定利潤，有利于企業對未來的生產進行安排。如果能夠利用好這個工具，有利于企業生產經營的穩定及規模的擴大。”國投安信期貨分析師龐春艷稱。

我國是全球**大PTA生產國和消費國，PTA產業鏈撐起了紡織業的半邊天。作為紡織服裝行業的從業人員，郝大慶一直有一個夢想，希望中國不再是低端紡織服裝加工的代名詞，而是整個產業鏈從原料到品牌成衣，都在國際市場有一席之地。

如今，PTA期貨國際化后，在服務國內產業客戶的同時，PTA期貨也開始走向國際，在現實中一步步走近夢想。

期貨日報記者了解到，PTA期貨上市運行十多年來，期現貨價格相關性增強，相關企業參與度高，價格發現和規避風險功能發揮良好，服務實體經濟效果逐步顯現。“在雄厚的產業基礎上，PTA期貨市場對外開放不僅將進一步增強PTA期貨價格在國際市場的影響力，而且將為全球相關企業在國際貿易中提供定價和風險管理工具，推動中國成為全球聚酯產品定價中心。”郝大慶表示。

2018年國內聚酯企業以PTA期貨價格為風向標，在國際市場搶占了先機，也讓世界看到了PTA期貨在國際市場的影響力。

據了解，PTA期貨價格與上游PX現貨價格的相關性達到0.8，與下游聚酯長絲和短纖的相關性達到0.9，因此國內上下游企業普遍根據PTA期貨價格研判遠期市場，快速作出經營決策。與此同時，無法參與PTA期貨的企業在競爭中往往處于劣勢地位，難以在市場中把握先機。

2018年7月18日，PTA期貨152 0173 3840合約上漲140元/噸，拉開了上漲序幕。當天，國內PTA現貨價格從TA152 0173 3840期貨價格加30元/噸上漲到收盤時TA152 0173 3840期貨價格加180元/噸。“國內的PTA工廠要么封盤不賣現貨，要么買入現貨，而韓國、日本的PTA工廠以及新加坡的貿易商由于反應滯后，當天被中國的聚酯企業低價買走了至少2.6萬噸的現貨。”業內人士稱。

在其后一個半月的PTA價格上漲過程中，國內的聚酯企業緊跟PTA期貨的節奏，急速拉升長絲、短纖和瓶片的對外報價，而印度、韓國、越南、歐洲的廠商落后于中國工廠的節奏，以相對低價成交了大量的訂單，在2018年8月和9月遭受了較大的經濟損失。

2018年8月，中國市場普遍超賣的瓶片行業居然出現了一次注銷提貨5萬噸PTA倉單的盛況，而國外的瓶片同行由于缺少對應的套保手段，經歷了這波行情后，被中國企業搶占了不少市場份額。

“經過這次PTA現貨緊缺造成的價格上漲后，全球的PTA產業鏈企業深刻認識到鄭商所PTA期貨在全球聚酯產業鏈定價的重要性。中國企業因為善用PTA期貨而在國際競爭中具有優勢地位。”業內人士表示。

自2018年11月30日起，PTA期貨獲準成為特定品種對全球交易者開放，境外的PTA貿易商、PX相關企業及下游聚酯加工及相關企業開始逐步熟悉PTA期貨市場并參與其中，為PTA期貨市場帶來了新鮮血液。未來滌綸、短纖等聚酯期貨品種的上市，將進一步完善PTA產業鏈期貨品種工具，為實體企業提供更加全面的服務。

“產業鏈上不同的聲音，提升了PTA的價格發現功能，使得上下游都能獲得合理的套期保值收益，反過來也將進一步促進PTA期貨交易的活躍，吸引更多境外交易者，這是一個相輔相成的過程。”業內資深人士李節表示，在PTA期貨啟動國際化后，聚酯產業鏈期貨品種的完善，也將給境外投資者帶來更多的參與機會。