2019年，PTA期價依舊保持大起大落的走勢，在前期需求預期修復下，PTA期價走勢較強，但PX端受產能投放影響，自3月開始大跌，導致PTA成本坍塌，近期受到終端訂單不佳影響，PTA走勢依然維持低位運行。

1。成本端—PX利潤持續壓縮

受民營煉廠產能投放影響，PX價格大幅下挫，5月PX月均價為879.98美元/噸，較4月下跌152 0173 3840.16美元/噸，跌幅達12.88%。三季度來看，中化弘潤將于6月底試車，恒逸石化(000703)以及海南煉化暫定于三季度投放，浙石化400萬噸或于四季度投放，下半年PX整體供應壓力較大，若裝置如期投放，今年PX進口依存度將降至50%以下，未來幾年，仍是PX投放大年，2020年預計有340萬噸PX投放，2021年預計投放1340萬噸，后期我國將實現PX自給自足，國內PX供需格局將逐步走向過剩，預計PX端利潤將持續壓縮，PX價格維持弱勢。

2。需求端—終端訂單情況不佳

經過一季度對美搶出口，國內金三銀四的傳統小旺季并未到來。終端訂單在4月便出現減少跡象，織造開工自4月初開始下滑，蕭山紹興以及海寧地區表現較為明顯。目前蕭紹興圓機開工率只有50-60%附近，海寧經編開工70%附近，均低于往年水平。而5月開始情況更為嚴重，訂單不佳令織造成品庫存大幅累積，企業并無接貨意愿，從而導致聚酯工廠庫存累積。其中POY18.5天，DTY32天，FDY25天，聚酯企業庫存壓力較大，因此自5月上旬開始，聚酯工廠陸續安排檢修，聚酯負荷迅速下滑，目前負荷86%附近，較去年同期下降明顯。

為了去庫存，聚酯企業大幅下調聚酯產品價格。以POY為例，5月POY價格下調將近1000元/噸，盡管在5月末產銷迎來暴漲，但由于庫存并未被訂單消化，后期聚酯企業仍將面臨累庫壓力。

產業鏈庫存方面，受聚酯負荷下調影響，PTA在5月下旬進入累庫階段，若聚酯負荷維持現狀。6月PTA將累庫19-20萬噸，將抹平4,5月份去庫量，今日有消息稱漢邦220萬噸以及桐昆150萬噸或于近期檢修，但當下PTA現貨加工費仍有1100-1200元/噸水平，工廠檢修時長或有所縮短；織造方面，坯布庫存已累積至41天，出現反季節性累積的情況，而去年同期為24天，服裝銷售情況不佳，4月服裝鞋帽針織紡織品累零售額同比-1.1%，顯示下游訂單惡化。

3。總結

當下PTA市場關注點主要在于終端需求情況。成本端，下半年PX供需格局轉向寬松，PX價格預計維持低位運行，PTA成本支撐不佳；供需來看，漢邦以及桐昆石化將于近日檢修，洛陽石化以及蓬威石化預計于6月上旬重啟，且現貨加工費仍維持高位。預計PTA供應有壓力，社會庫存累積，需求端盡管聚酯利潤好轉，但由于訂單未有明顯改善，因此聚酯企業提負動力不足，在需求好轉之前，PTA仍維持弱勢運行。