????? 周三，PTA多頭氣氛再度引爆，近月合約152 0173 3840早盤**大漲，之后主力1909合約大幅放量增倉跟漲，盤中漲幅超3.9%，夜盤漲幅更是超4%，連續(xù)的大漲令主力期貨價格逼近6000整數(shù)關(guān)口。近月合約表現(xiàn)明顯強于遠(yuǎn)月合約，分析原因：滌絲庫存偏低是重要前提，中美貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期是重要的外圍市場因素。

1.滌絲庫存大降，PTA趁機拉漲

上周五的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)聚酯長絲短纖的庫存都回到近5年同期的低位水平，因此滌絲產(chǎn)品的價格企穩(wěn)回升，利潤好轉(zhuǎn)，聚酯裝置整體負(fù)荷也在持續(xù)回升。本周三，國內(nèi)長絲產(chǎn)銷再度放量，CCF統(tǒng)計顯示，至下午3點半附近平均估算在160%左右，部分工廠產(chǎn)銷受低庫存限制。從數(shù)據(jù)看，截止到上周五CCF三種長絲平均庫存指數(shù)降至9天左右，已經(jīng)處于近5年同期的*低水平，甚至低于景氣度較高的2017年和2018年的同期值。且不說庫存突降的原因，單從目前的低庫存狀態(tài)來說，對PTA有直接的利好，主要體現(xiàn)在聚酯行業(yè)整體開工率上升，對PTA的消費增加。但因國內(nèi)進(jìn)入夏季，PTA行業(yè)的超產(chǎn)受到限制，且7月初福海創(chuàng)450萬噸裝置(9成負(fù)荷)有檢修計劃，因此供需可能轉(zhuǎn)向階段性緊平衡，近期又傳出大廠控量出貨的消息，造成市場緊張的氣氛，PTA多頭情緒被引爆。此時，市場已經(jīng)忽視了聚酯廠大量庫存轉(zhuǎn)移到織造廠是轉(zhuǎn)化為坯布庫存還是訂單的問題。后市可能引發(fā)PTA價格沖高回落的情況是，下游再度難以跟上原料上漲的步伐，宣布減產(chǎn)停產(chǎn)，或者隨著下游聚酯廠及織造廠庫存的上升，終端消費再度引發(fā)市場擔(dān)憂。

2.市場心態(tài)隨消息面波動，不確定性仍存

*近，PTA價格的強勢除了與基本面有關(guān)外，有關(guān)中美貿(mào)易關(guān)系的進(jìn)展也牽動著市場的神經(jīng)。6月18日中美元首一通電話打破了近幾個月的僵局，與PTA市場直接相關(guān)的是剩余價值約3000億美元的輸美商品的是否會被加征高額的關(guān)稅。因為，剩余的3000多億美元的商品清單中涵蓋了紡織服裝產(chǎn)品，而美國是中國重要的紡織服裝出口地之一，一旦加征懲罰性關(guān)稅，勢必會影響我國紡織服裝的出口形勢，從而對上游包括PTA在內(nèi)的原料產(chǎn)生影響。因此，此時PTA市場對中美關(guān)系進(jìn)展的敏感性明顯上升。但中美貿(mào)易摩擦依舊充滿著不確定性，消息多空混雜，難以過度樂觀。另外，原油價格近期止跌回升，也從成本面和心理上利多PTA市場。

綜上所述，近期PTA價格的大漲與聚酯環(huán)節(jié)庫存大幅降低有直接關(guān)系，另外原油反彈及中美貿(mào)易關(guān)系緩和等因素都起到了推波助瀾的作用。短期市場多頭情緒宣泄，價格強勢上漲，但從長線看，聚酯庫存轉(zhuǎn)移到下游織造廠后，能否真正被消化，中美貿(mào)易關(guān)系是否還會出現(xiàn)反復(fù)，原油能否繼續(xù)反彈，各種利多都存在不確定性，隨時可能終結(jié)多頭情緒。從中長期看，PTA加工費回到歷史高位后，其他環(huán)節(jié)的利潤微薄，下游追漲受限的可能性較大，從而制約PTA價格的上漲空間，另外PX和PTA新裝置投產(chǎn)的確定性較高，利空在遠(yuǎn)月合約上的壓力較為明顯。整體看，繼續(xù)追高有一定的風(fēng)險，多單在6000以上可考慮逐步減持。