???? 上周PX價(jià)格暴跌，成本線大幅下移，PTA期價(jià)周一沖高回落，周四收跌停。截至周五收盤，PTA152 0173 3840報(bào)收于6006元/噸，周跌幅350元/噸或5.51%。PTA現(xiàn)貨為6510元/噸，周跌幅105元/噸或1.59%。PTA基差為504元/噸(+245)。

原油價(jià)格高位震蕩

沙特積*減產(chǎn)，2月沙特原油產(chǎn)量降至1014萬桶/日，出口量由1月的725.4萬桶下降至697.7萬桶。因受美國制裁影響，伊朗至4月原油出口量低于100萬桶/日，較3月的110萬桶/日繼續(xù)下降。此外，美國制裁委內(nèi)瑞拉及利比亞局勢動蕩亦對油價(jià)形成支撐。4月19日當(dāng)周，美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)減少8座至825座。美國原油庫存意外減少139.6萬桶至4.552億桶，庫欣庫存減少154.3萬桶，汽油庫存減少117.4萬桶。美國國內(nèi)原油產(chǎn)量減少10萬桶至1210萬桶/日。煉廠產(chǎn)能利用率上升1.3%至87.7%。但隨著油價(jià)上漲，減產(chǎn)國可能增產(chǎn)的預(yù)期在升溫。市場消息沙特計(jì)劃在5月提振石油產(chǎn)量回升至1000萬桶/日上方，俄羅斯也有增產(chǎn)計(jì)劃，令油價(jià)承壓。國際油價(jià)高位震蕩波動加大。

投產(chǎn)預(yù)期升溫，PX價(jià)格暴跌

韓國130萬噸PX裝置因故停車，原計(jì)劃持續(xù)10天，現(xiàn)提前恢復(fù)重啟。中化弘潤石化PX新裝置計(jì)劃5月投產(chǎn)，且下半計(jì)劃投產(chǎn)的PX裝置保守估計(jì)仍有400萬噸以上。目前PX-PTA環(huán)節(jié)仍處于二季度集中檢修期，本周國內(nèi)PX負(fù)荷持穩(wěn)在68.3%，PTA市場仍處于去庫存狀態(tài)。盡管如此，現(xiàn)貨市場情緒已然發(fā)酵，PX價(jià)格累計(jì)下跌至968美元/噸(-102)，折合PTA成本5643元/噸(-548)。PX-石腦油價(jià)差壓縮至383美元/噸(-104)。

成本坍塌，PTA價(jià)格弱勢調(diào)整

由于PTA裝置檢修現(xiàn)貨價(jià)格相對堅(jiān)挺，且PX價(jià)格跌幅較大，產(chǎn)業(yè)鏈利潤從上游向中下游轉(zhuǎn)移。自3月下旬以來，PTA加工差已達(dá)到每噸1千元以上，目前持續(xù)擴(kuò)大至1447元/噸。受到高利潤驅(qū)使，部分裝置推遲或縮短了檢修計(jì)劃，PTA去庫力度或有所減弱。本周PTA負(fù)荷持穩(wěn)在79.3%。嘉興石化220萬噸、天津石化34萬噸、珠海BP 125萬噸裝置檢修結(jié)束計(jì)劃下周重啟。儀征化纖65萬噸4月19日起停車檢修7-9天，亞東石化70萬噸計(jì)劃下周短停，洛陽石化32.5萬噸計(jì)劃4月下旬年檢，寧波臺化120萬噸計(jì)劃5月13日停車檢修18天，?；?55萬噸計(jì)劃5月計(jì)劃年檢，上海石化(600688)40萬噸計(jì)劃5月24日-6月22日檢修。需求方面，下游聚酯負(fù)荷提升0.7個百分點(diǎn)至91.1%，江浙織機(jī)負(fù)荷小幅1個百分點(diǎn)至82%。國內(nèi)聚酯工廠現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，聚酯維持高開工，但織造負(fù)荷一開始小幅下降，未來聚酯環(huán)節(jié)或面臨一定庫存壓力。

綜合來看，PTA市場供需結(jié)構(gòu)較好，仍處于去庫存狀態(tài)。但PX市場存在新裝置投產(chǎn)預(yù)期，PX價(jià)格**走弱成本坍塌力壓PTA價(jià)格。且終端織造即將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，開工逐步下降，不利于聚酯和PTA庫存消化。四川晟達(dá)110萬噸PTA裝置計(jì)劃本月底投產(chǎn)，中化弘潤石化80萬噸PX新裝置5月份投產(chǎn)。預(yù)計(jì)短期PTA期價(jià)將維持震蕩偏弱走勢，單邊逢高沽空操作。