4月份以來，PTA市場的主要矛盾在裝置集中檢修的供需面利多和PX新裝置投產導致的成本面利空，兩個風險因素已經得到較大程度釋放。4月下旬開始，152 0173 3840合約和1909合約走勢持續分化，其中152 0173 3840合約受到大廠挺價影響，價格持續上行，1909合約則受到成本下行及需求轉淡預期的拖累步步走低，05-09價差擴大至950元/噸。152 0173 3840合約馬上進入交割，集中檢修及大廠挺價的利多支撐也將謝幕，遠月合約將繼續受到來自成本和消費端的利空拖累，以震蕩下行為主。

從成本端看，利空部分釋放。2018年下半年PX環節獨占產業鏈豐厚的利潤，PX-石腦油價差*高接近700美元/噸，遠遠高于350美元/噸的正常水平，但2019年國內民營大煉化裝置將陸續投產，PX高額的利潤勢必被擠壓，成為PTA市場上人人皆知的利空所在。該利空在今年二季度，隨著恒力煉化裝置的投產部分兌現，PX價格從3月份的1100美元/噸以上，跌至900美元/噸附近，PX-石腦油價差從一季度600美元/噸以上的高點回落至330美元/噸附近，對應的PTA成本重心從5900元/噸一線下降至4600元/噸附近，跌幅22%，但PTA的價格卻未同步下跌，PX環節的利潤部分向PTA環節轉移。目前看，來自PX成本端的利空已經得到了較大程度的釋放。

而供需面利空壓力上升。今年二季度，國內PTA裝置一度報出有近2000萬噸的檢修計劃，大部分集中在4-5月份，由此引發的階段性供應緊張擔憂令PTA價格表現堅挺，國內大型生產企業檢修，到現貨市場回購現貨令現貨價格持續走強，對近月合約有明顯的帶動作用。但在實際的執行過程中，部分裝置并未按計劃檢修，因此5月份PTA的供需可能由去庫預期轉為小幅累庫。5月份之后，裝置檢修量下降，近期四川晟達100萬噸裝置有投產計劃，因此5月中下旬PTA的供應量會有明顯上升。但下游需求表現較弱，幾個指標都有所體現。

綜上所述，PTA市場的成本面壓力已經得到了較大程度的釋放，但未來依舊有部分利空風險等待釋放，供需面壓力將在6-8月份持續拖累PTA價格，而PTA目前還保持較高的生產利潤，意味著未來有一定的下跌空間。目前PTA1909合約的盤面加工差在1000元/噸附近，9月份之前成本面的利空可兌現空間有限，但供需面的利空可能導致其加工差有200元/噸以上的壓縮，因此1909合約的價格可能回到5450元/噸的前低附近，相比來說，1月合約上的利空壓力可能更大。從價差結構看，PTA將繼續保持遠月偏弱的BACK結構。