3月中下旬以來，PTA呈現小波回升走勢，整體走勢延續了今年年初以來的上行趨勢。不過，主力合約換月后，新的主力合約漲勢略有放緩，短期PTA走勢波動有所加劇。而近期裝置變動是擾動市場的主要因素之一。例如上周初，在臺塑芳烴爆炸、桐昆檢修消息的影響下，PTA走勢一度漲停，但隨著逸盛大化、恒力石化PTA裝置重啟消息公布，PTA漲幅縮水。此后，福海創450萬噸/年PTA裝置、152 0173 3840萬噸PX裝置的檢修計劃以及韓國PX裝置計劃外檢修，提振市場信心，PTA走勢整體維持高位震蕩。

然而，裝置檢修變動帶來的擾動并未結束，多空博弈令PTA走勢維持區間震蕩態勢。

近期市場多空博弈的焦點，主要集中在PTA自身供應上。一方面，為支撐PTA價格，本周原計劃將有297.5萬噸的裝置進入檢修。另一方面，在PTA高加工費的利好下，PTA裝置的檢修兌現不足。目前PTA現貨加工費在1100-1200元/噸，05合約的盤面加工費也在1100元/噸以上，05合約的盤面加工費在900元/噸左右。截至目前，除天津石化、亞東石化檢修日期明確外，新增儀征化纖檢修，但原本計劃檢修的一套220萬噸裝置出現延遲。因此，本周實際進入檢修產能暫只有110萬噸，PTA檢修的利好不及預期，對PTA價格的提振預期也隨之減弱。

雖然PTA裝置檢修的兌現存疑，但PTA供需格局仍維持向好趨勢。

聚酯需求回暖帶動了聚酯行業開工的走高，4月聚酯的整體負荷達到90%以上，高于去年同期86%的負荷水平。在聚酯產能基數也較同期增加的情況下，今年PTA的需求量有明顯的增加。而PTA本身的產能供應增量相對有限，且PTA庫存也較同期低。因此，今年二季度PTA的去庫前景較為樂觀。但若二季度PTA的檢修能充分兌現，對PTA價格的利好來說，無疑是錦上添花。下周，河南洛化和亞東石化PTA裝置的檢修若兌現，短期看，PTA的檢修利好作用仍將發揮作用。

油價偏多影響持續，而PX偏空拖累暫緩。原油偏多格局，給化工品形成的偏多基調仍有效。原油自身基本面向好趨勢暫時維持，即歐佩克超額減產導致供應維持低位，委內瑞拉、伊朗、利比亞地緣沖突繼續發酵，檢修季結束后煉廠開工逐漸回升。PX方面，雖然供需逐漸寬松的趨勢難改，但新的利空出現前，PX季節性檢修，令PX價格在一輪的下跌后進入調整平臺期。因此，PTA受成本端的偏空拖累略有弱化。

整體而言，PTA短期上行放緩，但也未徹底打破偏多格局。主要是其自身供需格局基本平衡，且二季度去庫存有望令供需漸顯偏緊態勢。預計，短期PTA主力震動重心或在6200-6400區間。中長期PTA走勢震蕩重心仍有望延續上移趨勢。

此外，雖然近期原油和PX偏多共振，給PTA成本支撐增強，但仍需警惕成本端偏空情緒的反撲。一是關注原油價格強勢的持續情況，二是PTA加工費偏高后，加工費的修復需求是否壓制PTA漲勢的繼續擴大。PTA供應方面，則需要關注新產能的投產情況，即四川晟達PTA裝置計劃在4-5月投產，若投產兌現，或對短期市場造成一些偏空的拖累，但暫不會對PTA-聚酯整體供需平衡產生質的影響。

短期市場利空風險在于：原油價格大幅下挫，PX供應量大幅增加，PTA檢修大規模不兌現，聚酯需求回暖受阻。