??? 后期PX裝置檢修較多，成本對(duì)PTA有一定的支撐。但是目前PTA基本面相對(duì)較弱，PTA短期或振蕩筑底，待基本面格局好轉(zhuǎn)，PTA才有望上漲。

3月初，全國(guó)兩會(huì)期間政府工作報(bào)告提出將增值稅率由16%下調(diào)至13%。市場(chǎng)認(rèn)為期貨是含稅價(jià)格，降稅對(duì)商品產(chǎn)生利空作用，PTA期貨價(jià)格因此出現(xiàn)持續(xù)下跌。目前，PTA期貨主力152 0173 3840合約已經(jīng)跌至60日均線附近，如果價(jià)格繼續(xù)下探，則前期的漲勢(shì)或終結(jié)。

基本面疲軟

雖然近期PTA價(jià)格持續(xù)走弱，但是上游PX價(jià)格跌幅更大，因此PTA的加工費(fèi)呈現(xiàn)持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)。截至目前，PTA的加工費(fèi)達(dá)到988元/噸，處于正常偏高的水平。在這種情況下，PTA生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)積*性較高，目前除了長(zhǎng)期停車的裝置之外，僅有恒力石化一套220萬(wàn)噸的裝置因?yàn)樗磫栴}停車幾天，預(yù)計(jì)本周就能重啟。待恒力石化的裝置復(fù)產(chǎn)后，PTA生產(chǎn)企業(yè)的開工負(fù)荷將達(dá)到89.57%，處于較高水平，因此目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)相對(duì)充裕。

恒力石化另外兩套裝置計(jì)劃于3月底與4月檢修，華東地區(qū)一套220萬(wàn)噸裝置計(jì)劃3月下旬檢修半個(gè)月，華南地區(qū)一套125萬(wàn)噸裝置計(jì)劃月底停車檢修三周，國(guó)內(nèi)PTA供應(yīng)存在一定的下降預(yù)期。

需求方面，目前聚酯生產(chǎn)企業(yè)的開工處于較高水平，但是終端采購(gòu)意愿不足，這導(dǎo)致近期聚酯庫(kù)存堆積。截至3月22日，長(zhǎng)絲POY、DTY、FDY的庫(kù)存分別為9天、13天和17天，較春節(jié)前分別上升7天、6天和14天。聚酯庫(kù)存積壓影響聚酯生產(chǎn)企業(yè)對(duì)PTA的采購(gòu)熱情，短期PTA需求表現(xiàn)相對(duì)疲軟。目前來看，由于國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷處于高位，而終端需求表現(xiàn)相對(duì)疲軟，PTA整體呈現(xiàn)供大于求的態(tài)勢(shì)，供需端難以給PTA的價(jià)格提供向上的動(dòng)能。后期國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)存在檢修預(yù)期，或激發(fā)下游企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)熱情，供需格局好轉(zhuǎn)需要確認(rèn)。

成本支撐強(qiáng)勁

PX價(jià)格相對(duì)PTA弱勢(shì)的原因是，恒力石化的PX裝置目前試車順利，福海創(chuàng)的80萬(wàn)噸裝置計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)PX供應(yīng)增加的預(yù)期加強(qiáng)。不過，目前恒力石化的PX裝置只處于試車階段，到正式投產(chǎn)仍需一段時(shí)間，并且后期國(guó)內(nèi)PX企業(yè)的檢修計(jì)劃較多，因此市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)或不如市場(chǎng)預(yù)期的寬松。在這種情況下，PX價(jià)格或修復(fù)，PTA加工費(fèi)或被壓縮。除此之外，在OPEC減產(chǎn)、委內(nèi)瑞拉國(guó)內(nèi)局勢(shì)動(dòng)蕩、美國(guó)加大對(duì)伊朗原油出口禁運(yùn)制裁等因素的作用下，國(guó)際原油價(jià)格呈現(xiàn)振蕩上行的態(tài)勢(shì)。國(guó)際油價(jià)走高使PX、PTA價(jià)格重心不斷上移，成本對(duì)PTA價(jià)格支撐作用明顯。

后市預(yù)測(cè)

綜上所述，由于后期檢修較多，加之市場(chǎng)對(duì)恒力PX裝置投產(chǎn)過度，PX價(jià)格或止跌。特別是在外圍原油整體走勢(shì)偏強(qiáng)的大背景下，后期成本對(duì)PTA的支撐將日益明顯，PTA下方空間有限。不過，供需方面，目前國(guó)內(nèi)開工處于高位，并且終端需求表現(xiàn)不佳，因此雖然后期國(guó)內(nèi)PTA存在檢修預(yù)期，市場(chǎng)整體供大于求的局面短期內(nèi)難以改變。基于上述判斷，我們認(rèn)為PTA后期或呈現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢(shì)，對(duì)后期走勢(shì)呈謹(jǐn)慎看多的觀點(diǎn)。