隨著國際油價抬頭、裝置檢修期到來以及下游聚酯產品市場需求好轉，進入2019年后，PTA期貨價格表現出強勢反彈。在成本端、供給端和需求端的共同作用下，上周，PTA期貨價格呈現出震蕩上行的態勢。

然而，在PTA行情利好因素的多重疊加下，卻仍有分析師認為，PTA期貨后市利空因素較多，恐怕難以維持在高位。

節前震蕩上行

1月21日至25日，PTA期貨主力合約152 0173 3840總體呈現上漲態勢。1月21日漲停后，1月22日PTA期貨主力合約152 0173 3840開盤后再度領漲，盤中一度出現6572元/噸的階段性新高，但收盤時出現小幅下跌。1月23日持續回調，跌至6308元/噸低點。而1月24日至25日，隨著國際油價上漲，PTA期貨主力合約152 0173 3840又開始了新一輪上沖。

卓創資訊PTA行業分析師王珊對《國際金融報》記者表示，原油上漲刺激國內化工板塊得到一個顯著的上漲機會。而對PTA而言，由于下游聚酯停工推遲，以及目前庫存處于偏低水平格局下，吸引了大量多頭資金，從而形成了上周期貨市場的漲停。

信達期貨能化分析師徐林在接受《國際金融報》記者采訪時表示，受多方面利多因素推動，PTA期貨主力合約152 0173 3840走出一波預期修復行情，加上盤面本身高貼水現狀更是放大了向上的彈性。另外，PTA深受原油價格波動影響，受近日委內瑞拉與美國斷交因素影響，國際油價反彈，PTA價格短期內重拾漲勢。他進一步分析道，雖然前期大漲，但在利好消化之后，盤面上漲開始乏力。究其原因主要是現在正處于PTA需求季節性淡季，未來一個季度還是會出現累庫問題，缺乏持續的供需驅動。

供需正在改善

不過，也有業內分析師認為，2019年PTA期貨的整體行情受到成本和供需面因素影響也較大。瑞達期貨在研報中寫道，供應端方面，預計2019年PTA產能維持在5700萬噸左右，新增產能陸續復產，有效產能提升至500萬噸左右，按開工率73%-78%計算，預計PTA的產量為3750-3980萬噸。

上游產業鏈方面，國內PX的新增產能進入擴張周期，如果多套大型項目如期投產，國內PX供應將逐步趨于寬松局面；預計2019年下半年開始，國內PX的檢修裝置較為集中，國內PX供應將趨于平穩。不過，PX生產商盈利水平受到擠壓，下游PTA、聚酯行業利潤有望維持；如果原油價格震蕩上行能帶動下游化工品成本抬升，PTA生產成本區間會繼續上行。

下游需求方面，2019-2020年聚酯工廠新增產能累計達915萬噸以上，產能增幅高于PTA行業產能增幅，行業開工率維持較高水平，景氣度保持良好。聚酯工廠和江浙織機滌綸長絲庫存保持低位水平，隨著下游改善和上游原料價格的上漲，未來有望步入再庫存周期，從而拉動PTA需求。不過，全球經濟增長乏力以及中國宏觀經濟下行壓力大，可能會影響2019年紡織服裝業的出口。

瑞達期貨預計，2019年PTA期價呈現探底回升的窄幅震蕩走勢，整體運行區間縮小，期價將主要處于5300-7300元/噸區間，5500元/噸下方為價格低位區間，7000元/噸上方為價格高位區間，價格密集波動區間將處于5600-6800元/噸。該公司強調，2019年下半年PTA期價或存壓力，因為進入下半段，美聯儲等全球主要央行加息或放緩，PX國內新增產能投產預期壓制市場，歐佩克是否延長減產協議預期會加劇原油震蕩。

后期上漲動力或不足

春節前PTA“升”機勃勃的狀態能否在節后延續？有分析師預測，后市PTA期貨上漲動力可能不足。徐林表示，年前出現深跌可能性不大，預期PTA152 0173 3840合約運行區間在6000-6300元/噸之間。加之聚酯后市減產幅度將不斷增大，開工迅速下滑，PTA累庫要加重。從目前來看，終端原料備貨量已經在高位，已經提前透支了年后的部分需求，如果年后整體需求恢復不及預期，整個矛盾會向原料端去傳導，或對PTA造成拖累。

王珊認為，“未來行情從供需格局來看，PTA當前社會庫存處于偏低的水平，但是這個格局將逐步被打破?！币驗榫埘ヒ约翱椩煨袠I將進入春節假期，聚酯目前開工已經下滑至79%附近，預計春節期間聚酯開工將下滑至76%附近。織造企業在春節前會大批量囤貨，目前，織機工廠原料庫存均在15天以上，部分織機工廠原料庫存在30-45天附近，這或將影響節后采購，直接的影響便是增加聚酯的庫存壓力，從而影響聚酯工廠的復工情況。

據王珊介紹，“從供應來看，PTA檢修基本在二季度，一季度檢修力度不高。從成本來看，原油走勢將受到中美關系、歐佩克減產落實情況以及整個經濟形勢的影響，繼續上漲存在一定壓力，整體表現謹慎。根據推測，一季度PTA處于持續累庫階段，3月份庫存高點或存在一定下行的壓力?！?br/>
徐林分析道，“未來PTA行情整體還是偏悲觀。操作上，建議年前觀望為主，若價格沖高至6500元/噸以上，可少量布局空單過節，年后仍以偏空思路對待?！?br type="_moz"/>