上周，原油期貨價(jià)格下跌，PTA成本端有所松動(dòng)，PTA期貨表現(xiàn)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，截至上周五收盤，主力合約報(bào)7420元/噸，日內(nèi)下跌0.32%。分析人士指出，今年三季度，PTA期價(jià)先揚(yáng)后抑，前期走出一波突出的多頭行情，9月以來有所調(diào)整。展望后市，在供應(yīng)收窄及下游回暖預(yù)期下，PTA期價(jià)或表現(xiàn)樂觀。

三季度先揚(yáng)后抑

三季度以來，PTA期貨走出一波多頭趨勢行情，從7月初的6000元/噸至8月底的8000元/噸，直至9月期價(jià)才逐漸轉(zhuǎn)入弱勢震蕩。期間，近月152 0173 3840合約*高漲至9300元/噸上方，漲幅超50%。

分析人士指出，本輪PTA多頭行情主要是由于PX價(jià)格上漲導(dǎo)致PTA成本重心上移，現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲，行業(yè)利潤增厚，期貨跟隨上漲。不過，“8月底，因產(chǎn)業(yè)鏈成本傳遞遇阻，下游減產(chǎn)抑制PTA價(jià)格上漲，期價(jià)展開調(diào)整，其中現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整超1500元/噸，期貨主力1901合約調(diào)整近1000元/噸。”國投安信期貨分析師龐春艷表示。

截至目前，亞洲PX價(jià)格下跌至1307.08美元/噸-1327.08美元/噸，按加工費(fèi)500元折算PTA完稅成本約在7500-7607元/噸。國內(nèi)PTA現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)，亞洲PX價(jià)格受油價(jià)下挫跟勢下跌，聚酯價(jià)格基本持平。

建信期貨研究分析，受原油大跌以及商品市場回落影響PTA大幅下跌，短期來看謹(jǐn)慎心態(tài)仍將影響PTA市場。不過，由于后續(xù)PTA檢修集中，且聚酯工廠開工穩(wěn)步上升，下旬將面臨一定供應(yīng)缺口，因此預(yù)計(jì)PTA下行空間相對有限，以震蕩調(diào)整為主。

后市謹(jǐn)慎樂觀

“供應(yīng)上，10月PTA裝置檢修較9月有所增加，供應(yīng)上會(huì)有所收窄。需求上，下游聚酯和江浙織機(jī)有企穩(wěn)跡象，產(chǎn)銷有所放量。短期PTA期價(jià)驅(qū)動(dòng)向上。持有收益率處于偏低位置，現(xiàn)貨加工費(fèi)用位于中間水平。PTA估值中性偏低。”大有期貨研究認(rèn)為，預(yù)計(jì)短期PTA將震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

成本端來看，近期上游PX和石腦油價(jià)格穩(wěn)中有跌，成本支撐重心下移。

需求方面，當(dāng)前聚酯負(fù)荷為82.39%，下游聚酯廠家?guī)齑嬗邢蓿瑥S家拿貨意愿較好，市場交投情況尚可，前期停車聚酯裝置重啟中，下游需求將逐漸回暖。

龐春艷表示，9月下旬，PTA價(jià)格持續(xù)調(diào)整過千元，行業(yè)加工費(fèi)壓縮至正常水平，主力1901合約盤面加工費(fèi)出現(xiàn)虧損，成本支撐作用顯現(xiàn)，調(diào)整空間受限。下游織造原料備貨消化殆盡。國慶節(jié)后，秋冬裝及出口訂單的生產(chǎn)也將陸續(xù)展開，備貨在國慶前后已陸續(xù)展開，因此消費(fèi)將逐漸回升，對PTA價(jià)格有提振，短期價(jià)格在成本支撐及需求回升提振下將出現(xiàn)反彈。

“但從中長期看，國內(nèi)PX供應(yīng)壓力將逐漸釋放，PX未來利潤存在較大壓縮空間；需求看，聚酯景氣周期已延續(xù)兩年，今年二三季度或已達(dá)到高潮，未來可能景氣或逐漸退潮。今年三季度PTA持續(xù)快速上漲是成本、消費(fèi)和資金面共振的結(jié)果，年內(nèi)很難被超越，因此對于后市持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。”龐春艷說。