PTA市場在經(jīng)歷3月份的連續(xù)下跌后，近期迎來了修復(fù)性上漲。目前反彈的格局已經(jīng)奠定，市場關(guān)注的焦點也從會不會出現(xiàn)反彈轉(zhuǎn)變?yōu)榉磸椖苡卸喔撸笫械男星閷绾窝堇[呢？我們從以下幾個方面入手進(jìn)行分析。

裝置集中檢修，聚酯順利去庫存

4,5月份PTA裝置檢修相對集中，而且很多都以大裝置為主，比如逸盛大化、桐昆石化、福州石化、漢邦石化等，從目前統(tǒng)計的情況來看，整個4,5月份PTA計劃檢修的產(chǎn)能將達(dá)到152 0173 3840萬噸，而可能重啟的裝置僅為揚子石化的60萬噸，相比檢修的量來說這顯得微不足道，且揚子石化自去年底故障停車以來已經(jīng)多次重啟失敗，可見短期復(fù)產(chǎn)的可能性比較渺茫。PTA裝置的檢修直接導(dǎo)致了供應(yīng)面的縮緊，再加上聚酯二季度擴投產(chǎn)能較大，預(yù)計在270萬噸以上，屬于年內(nèi)較高水平，因此PTA的社會總庫存本月將迎來階段性高點，二季度預(yù)計去庫存在20萬噸左右。從下游聚酯來看，3月中旬后終端紡企集中性補貨，滌絲產(chǎn)銷持續(xù)良好，當(dāng)初市場擔(dān)憂的庫存壓力已經(jīng)不復(fù)存在，聚酯工廠順利完成了去庫存，目前POY、FDY、DTY和滌短的平均庫存已經(jīng)從3月中旬的高點下降了9、8、9、6.5天分別至6.5天、9.5天、22.5天和9.5天，處于偏低水平。

原油大幅反彈，成本端支撐較強

近期原油大幅反彈，油價更是創(chuàng)下了2015年來的新高，短期市場預(yù)期OPEC減產(chǎn)協(xié)議將得以延續(xù)，同時中東緊張局勢可能導(dǎo)致供應(yīng)受阻，以及處于危機中的委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量可能進(jìn)一步下降等方面因素支撐著當(dāng)前價格。而PX方面，受到原油上漲的推動也節(jié)節(jié)攀升，且二季度檢修力度也與往年相當(dāng)，整體成本端支撐較強。需要注意的是，原油的上漲不光能提供成本端支撐，還能帶動終端的投機性補貨。終端的心態(tài)普遍買漲不買跌，且對油價的波動比較敏感，當(dāng)看到原油上漲后對其心理層面產(chǎn)生影響，使得有些本來持觀望心態(tài)的企業(yè)忍不住進(jìn)行補貨，這也是聚酯工廠得以順利去庫存的一個重要原因。

不確定因素依然存在

雖然目前PTA的基本面逐步轉(zhuǎn)暖，市場心態(tài)的有所復(fù)蘇，但隨著時間節(jié)點馬上進(jìn)入5月，市場面臨的不確定性因素依然存在。從宏觀經(jīng)濟來看，中國一季度GDP同比增加6.8%，環(huán)比回落0.1%，未來經(jīng)濟存在一定的下行壓力。中美貿(mào)易戰(zhàn)階段性緩和，但貿(mào)易問題仍沒達(dá)成實質(zhì)性和解，美國紡織品服裝進(jìn)口量的近49%左右來自中國，一旦中美貿(mào)易戰(zhàn)全面升級，對我國紡織品服裝出口的影響較大。從PTA的供應(yīng)面來看，市場對于PTA裝置的檢修預(yù)期已經(jīng)逐步消化，目前PTA加工費在850元/噸附近，在較好的加工利潤下裝置可能出現(xiàn)延后檢修的情況，將對市場情緒造成一定打壓。從PTA的庫存來看，雖然短期將進(jìn)行去庫存，但5月以后下游需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，若供應(yīng)端沒有相應(yīng)收縮，PTA庫存將重新積累，或?qū)⒒貧w弱勢行情。從終端紡織來看，之前投機性備貨較多，當(dāng)前終端多數(shù)工廠備貨已在半個月以上，部分甚至備貨量達(dá)一兩個月。而5月份之后是傳統(tǒng)淡季，需求有回落的風(fēng)險，未來一段時間里，終端補貨的空間將受限。

綜上所述，PTA基本面逐步轉(zhuǎn)暖，伴隨著近期的修復(fù)性反彈，市場心態(tài)有所恢復(fù)，對后市的行情也較樂觀，但在樂觀之中我們還是要留存一份謹(jǐn)慎，5月份的行情依然存在的較多不確定性，而且單純從統(tǒng)計學(xué)來看，*近6年的5月出現(xiàn)了4次下跌，只有2次是上漲的，5月下跌的概率還是較大的。就短期來看，下游聚酯產(chǎn)銷出現(xiàn)回落，市場也缺乏進(jìn)一步利好消息刺激，在連續(xù)反彈后動力有所減弱，可能陷入高位震蕩格局，倘若未來下游需求回落超預(yù)期，5月也不乏是個做空的好選擇，后來重點關(guān)注PTA裝置檢修情況、下游需求及原油價格波動。