需求旺季將至

PTA反彈有望延續操作上維持逢低買入思路

1月中下旬以來，受供需失衡的影響，PTA期現貨價格均呈現振蕩下行走勢。期貨主力合約152 0173 3840在3月初跌破近一年的上漲趨勢支撐線，*低跌至5340元/噸，較前期高點下跌7.71%。不過，隨著PTA價格的不斷下挫，成本對于PTA的支撐作用開始顯現。

　　成本支撐顯現

去年下半年以來，由于PTA價格持續上漲，PTA加工費達到1200元/噸的水平，利潤則能夠維持在400—500元/噸的近幾年高位。但是隨著PTA價格的下跌，PTA生產企業的經營狀況有所惡化。特別是PTA價格下跌幅度大于PX，利潤空間被逐漸壓縮。截至4月18日，國內PTA現貨平均加工費用在800元/噸左右，處于微利狀態。目前PTA市場整體供應已經由嚴重過剩轉為平衡，800元/噸左右的加工費處于偏低水平，在成本不出現大幅下挫的前提下，PTA價格下行空間基本被鎖死。

原油方面，受需求向好以及地緣政治緊張的影響，原油價格大幅上漲，一方面，市場對于中東局勢進一步惡化以及中東原油供應受限的擔憂情緒有所加重；另一方面，隨著氣溫回升，成品油消費逐漸回暖。此外，3月美國加息之后，美國的相關經濟數據并不理想，美元重回弱勢，進一步支撐了原油價格。

　　消費逐漸回暖

夏裝消費旺季即將來臨，聚酯企業為了滿足自身的生產需求開始備貨。截至4月18日，國內聚酯開工負荷達到90.39%，相較春節之后上升15%，聚酯企業對于原材料的需求也在明顯提升。通常情況下，每年一季度末至二季度初，聚酯庫存達到年內峰值。但是，今年聚酯長絲和短纖的庫存較往年偏低，因此備貨空間較大。在此情況下，近期市場“買氣”較濃，PTA企業的議價能力也明顯上升。后期隨著消費旺季的進一步發酵，PTA供應或進一步趨緊，從而推升PTA價格。

綜上所述，經過3個月的下跌，PTA企業加工費處于低位，成本支撐作用顯現。與此同時，受地緣政治局勢緊張的影響，原油漲勢強勁，PTA價格重心上移。此外，由于下游聚酯開工負荷高、庫存低，對于PTA的采購需求較大。在成本支撐和需求向好的共同作用下，PTA價格有望延續反彈走勢，操作上維持逢低買入思路。