價格聯盟難抵產能過剩三巨頭挺價競爭對手趁機拋貨

　　PTA價格正在經歷一場動蕩的博弈，逸盛、恒力和翔鷺三大現貨巨頭占據市場份額的60%，近期啟動聯合減產，扭轉PTA價格不斷創新低帶來的長期虧損局面。三大巨頭開始推行一種新的合約結算模式，以成本定價取代原先市場定價機制。就在三巨頭抱團挺價之時，競爭對手卻在悄悄出貨。

　　6月4日其下游不少聚酯企業就收到了正式的郵件：如果不簽訂新協議就停止發貨。此消息一出，不僅在行業內引起廣泛討論，而且對PTA期貨價格走勢也形成支持。自聯盟成立起到現在，PTA價格不到10天已上漲200元以上。

　　然而，以往其它產品的價格聯盟都鮮有成功者，這次似乎也不例外，正當下游企業還在氣憤地指責這種行為時，有人已經開始借著價格聯盟托起的價格出貨，主力合約152 0173 3840放量之后近3個交易日出現微跌。下游需求不振，市場并不看好產能過剩的PTA價格聯盟能夠成功。

　　海通期貨分析師殷奇偉接受記者采訪時表示，本周前3個交易日PTA走出了價格橫盤震蕩、持倉量不斷減少的行情，這是較為標準的多頭獲利回吐行情。他同時指出，從近期盤面持倉情況來看，價格聯盟三巨頭應當暫時不會出貨，如果有出貨的，應當是沒有參加價格聯盟的公司，如珠海BP、虹港石化、桐昆等。

　　價格聯盟難抵產能過剩

　　2013年PTA全年走勢以震蕩下跌為主，許多企業陷入虧損境地。然而，2014年產能過剩加劇、需求依然萎靡等繼續鉗制市場。

　　據記者了解，2014年計劃投產的PTA裝置量超過1400萬噸，實際估測也在1000萬噸左右，產能增幅超過30%?？梢灶A見，新增產能大量涌入市場將加劇市場惡化。

　　正是由于產能過剩，PTA廠商為了避免長期陷入虧損境地，進行了一定的聯合：逸盛、恒力、翔鷺三家大廠提出了廢除原合約(以現貨均價確定結算價)而采用新合約(以成本定價)進行PTA銷售的方式。就現在情況而言，聯合后PTA工廠開工率下降、現貨減少，更有貿易商囤積，所以PTA價格上漲較快。

　　“現在主要的三大PTA廠商產量占了60%左右，所以短期不宜做空，不過如果有跡象顯示開工率重新提升，我們會考慮做空。PTA產能是很大的，什么時候廠商自己賣空套保入場，估計漲勢就到頭了?！鄙虾Ｄ称谪涃Y管部楊經理接受《華夏時報》記者采訪時表示。

　　楊經理表示，我們估計期貨多頭很大部分就是這三家企業的力量，今年上半年實在跌的太慘了，廠商才會團結起來減產自救，至于同盟何時瓦解，我們也只能耐心等待。

　　殷奇偉認為，以前PTA市場是完全競爭市場，由于PTA產能過剩，各個廠商只能在成本線上進行生產。現在三個巨頭廠商進行了聯合，其它PTA廠商是否真心加入聯盟很難說，因此能否長期影響價格走勢還不能確定。

　　然而松動似乎來得很快，盤面的走勢考驗著價格聯盟的穩定性，趁PTA三巨頭聯手挺價之際，有人在6800元/噸一線偷偷放空PTA152 0173 3840合約，進行賣出套保。

　　南華期貨化工分析師袁銘認為，短期來看聯合肯定會支撐PTA價格，但是這種價格聯盟未必能堅守，PTA畢竟處于供應過剩的格局，成本定價難以長久維系，這場鬧劇或將以PTA152 0173 3840合約的瞬間暴跌收場。

　　殷奇偉分析說，6月5日收盤持倉63萬，然后逐日減少，分別為59萬、58萬、54萬、50萬。其實，現在PTA企業并不是套期保值的主力，現在參與套保的主力應該是聚酯工廠、貿易商，他們套期保值有較強的獲利目的，而不僅僅是保值。

　　殷奇偉還指出，從企業角度講，一起賺錢是*好的，但是壟斷合法性就是個問題，另外壟斷組織內部往往會出現貌合神離者，這也對壟斷的形成構成很大威脅。寡頭壟斷是個博弈，壟斷成功價格就會大幅上漲，壟斷失敗價格就會大幅下跌。

　　緣起棉花漲價

　　市場人士認為，聯盟能否長期影響價格尚不確定，不過從目前情況來看，PTA聯盟企業由于涉嫌違約已經遭遇下游企業大范圍抵制——福建已有6家、江浙已有17家聚酯企業發表聯合聲明。相關企業的舉動再一次將PTA行業推向風口浪尖。

　　短短3年時間，PTA市場就從盛世轉為“剩世”，產能過剩矛盾日益凸顯。經歷了2013年市場低迷之后，2014年產能仍在快速釋放，PTA深陷熊市格局。其實，PTA產能擴張緣起2010年棉價大漲帶動的化纖以及整個紡織服裝市場火爆。

　　2011年初，PTA價格上漲至12400元/噸的歷史高位，暴利的存在導致PTA行業產能在此后兩年間大幅擴張。隨著新裝置建設的陸續達產，PTA行業迅速進入了產能過剩。

　　據統計資料顯示，2012年3月PTA社會庫存達到166萬噸的年內高位后持續回落，四季度降速加快，12月降至全年*低點。2013年變化正好相反，1月份庫存處于*低點，隨后逐月走高。

　　對此，袁銘認為，進入2014年，PTA行業再次迎來新一輪產能增長高峰，使得整個行業身處產能過剩周期的泥潭中，盈利機會渺茫。生產企業今后將不得不經常實施限產保價措施，這將在一定程度上緩和產能急劇擴張帶來的供應壓力，但并不能改變整個供應過剩格局。

　　“上游廠商采取保價措施我們可以理解，畢竟現在整個行業都在虧損運行。但是不經過雙方協商，單方面撕毀年度合約的行為，我們無法接受。如果上游廠商仍然一意孤行，我們只能對違約的PTA供應商保留法律訴訟的權利，同時，降低某些PTA供應商合約比例乃至取消。”福建某聚酯廠市場部王經理接受本報記者采訪時表示。

　　據王經理介紹，其實近年來在國內期現貨市場上，上游產業聯盟保價的現象并不少見，只不過現在微博的出現使得這些消息更快地被外界得知而已，這已經不是**次了。

　　新的結算體系對PTA企業減少虧損有利，但對下游企業不利。如果以成本定價取代原先市場定價機制，肯定會遭到下游聚酯企業的反對。對以前上下游企業之間的互信不復存在。畢竟，按新定價模式，PTA企業的價格風險會轉移至下游聚酯行業，使得下游企業盈利減少，加劇上下游矛盾。

　　對此，殷奇偉認為，通過期貨市場拉抬，現貨市場囤積，通常能在某些時候導致價格大幅偏離其合理水平，但是這種情況通常難以持續2個月以上。這樣做也會產生嚴重后果，會導致下游產品大幅漲價，轉移成本，落后產能難以淘汰；其次，下游采購的合約貨可能會有一定減少；另外，由于行業聯合的產生，博弈會增多，PTA價格的波動性可能增大。