???進入1月份，TA152 0173 3840合約的高升水迅速收窄，期現套利利潤減小，使得PTA現貨企業的投機需求減少，市場轉而開始擔憂交割庫巨量倉單流出會對現貨價格造成沖擊。加之PTA供需面嚴重背離，特別是下游企業補庫意愿不足，各利空因素疊加促使PTA現貨、期貨價格聯袂下挫。目前，PTA基本面的利空因素大部分已經得到兌現，并開始出現一些積*信號。
　　
????MX供應偏緊或將支撐PX價格　
　
????1月份，FOB韓國PX價格跌幅超過6%。一方面是受石腦油和PTA價格大跌拖累，另一方面是在兌現2014年一季度近300萬噸的PX 新增產能投放預期。而市場預計2014年亞洲MX供應處于緊平衡狀態，對PX或將起到一定的支撐。韓國石化工業協會估計，2013年亞洲MX短缺 78.50萬噸，2014年將短缺190萬噸。目前PX-石腦油、PX-MX價差均縮小至近三年來的低位，這意味著PX的生產利潤已經大幅縮水，尤其是 MX制PX的利潤。近期，有PX生產商表示其更愿意從現貨市場采購PX交合約貨，而非采購MX來生產PX。韓國HC石化也表示，將在2014年降低其80 萬噸PX裝置的負荷。這些因素將在一定程度上對PX價格構成支撐。若以1300美元/噸的PX價格來折算，PTA生產成本在7000元/噸左右。參考歷史表現，PTA現貨價格跌至成本線以下400元/噸時會有強支撐，因此PTA現貨價格在6600元/噸附近存在較高的安全邊際。　
　
????供需背離情況有望在節后改善
　　
????上周，中石化、佳龍、亞東、恒力相繼出臺PTA1月合約結算價，報7170元/噸。以此價格折算，多數廠家的PTA合約貨虧損超過400 元/噸，處于歷史*值附近；同樣，現貨銷售虧損幅度也處于歷史*大值附近。在此情況下，PTA工廠通常會出現大面積停車，但目前PTA工廠開工率卻保持在 84%左右的2013年以來*高位附近。我們通過現貨商了解到，造成這種現象的主要原因可能是出于銀行方面的信貸壓力，PTA工廠需要保持裝置開工來維持相應的現金流。預計PTA工廠大面積停車可能要到春節以后。相反，聚酯工廠開工率卻是2013年以來的較低水平。根據檢修計劃，春節后會有聚酯裝置陸續重啟，聚酯工廠開工率整體將趨于回升。因此，PTA工廠和聚酯工廠開工率的雙拐點有望在節后出現，屆時PTA供需面嚴重背離情況將有望得到改善。
　　
????聚酯工廠原料偏低，節后存在補庫預期　
　
????2013年年底，聚酯工廠虧損幅度較大，企業普遍不看好來年行情，因此，并未出現大量備貨的情況，甚至有部分工廠在TA152 0173 3840合約上參與賣交割。當前聚酯工廠PTA庫存不高，在5天左右，相對往年來說較低，節后存在補庫預期。
　　
????目前PTA基本面方面的利空因素大多得以兌現或正在體現。而隨著利空因素的逐步兌現，PTA節后走出階段性反彈行情的概率較大。因此，在PTA期貨主力合約期價跌至6600—6800元/噸區間，多單可嘗試少量入場。