主要觀點(diǎn):

　　2012年上半年凈利潤(rùn)增下降76.04%,符合預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.53億元,與上年同期相比下降4.77%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2915萬(wàn)元,同比下降80.59%;凈利潤(rùn)3006萬(wàn)元,同比下降76.04%。從季度環(huán)比的情況來(lái)看,二季度營(yíng)收增長(zhǎng)11%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)417%,毛利率由一季度的10.0%上升至14.8%。一季度實(shí)現(xiàn)EPS0.01元,二季度實(shí)現(xiàn)EPS0.07元。

　　氨綸業(yè)務(wù)上半年占營(yíng)收68.16%,占毛利32.22%,2011H1、2011H2、2012H1氨綸的毛利率分別為23.23%、2.7%、5.6%。從跟蹤的氨綸價(jià)格40D價(jià)格來(lái)看,2011年上半年均價(jià)為55385元/噸,2011年下半年均價(jià)為44928元/噸,2012年上半年均價(jià)為45416元/噸。雖然環(huán)比有所改善,但由于上年同期是氨綸價(jià)格*好的時(shí)期之一,同比仍有19%的降幅。生產(chǎn)一噸的氨綸約需要0.78噸的PTMEG和0.18噸的MDI,PTMEG今年上半年同比下降12%,MDI價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定僅下降約5%,氨綸盈利同比處于低位。

　　芳綸業(yè)務(wù)上半年占營(yíng)收29.44%,占毛利67.78%,毛利由2011年的33.24%下降至27.27%。間位芳綸業(yè)務(wù)是今年上半年公司主要的利潤(rùn)來(lái)源。隨著各種防護(hù)標(biāo)準(zhǔn)的完善和實(shí)施,公司間位芳綸在國(guó)內(nèi)防護(hù)領(lǐng)域的銷量繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);但由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致出口下降,且出口量的降幅高于內(nèi)銷的增幅,間位芳綸的總體銷量雖然比去年下半年有所增長(zhǎng),但與銷量*好的上年同期比仍有一定程度的下降。公司對(duì)位芳綸逐步形成系列化產(chǎn)品,在汽車膠在汽車膠管、光纜、摩擦密封等領(lǐng)域得到了較好的推廣和應(yīng)用,產(chǎn)銷量較去年下半年大幅提高。但由于下游多數(shù)領(lǐng)域的測(cè)試驗(yàn)證周期較長(zhǎng),對(duì)位芳綸的產(chǎn)銷量暫未達(dá)到盈虧平衡點(diǎn),報(bào)告期內(nèi)未能給公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

　　公司業(yè)績(jī)對(duì)氨綸價(jià)差的彈性*大。公司氨綸走貨一直較為順暢,成本端MDI和PTMEG價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定,*大的波動(dòng)來(lái)自氨綸價(jià)格。從目前氨綸的價(jià)格走勢(shì)和公司的毛利情況來(lái)看,氨綸*壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。氨綸行業(yè)已在低谷徘徊一年左右,目前廠家存在上調(diào)價(jià)格的意愿,但實(shí)施情況還要結(jié)合下游需求承受能力。目前紡織服裝尚未見到明顯的需求好轉(zhuǎn)。