2012年三季度PTA行情分析

　　中大期貨分析師王亮

　　中國二季度數據報告相繼發布，數據整體好于預期。下半年召開的“中共十八大”備受關注，預期三季度會有刺激經濟的進一步措施。貨幣寬松和投資拉動將是穩定經濟的主要對策，需求短期很難改善。下半年PTA新增產能繼續釋放加之下游需求疲軟，預計三季度PTA將再次有很好的拋空機會。

　　一、宏觀面分析

　　隨著中國二季度數據公布，投資者對市場的信心稍微改善。從全球來看，歐盟達成一致的救市方案暫緩市場悲觀情緒，英國、澳大利亞、日本、韓國等繼續貨幣寬松政策給大宗商品價格進一步上漲帶來空間；美國經濟數據低于預期且美聯儲沒有推出QE3加之美國大選給大宗商品價格又構成壓力，特別是原油價格；中國和歐洲等國家經濟還存在繼續下行的風險。

　　美國經濟能否持續復蘇、一些國家貨幣寬松和經濟刺激計劃出臺對經濟的實際效果、中國有沒有進一步貨幣寬松的政策將是我們關注宏觀面的重點。

　　二、基本面分析

　　原油方面：從目前全球原油的供求來看，供應稍稍大于需求。OPEC會議達成的減產計劃和伊朗的石油禁運將給原油價格帶來支撐。地緣政治仍然對后期原油價格產生很大影響，特別是伊朗能否封鎖霍爾木茲海峽。從政治利益出發，我們認為美、歐等國家的利益*終會主導原油的走勢。

　　PX方面：7月中上旬，在下游需求疲軟的情況下PX抗住跌勢強勢反彈。由于PX工廠及貿易商利用本月無ACP價而采用月均結算而有意抬高PX價格，價格的反彈給PTA成本上會產生支撐。PX裝置的后期檢修或停產情況值得關注，國內烏魯木齊石化目前開工率較低且準備本月檢修但并無年內檢修計劃、福佳大化為了配合90萬噸新裝置投產70萬噸裝置已停產數日、日本90萬噸裝置因故停車。

　　MEG方面：市場氣氛暫時趨穩，但買家跟進意愿平淡。

　　聚酯方面：受原油價格低位反彈和PTA期貨大幅反彈影響，聚酯產銷得到改善，主流產銷能達到八成左右，但下游工業絲的庫存仍然在高位遠高于民用絲。值得注意的是下游需求平淡開工率在80左右，多是剛性需求。從圖1可以看出，織機的開工率更低，導致聚酯下游庫存增加。

　　PTA方面：PTA市場風險仍需進一步釋放，關注宏觀經濟形勢變化的同時，也需關注下游產銷和供求的變化。目前PTA裝置開工率較高，從圖1可以看出基本在9成以上。后面PTA產能的進一步釋放、棉花(152 0173 3840,115.00,0.59%)供大于求的局面短期難以改變、下游需求依然疲軟，將抑制PTA現貨價格大幅上漲。從圖2 PTA現貨價格走勢上也論證了PTA現貨并未跟隨PX現貨大幅反彈。

　　三、技術面分析

　　鄭州TA1301主力合約在上周五大幅增倉后，多空戰場已經開始。從原油的日線圖形來看，近期將走出三角形區域。從圖3看PTA近期從底部震蕩站穩7700阻力位，在PX炒作結束以前還有進一步上漲的空間。從原油的技術圖形和基本面看，短期易漲難跌。所以PTA1301**阻力位我們認為應該在8000附近，8300點左右是重要阻力位。

　　四、總結

　　隨著貨幣寬松和政策面刺激，加上PX炒作，PTA止跌反彈。從技術面看，短期反彈概率較大，但中線還是在下跌通道。從基本面上看，PTA下游需求疲弱且產能仍在增加，供求基本面短期難以改觀。綜上所述，PTA在技術和政策面刺激反彈后，存在拋空的空間和機會。

　　五、操作建議

　　以200萬資金為例，選擇PTA1301主力合約，在7950-8000區間逢高拋空50手，倉位控制在20%左右，8150是反彈的阻力位，如果在此遇阻下跌再加倉50手，總倉位控制在45%左右，建倉價格均價在8000元/噸左右。**目標價位在7000，止損位設在8150元/噸上方。預期利潤1000元/噸左右，預期虧損150元/噸左右。大資金可以參考此價格點位和倉位比例，具體操作還要看行情發展和自身風險控制能力。

　　建議企業從穩定經營的角度出發，考慮利用PTA期貨市場進行套期保值或信息指導。

　　【免責聲明】期市有風險，入市須謹慎。本機構或本人分析、觀點，僅做參考，不作為投資決策的依據。