長假過后，PTA期價延續了2012年以來的反彈行情，本周初更是受外圍經濟體利好數據頻傳和亞洲市場PX價格走高的帶動，一舉突破了9152 0173 3840元/噸的前期高點。中期來看，PTA仍處在反彈通道中。短期或出現回調，恰是多頭入場的好時機。

　　油價中期仍將強勢

　　進入1月份，受利比亞復產進程加快導致歐佩克原油產量提升明顯，以及美國原油需求不佳導致原油庫存高企的影響，原油價格高位回調。WTI油價從103美元/桶回落到96美元/桶附近。近期，在國內PMI指數連續回升、美國非農就業人數大幅好于預期的宏觀利好帶動下，油價回調力度明顯減小。并且在伊朗軍演、美國凍結伊朗在美全部資產的背景下，國際油價止跌回升的可能性在增加。此外，歐洲方面近期關注的焦點是希臘，從德國總理默克爾的樂觀講話和希臘政府努力磋商的情況看，希臘違約的可能性較小。筆者認為，油價調整幅度有限，中期仍將強勢。

　　PX供應緊俏

　　PX價格上漲所帶來的成本支撐仍然是影響今年一季度PTA走勢的重要因素。據統計，2011年12月，PX進口總量為40.69萬噸，環比減少18.99%。從上面數據看，雖然當月需求減少使得PX進口量減少，但也暗示著后續PX供應下降，國內庫存相對降低，這對后市PX價格起到了一定的助推作用。目前PX現貨市場炒作熱情非常高，PX價格從去年12月初的1400美元/噸上漲至152 0173 38400美元/噸左右，加之今年2—3月中東地區將有PX裝置集中檢修，PX的強勢將有望保持。

　　一季度PTA無供應過剩壓力

　　春節過后，多數聚酯企業庫存壓力不大，在上游持續上漲的情況下，聚酯也小幅提價，但交投清淡，觀望氣氛依舊濃厚。目前PTA裝置開工率98.5%，下游聚酯開工率88%，傳導通暢，而且一季度國內PTA無新增產能，僅有30萬噸擴產，而下游聚酯市場將有175萬噸左右的新裝置投產，PTA無供應過剩壓力。

　　PTA需求的*大的不確定性來自下游織造企業，因終端織機節后尚未完全開車，負荷率不足五成，使得聚酯產銷略有低迷。筆者經過調研發現，目前訂單環比繼續減少，產成品庫存偏高，而且由于資金壓力，67%的下游織造企業不愿意購進原材料，原材料庫存維持在低位。

　　綜上所述，原油中期仍然強勢，PX價格重心持續上移是PTA繼續上行的重要支撐，但下游需求的恢復程度決定著上游價格傳導的效果，也影響著PTA的反彈空間。如果下游需求恢復速度低于預期，那么PTA高開工率所帶來的庫存壓力將使得PTA價格有所回調。但目前宏觀大環境正在轉好，去年兩次落空的PTA消費旺季今年3月份有可能出現。筆者認為，中線謹慎看多PTA，關注短期回調所帶來的買入機會。