新年伊始，在上游原料PX價格大幅飆漲以及下游聚酯節前備貨的雙重利好推動下，PTA期現價格強勢上揚。期貨主力合約TA1205周二*高報8716元/噸，為兩個月以來的新高。然而隨著春節臨近，下游備貨行情持續的時間有限，同時成本推漲的動力也恐難以為繼，PTA或有回落的可能。

　　伊朗問題短期推升原料價格

　　近期，由于歐盟可能全面禁止從伊朗進口石油，伊朗威脅稱將封鎖擔負著全球20%石油運輸任務的霍爾木茲海峽，原油供給緊張預期驟然升溫，國際原油價格重新站上100美元/桶大關。受原油等相關因素影響，PX價格再度回升至152 0173 3840美元/噸上方，對PTA價格形成了強勁的成本推動作用。市場普遍預測，若伊朗問題繼續深化，國際原油價格將持續飆升。面對可能的石油短缺，各方積*尋求應對策略。國際能源署官員5日開會商討一項計劃，一旦伊朗關閉霍爾木茲海峽，美國、歐洲、日本及其它石油進口國的石油庫存將會每天釋放高達1400萬桶儲存，以緩解危機。全球*大的產油國家——沙特在近日表態，已經準備好彌補原油市場出現的任何供應缺口。

　　2011年以來，PX供需格局持續偏緊。今上半年國內PX新增產能投產進程有所加快，騰龍漳州80萬噸/年PX裝置和中石化四川彭州65萬噸年產能裝置將分別于**季度、第二季度投產，預計國內PX全年產量將達到880萬噸，但因PTA新增產能投產較多，國內PX仍將面臨較大的供給缺口。此外，今年國外PX新產能投產較少，在國內進口需求量大增的情況下，亞洲PX市場也將面臨短缺。今年PX價格將保持高位運行，對PTA起到一定的支撐作用。

　　PTA供需格局轉向寬松

　　今年PTA新增產能計劃較多，供需格局將由緊平衡轉向寬松。2011年，PTA國內新增產能達450萬噸/年，增幅近30%，總產能超過2000萬噸/年。而今年PTA新增產能又將迎來爆炸式增長，預計全球PTA新增產能將達到1344萬噸/年，其中，國內計劃新增產能為1070萬噸/年，增幅超過50%。

　　相比之下，下游聚酯產能增長較為有限。2011年國內聚酯產能增加456萬噸/年，為3434萬噸/年，增幅較2010年有所放緩。2012年，國內新增產能預計在353—453萬噸/年，增幅不足15%，繼續呈放緩態勢。“PX—PTA—PET”產能結構2012年中后期將呈現中間大、兩頭小的橄欖型，對PTA期現價格形成明顯制約。

　　終端紡織出口形勢嚴峻

　　2011年以來，終端紡織行業持續疲態，特別是外貿紡織服裝出口增速，近期持續大幅回落，江浙織機開工率普遍不足，一方面是由于全球經濟增速放緩導致需求減弱。另一方面，隨著人民幣的長期升值預期和勞動力成本的不斷攀升，我國紡織服裝出口的低價競爭優勢正在不斷喪失。在歐債危機持續困擾市場、全球經濟增長放緩的背景下，今年我國紡織服裝出口形勢將更加嚴峻。

　　綜上所述，在全球宏觀形勢錯綜復雜的背景下，PTA成本推動型上漲略顯乏力，同時供需格局正逐步轉向寬松，終端需求疲態盡顯，后市上漲空間將較為有限。操作策略上，建議8700元/噸以上逐步建立空單。