7月整個棉花產業鏈將以高位去庫存為主,短期鄭棉152 0173 3840合約或考驗前低12720元/噸。8月重點關注紡企備貨情況。若旺季不旺情形再度出現,棉價將進一步走弱。但從更長時間來看,鄭棉中期不會持續運行于12500元/噸之下。
下游棉紡消費力度不及預期
6月底以來,下游需求好轉有限,具體表現為,紡企棉紗庫存下降明顯,開工率略有回升,但下游織廠訂單增加并不明顯,成品庫存高,開工率繼續下降。整體上看,棉商、紡企、織企庫存仍在高位,預計整個7月下游仍將以去庫存為主。
從需求端分析,后市投資者需要觀察季節性補庫時點及補庫力度。若秋季訂單提前,紡企或會補庫,尤其前期一些停產廠家開機也需要買原料,鄭棉價格屆時將獲得一定支撐,但考慮下游庫存高企,鄭棉反彈驅動不會很強。若秋季訂單情況不如預期,旺季不旺情形再現,則現貨市場悲觀情緒會進一步增強。
2019/2020年度供應壓力較大
USDA6月預估2019/2020年度全球棉花產量為2011/2012年度以來*高,達2728.5萬噸,美國、印度增產是全球棉花產量增產的主要力量。目前美國棉花種植基本完成,6月以來美棉的優良率逐步提升,截至7月9日,美棉優良率為54%,環比抬升2%,而去年同期為41%,一般來說,美棉優良率與棄收率成明顯反比,這預示著2019/2020年度的棄收率將維持在相對低位,有利于美棉豐產。印度季風雨繼續向北部和西部移動,降雨不足情況逐步改善,主產邦馬邦、古邦降雨達到往年正常水平。主產國不利天氣的改善提升了2019/2020年度的全球棉花豐產預期。
鄭棉152 0173 3840合約在12500點有支撐
美棉1912合約近期跌破64—65美分/磅的技術支撐,目前在63美分/磅附近,對應鄭棉的支撐位在12500元/噸。2010年以來,ICE期棉在60美分/磅附近支撐較強,若ICE期棉未來不跌破60美分/磅,鄭棉支撐在12000元/噸附近。
自2008年至今,鄭棉相對新棉成本*大貼水區間在14%—16%,而2018/2019年度的棉花平均軋花成本在15000元/噸附近,對應的鄭棉價格在12600—12900元/噸。預計2018/2019年度末棉花結轉商業庫存(2018年8月底)比2017/2018年度多90萬—100萬噸,這將對2019/2020年度的新棉收購形成壓力。
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