棉花價格主要受到成本、供需因素的影響，但分析近幾年的棉價走勢來看，成本對棉價的影響較弱，而棉花價格受到來自供需方面因素的影響較大。受全球經濟增速放緩的影響，國內外的棉花需求表現偏弱，而供給端則較為充裕，造成了在過去的大半年時間里棉價持續震蕩走低。

USDA供需報告調增全球棉花期末庫存預估

在今年的USDA2月供需報告中，2018/19年度全球棉花期末庫存預估較2018年12月報告中的數據調增了230.5萬包，產量較12月預估下調28.8萬包，全球棉花消費量預估調減152 0173 3840.4萬包。美國棉花產量預估較前次預估調降19.8萬包，出口量預估持平，期末庫存調降10萬包。印度2018/19年度期初庫存調增55萬包，產量預估調減50萬包，國內消費預估調減50萬包，期末庫存預估調增45萬包。中國棉花產量和進口預估分別調增50萬包，消費調減100萬包，期末庫存調增200萬包。報告總體偏空。

美棉出口持續低迷

據USDA周度出口銷售報告顯示，截至2月28日當周，2018/19年度陸地棉出口銷售凈增11.4萬包；2019/20年度陸地棉出口銷售凈增2.57萬包；陸地棉裝船35.9萬包。2018/19年度皮馬棉出口銷售凈增1.37萬包；2019/20年度皮馬棉出口銷售凈增1400包；皮馬棉裝船2.83萬包。

2018/19市場年度（8月-次年7月）美棉累計出口603.62萬包，較上年度同期減少8.028%。

新季美棉產量前景可觀

NCC種植意向調查顯示，2019/20年度美國棉花種植面積或達到1450萬英畝，同比增長2.9%。另外，美國棉花主產區降雨量持續偏多，整體天氣條件利于棉花生長，市場對新季美棉豐產的預期較強。

印度本年度棉花產量略降，但仍處于高位

印度農業部對2018/19年度國內棉花種植面積的**次預估數據為1223.8萬公頃，雖較2017/18年度印度植棉面積第四次估計數據減少19萬公頃，但卻是正常值的102.2%。

印度農業部第二次預估的2018/19年度印度棉花產量為3008.7萬包（每包170千克），合511.479萬噸，低于2017/18年度產量數據的11.28%，但總體上仍處于歷年高位水平。

本年度國內棉花供應仍充足

目前國內棉花采摘已經基本結束，皮棉加工接近****，后市以消耗棉花庫存為主。1月底棉花商業庫存為484.86萬噸，環比減少11.05萬噸，同比增加93.86萬噸；1月底棉花工業庫存為85.36萬噸，環比減少1.66萬噸，同比增加21.47萬噸。國內棉花工商業庫存同比仍偏高。

據海關數據顯示1月我國棉花進口量為28萬噸，環比增加6萬噸，同比增加15萬噸。2018年全年我國進口棉花158萬噸，較前一年增加37.39%。2018年增發的80萬噸滑準稅配額在今年2月底到期，加上前期進口利潤激勵，預計2月棉花進口量將延續高位。

新年度國內棉花供應有保障