?進(jìn)入1月后,棉花期貨主力合約在宏觀因素的推動(dòng)下持續(xù)上漲,近期在關(guān)稅配額下發(fā)等消息的影響下,棉花期貨再次走弱。從基本面來看,全球棉花庫存相對(duì)于上一年度大幅下降,供應(yīng)整體偏緊,為全球棉花價(jià)格上漲奠定了基礎(chǔ)。但近期美國(guó)政府停擺,USDA報(bào)告難產(chǎn),使得市場(chǎng)缺乏指引,宏觀面和消息面的影響加大,使得ICE棉花價(jià)格盤整為主。國(guó)內(nèi)棉花方面,供應(yīng)缺口切實(shí)存在,國(guó)儲(chǔ)棉庫存相對(duì)有限,而且后期紡織廠有補(bǔ)庫需求,在國(guó)內(nèi)供不應(yīng)求的背景下,遠(yuǎn)期棉價(jià)終將上漲。但由于倉(cāng)單數(shù)量為歷史同期*高,使得近期棉花價(jià)格難有起色。
???全球棉花供應(yīng)偏緊
???從全球角度來看,2018/2019年度全球棉花期末庫存相對(duì)上一年度大幅下降,供應(yīng)偏緊的局面已經(jīng)形成。而除我國(guó)以外的其他地區(qū),棉花庫存消費(fèi)比只有50.9%,為遠(yuǎn)期棉花價(jià)格上漲奠定了基礎(chǔ)。而我國(guó)國(guó)儲(chǔ)棉庫存較低,大概率將通過海外市場(chǎng)補(bǔ)充庫存。使得全球棉花供應(yīng)偏緊的局面加劇,推高國(guó)際棉價(jià)。美國(guó)、印度和巴基斯坦棉花產(chǎn)量均出現(xiàn)下滑,ICE棉花價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)。由于美國(guó)政府停擺,農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)繼續(xù)難產(chǎn),使得ICE棉花價(jià)格缺乏指引。
???國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)不足需
???目前國(guó)內(nèi)棉花實(shí)際缺口仍達(dá)92萬噸。國(guó)儲(chǔ)庫存不足300萬噸,而且其中不乏陳棉等質(zhì)量較差的棉花。國(guó)儲(chǔ)棉中可以使用的棉花數(shù)量*其有限,使得新年度拋儲(chǔ)難以實(shí)施,而缺少國(guó)儲(chǔ)棉供應(yīng)后,我國(guó)棉花市場(chǎng)缺口切實(shí)存在,而彌補(bǔ)這一缺口的來源只有海外,同時(shí)國(guó)儲(chǔ)棉作為國(guó)家的戰(zhàn)略儲(chǔ)備,難以一直保持在低位,大概率將通過外棉來提高庫存,增加抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。但除我國(guó)以外的地區(qū),棉花庫存也處在近幾年來的低位,而且新年度棉花產(chǎn)量也出現(xiàn)下滑。雖然滑準(zhǔn)稅配額下發(fā),但高企的國(guó)際棉價(jià)將在國(guó)內(nèi)棉花倉(cāng)單消化后抬升國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格。
???目前新疆棉花加工量走低,國(guó)內(nèi)新棉供應(yīng)基本結(jié)束,棉花的成色和質(zhì)量不斷下降,且目前銷售率不斷下降,同時(shí)短期內(nèi)鄭棉期貨小幅上漲,很多軋花廠選擇注冊(cè)倉(cāng)單來保值棉花,使得棉花價(jià)格難以上漲。下游消費(fèi)需求不振加劇弱勢(shì)行情,年底紡企存在為回籠資金低價(jià)拋貨的行為,同時(shí)春節(jié)假期臨近,紡企開工率降低的預(yù)期增強(qiáng),消費(fèi)端弱勢(shì)延續(xù),鄭棉期貨偏弱運(yùn)行為主。但遠(yuǎn)期來看,紡織廠有補(bǔ)庫需求,在國(guó)內(nèi)產(chǎn)不足需的背景下,遠(yuǎn)期棉價(jià)終將上漲。
???2018年12月,中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.4%,比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn),低于臨界點(diǎn),為2016年7月來首次。制造業(yè)景氣度有所減弱。我國(guó)CPI和PPI指數(shù)同比漲幅較上月回落0.3、1.8個(gè)百分點(diǎn),而且伴隨著消費(fèi)的提前透支,CPI、PPI同比漲幅分別下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。
???總體來看,國(guó)內(nèi)供需兩端下行風(fēng)險(xiǎn)增加,國(guó)內(nèi)棉紗市場(chǎng)整體清淡,同時(shí)隨著春節(jié)假期臨近,紡企開工率降低的預(yù)期增強(qiáng),已經(jīng)出現(xiàn)紡企開始放假的行為。下游企業(yè)為了回籠資金,不惜進(jìn)行降價(jià)銷售,均使得下游弱勢(shì)延續(xù),對(duì)棉花的支撐略顯乏力。遠(yuǎn)期紡織廠補(bǔ)庫需求仍在,將對(duì)棉花市場(chǎng)帶來支撐。
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