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　現貨：9月18日pta現貨在8070元/噸附近、較上一日大跌520元/噸，pta現貨加工費急劇收縮至1152 0173 3840元/噸附近;日內主力供應商少量采購現貨、成交價格主要在8400元/噸左右，幾單現貨在8000元/噸附近偏上、個別低價成交在7750元/噸附近，近期圍繞現貨取價樣本產業機構出現明顯博弈、日內現貨價格高低差異巨大。9月18日原料PX大幅回落34美元/噸至1296美元/噸附近，隨著下游的下游的集中降負荷及大幅跌價、PX價格跟隨下跌，供需而言四季度檢修計劃仍較多，四季度供需缺口明顯收窄的時間較依賴于pta環節負荷的回落和PX新裝置負荷提升進度。

供需：pta庫存仍處低位回升階段，近期庫存或達到100萬附近。其中供給端，9月18日pta行業開工預計維持82%附近;裝置方面，華東120萬噸pta裝置計劃月底開始檢修、約三周附近，寧波220萬噸已按計劃于9月9日附近停車檢修兩周左右，華南一套125萬噸裝置檢修有所推遲、計劃9月中旬檢修一周左右、具體尚需觀察;后期關注華東152 0173 3840萬噸pta裝置的檢修執行時間、目前計劃9月下-10月檢修半個月，另外福建60萬噸裝置計劃9月下旬重啟、該裝置于6月中上旬停車、后期關注實際重啟進度。需求方面，近日聚酯整體開工率在85%附近;裝置變動情況，近端時間多套聚酯裝置檢修減產，另外還有其他部分聚酯廠降負荷，部分聚酯前期檢修裝置也延遲重啟時間;聚酯產銷水平9月以來持續低迷，庫存低位連續回升、回升速度較快。整體來看，隨著pta現貨的快速回落，下游利潤得到修復、尤其聚酯利潤顯著改善，近期聚酯負荷有望筑底企穩。接下來主要關注下游利潤的恢復情況及產銷的回升進度。

觀點：上一日，TA主力01再度下探、近月11繼續大跌，現貨近日從高位急劇回落、對近端11合約影響很大、01及之后合約由于巨大貼水跟跌受限，整體供需而言TA庫存維持低位回升狀態，近期庫存的累計修復使得目前現貨偏緊局面已經顯著緩解，且四季度供需潛在偏緊局面也已顯著改善，年內供需對現貨價格的向上驅動力量趨于結束。價格走勢而言，我們對現貨價格持謹慎看空觀點;期貨01貼水大幅收窄至800元/噸附近，01短期中性、中期謹慎看多。操作上，大供應商宜調整策略應對加工利潤的大幅收縮，適當調整生產負荷或利于TA價格接下來回落的力度和較高利潤的維持;期貨關注01潛在做多機會，預計近期會在震蕩探底后回升。

策略：01短期中性、中期謹慎看多，01多單輕倉持有、企穩后再考慮加倉;跨期，關注11合約之外的100以內正套機會;套保，下游企業可關注遠期合約鎖定加工價差利潤的買保策略。

風險：宏觀整體系統性風險;原油價格及匯率大幅偏離預期

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