供需緊張致價格飆升

　　PTA是石油的下端產品、重要的大宗有機原料之一，廣泛運用于化學纖維、輕工、電子、建筑等領域。國內75%的PTA用于生產聚酯纖維；20%用于生產瓶級聚酯，主要應用于各種飲料尤其是碳酸飲料的包裝；5%用于膜級聚酯，主要應用于包裝材料、膠片和磁帶。

　　PTA產業鏈價格大幅上漲，主要受到成本上漲和低庫存的推動。東興證券認為，本輪PTA價格的上漲行情主要有兩個原因：一是下游聚酯需求旺盛而PTA新增產能較少，造成供需緊、庫存低的基本面；二是人民幣貶值疊加韓、日廠商提高PX價格，抬升了PTA的生產成本；目前下游聚酯延續跟漲行情，聚酯切片和滌綸價格也都出現了較大漲幅，下半年還將迎來紡織服裝行業“金九銀十”的產銷高峰，預計PTA及聚酯景氣行情將得以延續。

　　不過，中信期貨表示，后期PTA上方壓力仍有增加的可能：其一，人民幣貶值步伐有所放緩，8月PX亞洲合約價在連續4個月未果后達成，一定程度上反映上游供貨商對PX后市價格大幅上漲信心不足，國內PTA大裝置檢修，PX階段性偏緊局面或有緩解，若油價漲幅有限或大幅下行，那么PTA的成本端支撐將轉弱；其二，PTA盤面價格利潤有可壓縮的空間。

　　現階段的成本與供需結構如何？

　　IEA數據顯示，7月份全球原油日均供應量9940萬桶，比6月份日均增加30萬桶。7月份OEPC 15個成員國原油穩定在日產量3218萬桶，OEPC產量協議履行率為97%左右。IEA對2018年全球石油日均需求增長預估維持在140萬桶；預計2019年全球石油日均需求增長150萬桶,比上次預測上調了11萬桶。美國對伊朗制裁將會抑制伊朗原油出口，或將導致全球原油供應趨緊并推升油價。截止8月10日當周，美國活躍鉆井數量869座，比前周增加10座。短期油價維持高位震蕩，布油參考區間70-75。PX-石腦油價差維持在495美元/噸的較高水平，PX供需面偏樂觀，PX價格保持堅挺，成本端穩中偏強。

　　PTA裝置方面，華彬石化140、逸盛寧波220萬噸/年裝置上周短暫停車后已經重啟。恒力石化220萬噸/年裝置停車檢修中，另一套220萬噸/年裝置計劃9月份檢修。虹港石化150萬噸/年裝置計劃10月份檢修。上周國內PTA綜合負荷為80.8%，較前一周提升1.8個百分點。

　　隨著PTA價格持續攀升，下游聚酯產品價格積*跟漲，各品種漲幅在300-450元/噸不等。聚酯產品現金流較上周小幅回升，但整體依然處于被動壓縮狀態，產業鏈利潤繼續向中上游轉移。聚酯負荷較前一周下降2.7個百分點至92.2%，江浙織機負荷較前一周下降2個百分點至81%。滌短負荷較前一周下降7.1百分點至84%。受到終端市場拖累，聚酯產銷明顯回落，聚酯產品平均總庫存較前一周增加4.8天。

　　綜合分析

　　PTA市場供需依然偏緊，PTA綜合負荷較供需平衡對應負荷低2.7個百分點。7月份PTA市場去庫存14萬噸左右。9-10月份仍有370萬噸/年裝置計劃檢修，市場去庫存狀態仍將延續。PTA注冊倉單僅為6千多張。主流供應商和個別工廠有采購，現貨價格持續上漲，基差快速走擴。短期PTA現貨強勢，加之成本端穩中偏強，滌絲維持正現金流高開工背景下，終端負反饋壓力尚不明顯。PTA期價仍處于上行通道，短期維持偏多思路操作。