作者:百檢網 時間:2021-12-09 來源:互聯網
具體來看,在7月前半個月,央行僅進行了2次7天逆回購操作。這主要是因為月初降準政策落地后,銀行體系流動性總量處于較高水平,可吸收央行逆回購到期等因素的影響,即便是連續數日的凈回籠也難改資金面寬松局面。
進入后半月,7月16日至7月20日這周央行一改前半月以來公開市場操作的保守態勢,連續4天進行公開市場操作,這主要是因為7月份是繳稅大月,繳稅時點為7月16日,為了對沖繳稅、發債繳款等因素的影響,央行通過積*的公開市場操作來維持資金面穩定。
臨近月末,央行通過MLF操作投放,反映出貨幣當局以“寬貨幣”對沖“緊信用”的政策意圖。疊加月末是財政支出時點,短期資金供給十分充足,央行也相機暫停了逆回購操作。“從央行7月公開市場操作情況來看,央行保持穩健偏寬松的貨幣政策取向沒有變,公開市場操作仍舊是為了保證流動性的合理充裕,而不是大水漫灌。”東吳證券首席宏觀分析師周岳分析。
據進一步統計顯示,8月公開市場將有3995億元MLF到期,500億元逆回購到期。從到期時間來看,逆回購到期主要集中在月初前兩天,8月15日則有3995億元MLF到期。
那么,8月資金流動性如何?“有壓力,無險情。”周岳指出,8月財政存款的季節性特征并不明顯,近三年主要表現為凈投放,考慮到上半年財政支出增速明顯落后于財政收入增速,下半年財政支出將有所發力。8月財政存款大概率仍舊維持投放,預計為3000億元。
同時,其他影響流動性的常規因素較小。“外匯占款項目小幅波動,M0預計小幅回流300億元,準備金預計上繳1920億元。考慮到7月初的央行降準、7月中旬連續4天的逆回操作以及7月下旬的5020億元MLF續作,銀行體系資金充沛,常規流動性沖擊壓力可控。”周岳進一步認為,穩健偏寬松是目前貨幣政策的主基調。預計8月份央行公開市場操作會在“削峰填谷”基礎上支撐流動性,緩解內外部不確定性對經濟帶來的沖擊。
分析師亦指出,8月資金面沖擊因素相對可控,結合近期以來央行的操作特點來看,預期8月資金面仍較寬松,那么相應的短端收益率水平應該也處于較為平穩的狀態。但同時,短端利率水平也缺乏進一步下行的動力。
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