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? ? ? 在5月中旬PTA期價沖擊6000關口未果的兩個月之后，近期主力期價在徘徊多日后終于突破6000關口。

　　當前PTA基本面良好，現貨上下游庫存不高，對近月期價形成支撐，后期期價料將繼續升高。09-01價差方面，7月初以來兩者價差不斷走寬，近月市場利好支撐較強，遠月后期或受到更多的宏觀擾動，價差或還將擴大。

　　在5月中旬PTA期價沖擊6000關口未果的兩個月之后，主力期價終于突破6000關口。近期油價強勢勢頭減弱，未來PTA能否延續強勢，我們來通過基本面進行分析。

　　PTA未來檢修減少

　　上半年PTA檢修體量總體較大，幾套大型裝置如翔鷺石化300噸、逸盛大連570萬噸、逸盛寧波270萬噸、桐昆石化220萬噸、恒力石化200噸等均已進行年度檢修，其他還有一些小型裝置，加上目前正在檢修的漢邦、利萬的話，2018年以來檢修裝置總計已達到2511萬噸，占當前在產產能總量的56%，目前存在明確檢修計劃的是恒力大連220萬噸的裝置在8月1-15日進行檢修，未來三房巷、珠海BP等均有檢修可能，總體來看未來檢修的產能減少。

　　目前來看當前PTA的總體開工率在78.49%，后期市場有望淡季不淡，供給端暫時沒有明顯的擴大。從加工費走勢來看，今年二季度之后，PTA市場的現貨加工費基本在700-800元的水平浮動，多數廠家有200-300附近的盈利水平，較去年同期大幅提升400多元，在此背景下，PTA工廠主動減產意愿不大。

　　下游需求存在較強支撐

　　今年是聚酯產能大量釋放的一年，就上半年來看，國內已有300萬噸左右的聚酯新產能投放到市場，產能增速已達6%，而相比較上游PTA市場來看，今年以來國內并未有新產能投放，舊裝置的重啟或在今年四季度。而開工負荷上來看的話，2018年以來聚酯工廠的平均開工率是87.5%，高于同期PTA平均開工率12個百分點，上下游的供需錯配，使今年上半年以來PTA庫存得到消耗。

　　同時，近兩個月來，聚酯滌絲的庫存一直不高。7月初，滌絲POY庫存為7.5天，FDY庫存為9天，DTY庫存也只有15天，屬于低位區間。由于江浙地區的環保整治依然嚴厲，部分織造工廠要求限產生產，市場訂單延續時間較長。一般來說7-8月織造企業的開工負荷會走低10%以上，不過截止到目前，江浙織機的景氣度偏好，市場開工相對平穩，依然維持在74%附近高位。產業鏈下游市場的需求對PTA市場形成一定的支撐。

　　油價回落空間不大

　　7月初美國油價創下75美元的高位，不過沙特阿拉伯和俄羅斯的增產預期下，美國油價近期大幅下跌。當前仍是美國夏季用油高峰，據統計美國石油日均需求總量超過了2100萬桶，比該國原油日產量多1000萬桶，因而美國原油進口量激增。當前EIA原油庫存處于411,084萬桶的相對低位。而若未來美國對伊朗制裁，原油的供應量將再受壓制。總之油價后期面臨的風險因素較大，后期或呈現震蕩偏強局面。

　　綜上，當前PTA基本面良好，現貨上下游庫存不高，對近月期價形成支撐，后期期價料將繼續升高。09-01價差方面，7月初以來兩者價差不斷走寬，近月市場利好支撐較強，遠月后期或受到更多的宏觀擾動，價差或還將擴大。