?5月30日，在由江銅集團主辦、金瑞期貨承辦的第十五屆上海衍生品論壇“江銅專場”上，金瑞期貨股份有限公司研究所副所長王思然就“如何運用期貨市場助力有色產業健康發展”進行了主題演講，深入淺出地分析了有色企業風險管理模式、金融衍生品市場發展形勢、場外期權在企業風險管理中的應用，為有色企業的風險管理提供了寶貴經驗。

當前宏觀環境不確定性增大，資產價格大幅波動，市場違約事件頻發，企業風險明顯增加，這使得風險管理尤為重要。他表示，企業風險管理的目的是識別那些可能會影響企業運作的潛在事件，把相關的風險控制在企業可以接受的水平，從而幫助企業達到它的經營目標。**，風險管理開始于風險識別，要對每個風險可能造成的損失程度進行量化；其次，風險管理著重于風險控制，通過降低其損失發生的概率，縮小其損失程度來達到控制的目的；*后，風險管理的關鍵在于不斷優化，引進多種風險管理工具，不斷改進管理模式。

他表示，在企業的經營過程中，不僅會遇到宏觀層面的風險，如政治、經濟、政策、行業規劃、法律、稅務、制度等方面變化所帶來的系統性風險，也可能在經營層面遇見市場風險、信用風險、流動性風險、匯兌風險、合同違約等方面的法律風險，以及貨款回籠等資金財務風險。而通過在期貨市場進行套期保值，企業能對市場價格風險進行有效把控。

對于有色產業鏈而言，處于不同環節的企業面臨不同的風險敞口。礦山企業主要面臨開采周期長、成本固定、銷售收入與價格高度正相關所帶來的風險；冶煉企業面臨購銷定價方式不一致引起的生產周期敞口風險，以及庫存的跌價風險；貿易企業面臨購銷定價方式、購銷作價時間不一致風險，以及庫存跌價風險；加工企業面臨購銷定價方式不一致引起的訂單周期敞口風險，庫存面臨跌價風險；終端則承受以銷訂產、以產訂銷，售價固定，成本和價格高度正相關帶來的風險。

對此，他建議在購銷環節，企業可以現貨作價一致自然對沖，不能完全對沖則通過期貨市場進行保值。“在這方面，企業可以調整上下游作價方式，使購銷作價方式、時間、數量盡可能一致，在現貨相互對沖之后，購銷的敞口部分可以用期貨保值對沖，使風險較大的**價格風險轉化為風險較小的相對價格風險，從而規避價格大幅波動所帶來的沖擊。”

同時，在庫存環節，企業主要需要管理價格波動對于存貨價值的影響。現階段，企業一般有以下幾種處理方式：一是選擇完全不保值，企業長期經營，不在意庫存風險；相反，也有企業對風險零容忍，選擇通過期貨1∶1完全保值；還有一種是創新保值模式，企業運用期權組合對庫存進行更有效的保值。

他對企業套期保值有三點建議，一是可以對基差進行管理，通過期貨保值將價格的**風險轉化為風險較小的基差風險，對不同基差條件下現貨購銷和庫存管理進行調整，實現期現、期期良好互動。同時，選擇更好的保值合約，獲取由合約強弱差異所帶來的收益，優化套期保值效果。二是靈活運用保值工具，引入期權、掉期等金融衍生工具豐富企業的保值策略。三是轉變保值理念，將現貨、期貨以及其他金融工具都作為一種資產，以資產組合的方式看待套期保值，以及對套期保值的效果進行評價。