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?　周一商品期貨市場走勢分化，棉花、棉紗期貨主力合約漲停，黑色系走弱，截至收盤，橡膠漲4.53%，棉花、棉紗漲4.02%，瀝青漲3.61%，玻璃、菜油、雞蛋、滬鉛、淀粉、PVC、PP、滬鋅、玉米漲逾1%，滬錫、豆一、塑料、滬銅等上漲。鐵礦石跌3.23%，焦炭、動(dòng)力煤、熱卷、螺紋鋼跌逾1%，焦煤、甲醇、豆二、錳硅等下跌。

　　動(dòng)力煤謹(jǐn)防短線回調(diào)

　　今年，煤炭價(jià)格提前反彈，且高度與強(qiáng)度都超過去年。去年5月11日開始，動(dòng)力煤價(jià)格自503元/噸上漲，兩個(gè)月后，達(dá)到580/噸，漲幅近80元/噸。而今年，4月13日開始，動(dòng)力煤價(jià)格自549元/噸反彈，1個(gè)月后，攀升至643元/噸，漲幅超過90元/噸。動(dòng)力煤價(jià)格提前1個(gè)月開啟反彈行情，反映市場供應(yīng)偏緊。

　　煤炭需求端增速大于供應(yīng)端增速。國家統(tǒng)計(jì)局在5月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月，全國原煤產(chǎn)量為29330萬噸，同比增長4.1%；1—4月，全國原煤累計(jì)產(chǎn)量為109671萬噸，同比增長3.8%。而與之對應(yīng)，4月，發(fā)電量同比增長6.9%；1—4月，發(fā)電量同比增長7.7%。

　　今年前4個(gè)月，煤炭供需能夠維持相對平衡，進(jìn)口煤起到了重要作用。1—3月，煤炭進(jìn)口量為7541萬噸，同比增長16.6%；3月，煤炭進(jìn)口量為2670萬噸，同比增長20.9%。而4月，海關(guān)限制煤炭進(jìn)口，當(dāng)月的進(jìn)口量為2228.3萬噸，環(huán)比減少441.7萬噸。進(jìn)口煤限制措施加劇了市場對后期煤炭供應(yīng)的擔(dān)憂。

　　煤炭價(jià)格預(yù)期偏強(qiáng)運(yùn)行，但技術(shù)層面在638元/噸處承壓。現(xiàn)貨與期貨同步大幅反彈，短期需要防范回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，待市場情緒釋放完畢，再買入動(dòng)力煤152 0173 3840合約更為穩(wěn)妥。

　　豆粕價(jià)格恐再下一城

　　進(jìn)入5月，隨著美元的升值，雷亞爾不斷貶值，巴西大豆升水幅度從200美分/蒲式耳降低到117美分/蒲式耳。大豆進(jìn)口成本回落，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖也陷入深度虧損當(dāng)中，虧損幅度在200元/頭左右，養(yǎng)殖戶對飼料的需求降低，貿(mào)易商采購謹(jǐn)慎，油廠銷售策略調(diào)整為挺油弱粕，油粕比雖有一定程度的反彈，但仍處于較低水平。

　　農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，全國豬肉批發(fā)均價(jià)由春節(jié)期間的20.97元/公斤持續(xù)下跌至5月第3周的15.96元元/公斤，累計(jì)跌幅為23.89%。其中，22個(gè)省份生豬均價(jià)從2018年1月第2周的14.95元元/公斤下降至5月第3周的10.13元元/公斤，累計(jì)跌幅為32.24%。此外，豬糧比跌破5.5，生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)全面虧損。某大型上市公司董秘稱，此輪豬肉價(jià)格的下跌已經(jīng)超出行業(yè)預(yù)期，目前的價(jià)格已經(jīng)是近10年來的低位，從歷史周期和行業(yè)發(fā)展的角度判斷，豬肉價(jià)格將在底部持續(xù)幾個(gè)月的時(shí)間，而這將令中小養(yǎng)殖戶加速離場、部分大型養(yǎng)殖廠收縮發(fā)展步伐。養(yǎng)殖行業(yè)的萎靡導(dǎo)致豆粕需求短期難以恢復(fù)。

　　5月初美國單方面決定退出伊朗核協(xié)議以來，市場對中東原油供應(yīng)能否穩(wěn)定產(chǎn)生擔(dān)憂。截至5月18日，國際油價(jià)攀升至3年半以來的高位，布倫特原油升至80美元/桶，美原油超過72美元/桶。多數(shù)分析人士預(yù)期，在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和供需平衡的雙重作用下，國際油價(jià)今年仍有上漲空間，而國際油價(jià)的攀升促使生物柴油概念再度成為熱門話題。

　　早在2015年，美國化學(xué)集團(tuán)杜邦公司稱，原油價(jià)格在70—80美元/桶的時(shí)候，生物柴油市場將迎來盈利時(shí)代。植物油價(jià)格的上漲令油粕之間的套利模式轉(zhuǎn)變?yōu)橘I豆油或棕櫚油拋豆粕。

　　豆粕市場利空因素壓制，已有空單可繼續(xù)持有，高位點(diǎn)價(jià)未賣出套保者可在期貨上進(jìn)行補(bǔ)倉操作，以減少現(xiàn)貨虧損。?