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受國際棉價持續強勢影響，現貨市場扭轉連續數月的陰跌態勢，轉為小幅反彈，期貨市場則再次嘗試前高。但下周拋儲即將開始，預期儲備棉供應會有較好的保障，棉價或難以持續上行。

國際市場表現強勢

春節以來，國際市場重回強勢，ICE5月合約創出2014年以來的新高，筆者認為有以下幾個原因。**，USDA論壇對新年度棉市供需情況預期偏多。根據展望論壇會議上發布的消息，預計2018/2019年度全球棉花產量為2547萬噸，同比減少3.6%；消費量為2676萬噸，同比增加2%。產消差為128萬噸；全球期末庫存為152 0173 3840萬噸，同比減少6.7%；庫存消費比為67.3%，同比減少8.4%。其次，美國德州干旱引發市場擔憂。近期，德州南部地區出現了降雨，緩解了市場擔憂，但德州西部主產區依然處于無雨狀態，影響到新年度種植。*后，全球主要農產品均出現明顯漲幅，對棉價抬升有利。近期，國際大豆、玉米和小麥期價均出現10%左右的漲幅，抬高了整個農產品的價格中樞。

雖然說在國家棉花進口嚴格管制的情況下，內外棉價有別，但國際棉價上漲還是影響到了國內市場，通過價差套利，也間接抬高了國內定價中樞，而國內市場心態也出現一定的好轉。

拋儲即將開始

3月12日，國家將開始2017/2018年度拋儲。根據中儲棉、全國棉花交易市場和纖維檢驗局的公告，今年的政策和去年并無多大不同，符合市場預期。回顧過去兩年的拋儲過程，在2015/2016年度，由于準備不足，市場出現了較大波動；2016/2017年度，相關部門吸取了教訓，做了精心準備，基本上沒有出現較大的問題。由此可知，今年儲備棉市場經過前期充分準備后，平穩運行的概率較大。

從儲備棉存量來看，520萬噸的儲備棉中，新疆棉和地產棉的比率大致在6：4，和我國的需求結構相差不遠，加上今年新棉質量較好，高等級棉供應也能夠得到滿足。從總量來看，本年度向市場供應達300萬噸的規模也不會有太大的問題。所以，筆者認為，本年度儲備棉市場供應不存在問題。

從供需情況來看，據中國棉花信息網的數據，截至1月底，國內商業庫存為391萬噸，同比增加123.2萬噸；工業可支配庫存為85.1萬噸，同比增加4.61萬噸；兩者合計476.1萬噸，增加127.81萬噸。預計2月底工商業庫存將在410萬噸左右，同比去年增加108萬噸，意味著市場對今年儲備棉的真實需求有望減少。

從企業角度來看，今年是國儲凈輪出的*后一年，市場上*有性價比的棉花就是這批棉花，要不要多囤一點，也是個兩難選擇。

雖然國際市場較為強勢，但鑒于目前國內市場供應寬松的局面，在開始拋儲后初期，難以出現大面積的補庫行為，而后期有望出現搶購情況。歸結到價格方面，近期棉價有望維持振蕩走勢，難以繼續上行。

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鄭棉難以持續上行

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