11月23日報道：“長期以來，中國金融管理中*大的問題，實際上是管不住貨幣，這是中國所有金融問題的重要根源。這不僅是中國金融業長期穩健發展和防范風險的重要課題，也是金融業進一步深化改革繞不過去的一道難題。”銀監會國有重點金融機構監事會主席于學軍昨日在金麒麟論壇上這樣表述。

??針對上述問題，于學軍提出了“貨幣軟約束”的概念，指一個國家在貨幣發行上的約束力不強，經常容易出現貨幣多發或濫發的現象，是新時期我國金融體制中倒逼機制的新形式。

??于學軍表示，2015年之后，隨著地方政府“債務置換”、棚戶區改造、扶貧等刺激性政策的持續出臺，各地掀起了新一輪組建政府融資平臺的高潮，致使債務總額進一步巨額膨脹。且該輪融資債務規模更大，期限大幅拉長，結構更加復雜，此外還有商業銀行等金融機構層層嵌套、相互交叉持有。對金融機構的流動性管理帶來嚴重挑戰，倒逼貨幣管理部門不斷加大流動性投放。

??于學軍表示，“僵尸企業”也是倒逼機制的一個表現。表面來看“僵尸企業”是融資不足導致的，實際恰恰相反，不是融資不足，而是被過度融資、過度負債所累。這種現象的根本原因在于我國資金供應長期太過松馳，在這些企業缺乏市場核心競爭力的情況下仍然源源不斷地過度投放。

??與“僵尸企業”相連帶的是近年來被熱議的“債轉股”。于學軍表示，“僵尸企業”資金鏈斷裂就去“債轉股”，將銀行過去的貸款變成股權，短期信貸變成長期持有，企業的流動性問題暫時得以解決，卻把難題轉嫁給銀行，企業的流動性問題變成銀行的流動性問題。這樣的情況發展下去，達到一定規模時，一定會對銀行形成倒逼機制，銀行進而會倒逼中央銀行進行流動性投放。

??“長期以來中國金融管理中的*大問題，實際上是管不住貨幣。”于學軍表示，中國金融業改革**必須搞清楚目標和愿景，對此，他提出三個要點：**，建立嚴格、有效的貨幣管理體制；第二，整個金融體系或者金融業要進一步市場化、國際化，并以此提高我國金融配置資源的效率；第三，金融的監管職責定位更加準確、清晰，要加強監管的有效性，并且分工更加明確，協調更加有力，真正覆蓋金融業面臨的所有風險。