在經(jīng)過短暫的拉高后，近2個(gè)月來(lái)，棉花期貨價(jià)格持續(xù)下行，跌破15000元/噸大關(guān)。雖然目前現(xiàn)貨價(jià)格比較堅(jiān)挺，但隨著利空因素逐步顯現(xiàn)，后期鄭棉將繼續(xù)維持弱勢(shì)。

全球市場(chǎng)供應(yīng)大幅增加

9月的USDA報(bào)告沒有體現(xiàn)颶風(fēng)對(duì)美國(guó)棉花產(chǎn)量的影響，市場(chǎng)對(duì)10月USDA報(bào)告抱有一定的期待。但10月的報(bào)告沒有太大的亮點(diǎn)，美國(guó)產(chǎn)量雖然下調(diào)14萬(wàn)噸，但被其他國(guó)家增加的產(chǎn)量抵消。消費(fèi)方面，全球消費(fèi)小幅上調(diào)。整體來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)的供應(yīng)充裕，今年相比上年度產(chǎn)量增長(zhǎng)311萬(wàn)噸，而消費(fèi)僅增長(zhǎng)了94萬(wàn)噸，產(chǎn)量多于需求63萬(wàn)噸，期末庫(kù)存增加61萬(wàn)噸。如果把中國(guó)除外，整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)的供過于求形勢(shì)則更加嚴(yán)峻，雖然市場(chǎng)上一直存在中國(guó)輪入進(jìn)口棉的預(yù)期，但供應(yīng)壓力還是很大。近日雖有印度古吉拉特提高補(bǔ)貼棉價(jià)的消息，但對(duì)供需情況沒有影響，外棉的供應(yīng)壓力沒有緩解。

新疆地區(qū)籽棉價(jià)格混亂

今年新疆地區(qū)的籽棉收購(gòu)價(jià)格比較混亂，主要表現(xiàn)在以下幾方面：**，機(jī)采棉價(jià)格較低，手摘棉價(jià)格較高，目前北疆地區(qū)機(jī)采棉籽棉收購(gòu)價(jià)格在6.2元/公斤左右，但南疆地區(qū)的手摘棉價(jià)格高達(dá)7.4元/公斤，棉花成本相差甚巨；其次，棉籽價(jià)格相比去年大幅降低，導(dǎo)致軋棉成本明顯提高，去年同期的棉籽價(jià)格達(dá)到2.5元/公斤，今年只有1.6元/公斤左右，皮棉成本上漲1000元/噸；*后，今年南疆手摘棉拾花成本抬升明顯，籽棉成本提升。

由于籽棉價(jià)格不一，導(dǎo)致目前的期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)的套保空間不一致，按北疆機(jī)采棉成本，目前套保基本保本甚至略虧，但南疆手摘棉則有較大虧損，因此造成了在15000元/噸期價(jià)這一重要關(guān)口持續(xù)爭(zhēng)奪的局面。

明年拋儲(chǔ)前國(guó)內(nèi)供應(yīng)過剩明顯

就國(guó)內(nèi)供需情況而言，供過于求比較明顯。筆者推算，到明年3月國(guó)家拋儲(chǔ)時(shí)，以國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)540萬(wàn)噸、期初庫(kù)存182萬(wàn)噸、進(jìn)口量50萬(wàn)噸，消費(fèi)以全年840萬(wàn)噸，折算到2月底為367.5萬(wàn)噸計(jì)算，2018年2月底庫(kù)存為404.5萬(wàn)噸，相比2017年2月底時(shí)的302.2萬(wàn)噸庫(kù)存要增加102.3萬(wàn)噸。

多個(gè)到新疆地區(qū)調(diào)研的團(tuán)隊(duì)反饋，目前新疆地區(qū)皮棉銷售不暢，原因是紡織企業(yè)的國(guó)儲(chǔ)棉儲(chǔ)備充足，并不急著采購(gòu)新棉。按中國(guó)棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2017年10月19日24點(diǎn)，新疆地區(qū)皮棉加工總量112.09萬(wàn)噸。其中，兵團(tuán)加工量41.82萬(wàn)噸，地方加工量70.27萬(wàn)噸，日增量4.83萬(wàn)噸；2017/2018年度已完成新疆棉公檢88.67萬(wàn)噸。按今年新疆地區(qū)棉花產(chǎn)量450萬(wàn)噸的預(yù)期，后期還有大量棉花上市，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)壓力更大。

綜上所述，目前多空雙方在15000元/噸期價(jià)附近爭(zhēng)奪激烈，主要是因?yàn)槠谪涃N水后，企業(yè)套保意愿不大，而根本原因是目前現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。但從供需情況分析，隨著新棉大量上市，供過于求現(xiàn)象將越來(lái)越明顯，價(jià)格下跌壓力也會(huì)越來(lái)越大。