全球棉市增產壓力加大

據10月USDA報告：受颶風影響，2017/18年度美棉產量預估比上月減少14萬噸至459.7萬噸;美國以外的其他地區產量預估增加16.5萬噸，抵消了美棉減產影響;2017 /18年度全球棉花產量預估小幅增加2.5萬噸，增產的核心因素得到加強。得益于越南和土耳其棉花消費預估的增長，2017 /18年度全球消費預估增加5.7萬噸至2569.4萬噸;全球期末庫存預估為2011.3萬噸，較上月有3.4萬噸的下降，但并不影響累庫存的趨勢，2017 /18年度全球期末庫存比2016 /17年度仍然增加61.2萬噸。

本次報告中另一變化就是美棉出口預估遭到下調，印度棉、澳棉和巴西棉則填補了美棉出讓的份額。USDA預計2017/18年度美棉出口預估為315.7萬噸，比上月減少8.7萬噸;印度棉出口預估為100.2萬噸，比上月增加8.8萬噸;澳棉出口預估為89.3萬噸，比上月增加6.6萬噸;巴西棉出口預估為79.5萬噸，比上月增加5,5萬噸。雖然出口美棉年度出口預估遭到下調，但美棉出口形勢依然強勁，截至10月5日，美棉累計凈簽約出口新年度棉花152 0173 3840.8萬噸，占年度預估值的56.6%，買盤支撐導致美棉下方空間有限，追空不如等待安全的沽空時點。

國內新花成本下降，供應壓力顯現

疆棉加工正常進行，截止10月12日，全國累計加工75.8萬噸皮棉，其中新疆74.8萬噸，內地1萬噸。目前新疆籽棉收購進度約為25%，收購均價高位回落，手摘棉均價跌至約7元/公斤，棉籽價格跌至約1.6元/公斤左右，以加工費按1200元/噸計(含財務費用)，衣分計41，損耗計1，那么新花生產成本會在16340元/噸，較節前約有500元/噸的下降，利空棉價。在棉價震蕩略偏空的預期下，維持皮棉生產成本即是棉價頂部的預期。而棉價底部可能落在14000-14500元/噸的區間，因此追空的安全邊際不高，理想的沽空時點還需等待。

9月全國棉花商業庫存總量為106.30萬噸,比上月增加5.44萬噸，預計部分儲備棉轉成了商業庫存，國內供應壓力開始顯現。隨著11月新棉大量上市，國內供應壓力會進一步增大，屆時可能會有一波跌勢。因此鄭棉的做空時點有兩個參考：一是空間上到了15800元/噸的位置，可以嘗試沽空;二是時間上到了10月底，可以擇時布局11月的下跌行情。棉紗期貨倉量太小，CY1801持倉不足2000手，有明顯的流動性風險，套利、趨勢操作均不宜，觀望。