前期在這個消息**輪傳出的時候，在7月下旬的時候，我們的市場已經從1.55萬-1.56萬下跌了將近小1000塊錢，就是因為這個消息。今天我們看這個消息出來了，并沒有產生很大的市場波動。道理很簡單，有兩個原因，一個原因是我們已經真正消化過了，不能重復的消化過多。第二個原因你去看看盤面就知道了，沒有什么商品在跌，全部都在漲。這里給你一個啟示，我下面會展開這個話題。我們做商品，你僅僅盯住自身商品是遠遠不夠的，黑色漲有可能帶動有色漲，有色漲可能會帶動農產品漲，不需要各個方面的原因，就是輪漲、同漲，很多參與者就像買股票一樣，買貴的收手以后就買便宜的，研究了解多少是次要的，所以這個市場現在賭性和對金融控制的趨勢越來越嚴重。在座不知道每個人背景是什么，但是要真的當心，這是國內的市場，這個結論我們已經清楚的看到拋儲還是要延續。

我自己的體會是，如果有60萬噸左右，去年拋了60多萬噸在9月份，那么這個市場漲是困難的，盡管我們看到今年沒有大跌，但是給上漲空間放了一個大大的帽子。我們知道10月份新花已經上市了，這個棉花不斷地供應市場，據我們前期判斷的，我們不會積*全部把它買掉或者買下來，或者定特別特別高的價格，這是國內的市場。這是比我們現在看工廠消費要大得多的一個新聞，或者是一個重量級的消息。反過來，我們國內漲勢也是非常不錯，不管是新疆，還是內地，不管是南疆還是北疆，起碼比去年好了很多，沒有任何基本上的災害出現。前幾天出現幾天高溫以后很快就過去了，也沒有造成任何太大的影響。國外的情況擔心也有很多，**面積、產量從美國農業部的數據來看都是大幅度的在上調，但是氣候永遠不可能一帆風順****理想，出現在印度先期有點旱后期有點水多，美國也是有點澇災的跡象，這導致印度種植進度有所推遲，略微會有一些影響，總的面積可能沒有想象那么高。

國內外有兩個因素

**個是國內的拋儲延續，明天晚間農業部月度供需報告，每年的產量單產或者總產量不及之前的預期，更大的潛在因素，我們參與棉紡企業都知道，*近美國的銷售還是非常地亮麗，大幅度高于去年同期。就是說我們看到每年跌到66，67的時候，全球也不僅僅是中國的企業都接受認同這個價格，大量的采購發生，起碼簽了很多合同，差不多是去年2倍同期數量的銷售，這對市場還是有支撐的，這是增長率的兩個主要原因。但是從今年來看，我覺得今年市場相對是比較溫和的市場。**個是拋儲和國家在棉花方面的政策，我覺得2016-2017年，甚至2017-2018年可能是*順暢的，從去年拋儲數量每天的數量不能達到預期的3萬噸產生了市場恐慌，我們今天看到整體還是相當相當不錯。

第二個是增產，中國會不會輪入，這個話題我也會展開，如果輪入會是一個行情，如果不輪入又是一個行情。由于去年棉花行情一直在65美分左右，真正的原因是來自于印度棉花的減產導致了棉花跟其他作物比價有競爭性，所以我們看到全球棉花都是在增產。在沒有*后決定性總產量出來之前，我們基本上負責任的講，明年全球棉花會多出152 0173 3840-200萬噸的產量，那么這些產量靠誰來消化?我們現在不得而知，是中國進口?

第三個原因，印度去年是支撐世界棉花價格*重要的因素，因為前期它的結轉初期庫存是大大的低于美國農業部數據將近100萬噸，那么結轉過來是非常緊張的年度，實際上后期它不但自己出口遇到問題，而且還導致了它的進口，有理由相信今年他的面積和單產。從目前情況來看，這種現象應該說經過一年的消化不會那么嚴重，就是說它的出口會好于去年，只是好于多少的問題。

在這種情況下，上面的壓力還是蠻大的，接下來我們說拋儲延續已經吃定了這顆藥丸，那么下來是不是輪入，這個我覺得炒作有點早。因為是不是輪入，我們確實在發出來的文件上已經提到了，因為多輪出少輪入這是當時一個政策。在此我也發表一下對輪入對于政策理解和看法。

**我覺得不需要輪入，比如明年還有310萬噸的棉花，那么我們不管是買國內還是買國外，目的是為了以后用。那就是說，我們會給工廠提供老花，而不是新花去使用。反過來還不如讓工廠企業自己去買。第二個，我們輪入什么?如果我們輪入新疆棉花，那和我們自己的紡織企業競爭，和我們自己一個供不應求的商品來使它更加供不應求，那導致我們的價格可能要大幅度的上漲，甚至導致我們遠遠高于國際市場。因為道理很簡單，政府出的價格不管多高多低都是底價，他出1.5萬，你就得出1.6萬，他要抬價的話你就要出高于它的價格，除非到了誰也買不起的價格，都給政府，這就是之前看到的情況。

如果輪入新疆棉缺口更大的話，那我們企業配額又非常有限，所以這是非常不可取的一個想法。那么我們真正如果需要輪入的話，那就要從國外買，國外進口他的土地和淡水，這是我們兩樣都非常奇缺的資源，所以輪和不輪是一個說法，從哪里輪入又是一個說法。如果我們進口量缺口*大的不是棉花是大豆，大豆2016-2017年缺口達到8900萬噸，需要6億畝地，我們的庫存或者儲備也不到10%，那我們現在的儲備量，如果按照10%的話，我們有100萬噸就夠了，我們為什么需要200萬噸，300萬噸，400萬噸，放在那里使它增加費用，降低質量。

儲備過程和新花下來之間造成了自然的變異，如果我們繼續這樣做，我們還會有不斷地損失棉花的價值來滿足儲備量，這個量有什么意義?我實在看不懂。盡管輪入我們要適當的儲備，甚至100萬噸，200萬噸就夠，不需要300萬噸、400萬噸放在那里產生如此巨大的作用。我們現在的輪入跟過去的收儲不一樣，過去收儲是滿足老百姓農民的利益，現在農民利益已經得到保證，那再去收那就是對紡織企業*大的打擊，那會有更多的企業一定會走出去，這就是我們不斷地因為收儲這種現象導致我們的企業在國內進不了棉花，我就進口紗，紗我就出去自己生產。

我們今天一個話題是說談棉紗，棉紗從開始討論我也參與過很多次，我本人并不是很看好這個商品，因為我自己的理解，它不具備大宗商品的特征。因為它不是一個在哪里生產出來的質量都是一樣的，從配備到設備，人的技術水平，設備流程以及管理等等都會影響棉紗質量的變異。但是我們想做，我們中國人具有這個決心和能力就會把它做成，那我們現在也不可避免的要面對這個商品的出世，離我們今天還有整整九天的時間，但是對我們的企業不是壞事，起碼你多了一個套保也好，對沖也好，一個真正的能夠幫助你的途徑，風險控制達到這個目的。

剛才說的這個市場，這個套保現在跟大家溝通一下。棉花這個行業期貨本身推出很早，但是我們的企業，不管是棉商，還是加工企業，還是紡織企業，進入的特別地慢，而且規模從頭到尾來看不大。我過去有一個理解，可能這些參與者比較散，關注度不高，他們需要時間，后來我還理解到也不僅僅如此，*主要的是他們的紗和棉花采購的批量比較小，這樣風險容易得到轉移。比如我賣紗，我去買棉花，這就是套保，不一定非到期貨上做了什么達到套保和風控的目的。還有大企業到今天為止的一個口號或者決定，那就是不參與期貨。

但是棉花我們不參與也就算了，現在棉紗又來了，我們還是那句話，你可以說不參與，但是不了解，你不知道紗的變化，價格的走勢，那你企業做起來后面是越來越困難。我**次講基差交易是2001年在北京，但現在的基差已經充分地被市場認同、接受，而且可以看得出來，凡是利用基差交易的企業，不管是棉商還是企業，它的效率時間推移不是瞬間，瞬間你可能是暴利的，但是做基差交易*后的效益一定好于平均值很多很多，這有幾個原因。一個原因是說，我們目前國內的市場波動率要遠遠大于國際市場，不管是從比例上還是從點位上遠遠大于現貨市場，大于國際市場，由于這種波動幅度超大，實際上給你提供了更好的套保的機會。第二個原因，我們國內既有棉花，棉花期貨，甚至現在有了棉紗，剛才衛總也講了，棉花與紗的加工利潤也出現了，對于在座很多可能還是新話題。還是那句話，大豆上都有豆粕與豆子對沖，這個量是巨大的，百分之八九十的企業都是這樣做的，沒有誰敢說我就拿單邊，我就做單邊的，****不做這個企業我都沒聽說過，甚至都沒有，而且也不可能。

確實有一個前提，豆子和豆粕豆油的企業太大了，一年的營業額是企業凈資產的多少倍，稍微一點點風險你這個企業就沒有了，所以過去在很多文章上，媒體上聽說過，我們民族企業做做做就被國企收購了，被外企收購了，原因是什么?他們沒有經得起市場的風險和顛簸，很快資不抵債，賺錢的時候很快，等到一年或者一個月市場反了，你從頭到尾全都放棄沒有了，所以這個風險是巨大的。盡管我們的企業規模和油脂行業比不是那么大，但是現在看起來，越往后我們越有參與的必要性。

**個我們現在有了棉花和紗，第二個套保確實帶來很多好處，第三這樣的好日子不可能長期持續下去，因為套保和基差利潤遠遠好于單邊，這是不爭的事實，只是你有沒有意識到。做套保也好，做基差也好，可能有些企業心有余悸，我在這里做一些科普，當初若干年任何場合我都積*鼓動和要求大家不但要學習、理解還要參與期貨，但是我現在的出發點和講話不可能說出這話了，一定是謹慎的參與期貨，關注期貨。謹慎在什么地方?

近兩年我們期貨市場發生了很大的變化，在某種程度上是失控，甚至不負責任的講不是真正的完全在為實體經濟服務，我可以跟任何人打賭說，我這個商品，就是給實實在在實體經濟鋪墊做的，這句話已經說不出去了。我們這些年下來受損失的，大多數是實體經濟把錢奉獻給了金融、基金、操盤，甚至國外的一些機構，這是我們都看得到的。我們很多企業，尤其是去年損失很大。我們要關注，要學習，也要謹慎的參與，謹慎在哪里?

**點，我的建議是老板不要操盤，老板不要做交易期貨，不管是套保還是交易一把手，主要控盤人不能做這個。老板一做，80%會出事，因為什么?他的情緒，他的心態，他對市場的理解，對市場的尊重不夠會導致他虧的很快，甚至虧的不知道虧在哪里。比如做棉花的人，他覺得已經控盤了，我要做豆粕，我要做玉米，我要做大豆，黑色螺紋也很好，這樣的原因導致很多企業倒下去的，*近我們見了很多。我們這是一個副業，作為企業來講，你不是真正的期貨研發或者主攻，以此為盈利的機構，你*好還是要尊重這個市場，不要以為你什么都懂，什么你都能控制，你連止損可能都不知道怎么回事，*大的擔心是錯了我再加倍加倉，你可能贏五次，一個不利行情，不但前面五次盈利全部推掉，可能虧的遠遠還不止。

第二個希望在座企業要有自己的研發團隊，先把基本的期貨常識、標的、交割弄懂以后再操作，從基本功做起，尤其是棉紗剛上市，今天衛總在這里介紹，你先聽明白了，聽明白了，要有專業的研發天天跟蹤市場，跟蹤方方面面的信息。

第三個僅僅盯住你自己的商品還是不夠的，現在的市場你必須要知道宏觀的方向在哪里，你看現在會議**個發言人一定是宏觀方面的專家，為什么?我們所有的行情都逃不出宏觀大行情的趨勢，這個你不要不相信，因為大的經濟環境是所有下面細節，各個行業要尊崇的一個方向。你還要尊重在盤中方方面面的手法，比如說系統性的，技術屬性的，有資金控盤等等，我們多多少少都要了解。如果你僅僅從套保出發的話，這個不重要，一定要輕倉。

開始的時候一定要把你的比例風控事先做好，這里包括很多專業操盤手，沒有一個嚴格的紀律和風控的話，你這個企業，你這個基金，你這個人是走不遠的，因為這個行情波動現在太快太大了，對錯不要緊，留得青山在，該止損就出來，要不然沒有邊，每次都止損你能止幾次，所以說開始要輕倉。套保我只要看棉花、棉紗差價有足夠的利潤我就可以做，你也要小心，因為這個行情的波動雙邊方向不是永遠朝著一個方向，它倆劈腿的時候比誰都快，瞬間可能就會爆倉，你可能做得非常對，你看得非常準，就像雙十一那種行情，漲停版一千，跌停版一千，你有多大的止損和止盈，你連錢都籌不上就出局了。

但是放了止損比不放還好，如果不放任憑它去做，你會看這個行情有的時候太快，你看現貨動了嗎?所以說這個錢一定要留足，初期實驗永遠不要覺得你看對了，市場錯了，我****，把一兩年生產量全部押上去，這個不一定你能堅持到*后。*近看黑色的利潤有多少?上千了，黑色完了現在輪到有色，有色開始啟動，這就是大的經濟趨勢，今天玉米也漲，那棉花當然也不弱，就是這么來的。你覺得你很牛，你有錢，甚至覺得他是錯的，那你先虧了再說，你能虧得起再去做，一定要把使用率適當的控制好。

所以說參與套保肯定是我們生存的一個途徑或者以后要必須做的一件事，但是這里也有很多學問，實際上到目前為止，套期保值三句話，同一時間，同等數量，方向相反的運作，有幾個人真正做到了?我問在座各位，盡管你說我是做棉花貿易的，還是做企業的，一般人做不到。道理特別特別簡單，但是你真正能**做到這一點，沒有加上你自己的分析或者確信，我是對的，然后應該怎么怎么去做，很快就會走形，所以作為企業來講要特別小心這一點。

老板一參與的話，一切之前所設定的制度，這個規，那個規都沒有任何效用，他分分鐘都可以打破，回頭看錯了也晚了。我們都關心這個行業，棉花也好，棉紗也好，甚至市場也好，*主要的是我們怎么賺錢，實際上我們應該做老實人，不要有太大的野心。有些人可能從五萬賺到五十萬，賺到五百萬，但你可能沒有看到剩下99%的人是怎樣的。你那么多錢一個人賺去了，你想有多少人會受傷呢，還不要算交易所和期貨公司多少要收一點吧，這個算起來，我們每年的手續費也不得了的數據啊，這都是從在座各位口袋里掏出去的，不管你是贏家還是輸家。