【摘要】國內方面，全國新棉銷售臨近尾聲，紡企現貨資源不多，國儲棉輪出成交均價與成交率均下跌，紡企競拍占比增加，5月紡織品服裝出口數據回升，國內外棉紗價格倒掛，國產紗競爭力較好，利好棉花(152 0173 3840, -10.00, -0.07%)需求；國際方面，美主棉區天氣狀況利好棉花播種生長，新棉種植臨近尾聲，印度季風降雨順利推進，且美棉出口銷售回落利空棉價，但下年度美棉出口簽約量增加，利多棉價。

一周數據統計

數據來源：中國棉花信息網南華研究。

期貨盤面回顧與技術分析

本周鄭棉下跌，至周五收盤跌490至15625，跌幅為3.14%。周五中國棉花價格指數為16004元/噸，與上周相比下跌72元/噸。本周鄭棉繼續弱勢下跌，儲備棉成交率小幅下滑，且成交價格有所下跌，基本面上目前主要棉區天氣狀況總體良好，新棉生長正常，加之以逐漸進入紡織淡季，下游訂單減少，棉價承壓。從技術面來看，MACD綠柱擴大，KDJ向下，預計棉價短期可能以震蕩為主，支撐位15000附近，壓力位16200附近。

圖1、鄭棉主力合約價格走勢圖

圖片來源：文華財經南華研究

外盤，本周美棉繼續大幅下跌，至周五跌2.86美分至69.66美分/磅，跌幅為3.94%，美棉出口銷售與裝運量雙雙回落，且美新棉種植臨近尾聲，天氣情況利好棉花生長，棉價承壓。從技術面來看，本周美棉已回落至70美分附近，KDJ低位拐頭，MACD綠柱擴大，預計短期美棉可能企穩反彈，支撐位68美分附近，阻力位72美分。

圖2、美棉主力合約價格走勢圖

圖片來源：文華財經南華研究

圖3、鄭棉與美棉價格走勢圖

圖片來源：wind 南華研究

國內影響因素

【紡企現貨資源較少】據國家棉花市場監測系統調查數據顯示，截至6月16日，全國新棉采摘交售基本結束；全國銷售率91.2%，同比下降6.7個百分點，較過去四年均值減緩1.2個百分點，其中新疆銷售率為92.0%。

根據國家棉花市場監測系統調查數據，截止6月15日，剩下的商品棉資源量為45萬噸左右，再加上24.0萬噸的鄭棉倉單和中間商環節庫存，預計可供現貨資源為85萬噸左右。而到新棉上市的10月，預計進口棉數量應在40萬噸，而這段時間的消費量應當在300萬噸左右，而儲備棉由于品質限制，因此國內棉花還是處于供應較緊的狀態，支撐棉價。

【國儲棉成交率下滑】本周(6月12日-6月15日)國儲棉輪出共計7.23萬噸，成交率60.3%，成交均價14898.236元/噸(本周輪出底價為15491元/噸)，與上周相比下跌236.014元/噸。截至2017年6月15日，2016/2017年度儲備棉累計出庫成交149.1萬噸。

本周國儲棉競拍輪出基本平穩，成交率略有下降，成交均價小幅下跌，紡企競拍占比依舊較高。目前國儲棉輪出有條不紊，盡管輪出給市場提供了充足的供給，但是由于國儲庫存中高品質棉數量有限，而紡企對紗線品質有著一定的要求，因此企業棉花采購積*性提升，且下游需求良好，國內外棉紗價格倒掛，國產紗競爭力加大，棉花需求支撐棉價，此外，國儲棉中新疆棉的占比將是影響棉花價格的重要因素。

【紡織品服裝出口額增加】據中國海關總署*新統計數據顯示，2017年5月，我國紡織品服裝出口額為234.05億美元，環比增長8.30%，同比下降0.47%，2017年1-5月，我國紡織品服裝累計出口額為998.80億美元，同比增長2.12%，其中紡織品累計出口額為434.85億美元，同比增長2.35%；服裝累計出口額為563.95億美元，同比增長1.94%。

5月紡織品服裝出口數據環比增幅較大，利好棉花需求，但同比仍為下跌，較去年相比紡織品服裝出口仍偏弱。但就總體而言，2017年1-5月我國紡織品服裝出口額較去年有較多的增長利好棉花需求，支撐棉價。

倉單情況：倉單數量繼續下降

根據鄭州商品交易所統計的倉單數據顯示，本周末倉單數量3804張，與上周末相比減少358張，有效預報量亦小幅下降，因此倉單與有效預報總量下降。

圖4、鄭州商品交易所倉單數量

資料來源：wind 南華研究

國外影響因素

【美棉下年度簽約增多】美國農業部報告顯示，2017年6月2-8日，2016/17年度美棉出口凈簽約量為1.57噸，較前周減少16%，較前四周平均值減少16%，裝運量為5.29萬噸，較前周減少26%，較前四周平均值減少34%，2017/18年度美國陸地棉凈簽約量為4.48萬噸，買主是孟加拉國(1.7萬噸)、越南(1.45萬噸)和印度尼西亞(2630噸)。

2016/17年度美棉出口銷售簽約臨近尾聲，本周本年度棉花出口銷售繼續下滑，但是下年度棉花出口銷售增加。自年初以來美棉出口銷售持續火爆，遠超美國農業部預期，支撐棉花價格不斷走高。但隨著2016/17年度新棉基本已簽約銷售完磬，市場熱度偏向于2017/18年度棉花，尤其是中國、越南等市場大量采購，加之以印度對美棉的進口量大幅增加，支撐棉價。

【美棉種植臨近尾聲】美國農業部6月12日發布的美國棉花生產報告顯示，截至2017年6月11日，美國棉花種植進度92%，較前周增加12個百分點，較上年同期增加5個百分點，較過去五年平均水平增加2個百分點；美國棉花現蕾進度15%，較前周增加4個百分點，較上年同期增加3個百分點，較過去五年平均水平增加3個百分點；當周，美棉生長狀況在良好及以上的達到66%，較前周增加5個百分點，較去年同期增加13個百分點。

美棉種植進程加快，盡管前期落后，但是目前已快于去年同期追平五年平均水平，且近期美棉主要產區天氣情況基本良好，美棉生長狀況良好，棉價承壓。

總結

棉花現貨價格下跌，上周美棉繼續下跌，鄭棉企穩反彈。對于國內市場來說，現貨市場資源偏緊，國儲棉輪出平穩，紡企競拍占比較高，國內外棉紗價格仍倒掛，利好棉花需求，支撐棉價，但是紡企下游訂單減少，天氣情況利好新棉生長，利空棉價。國際方面，美各棉區天氣狀況利好棉花播種生長，新棉種植進程臨近尾聲，且長勢好于去年同期，印度季風雨按期到來，棉花種植進程大幅快于去年同期，利空棉價，但是盡管本年度美棉出口裝運量繼續下滑，但是下年度棉花出口簽約量增幅明顯對棉價形成支撐。因此預計短期棉價可能以震蕩為主，支撐位在15000附近，阻力位16200附近。