期貨方面。上周一延續前周慣性大跌至倉單成本附近獲得支撐，上周二至上周四縮量盤整，上周五在外盤的帶動下，強勢反彈。近期合約CF1705上周五收于15260元/噸，周跌80元/噸，成交大幅放大至22438手，周增加16410手，增幅272%，持倉大幅減少，減幅50.5%。主力合約CF1709上周五收于15780元/噸，周跌35元/噸，成交1085770手，變化不大，持倉232696手，周減少46954手，減幅16.8%。截至5月12日收盤，持倉前20席位，多單102294手，比前周減少23623手，空單102723手，比前周減少36489手，凈空頭429手，比前周減少12866手，上周一大跌，上周二至上周四的盤整，空頭大量獲利平倉，部分反手做多。買套保持倉15092手，周減少12246手，賣套保單24169手，周減少18285手，大跌后部分買套保止損平倉，賣套保贏利平倉或現貨銷售平倉。截至5月12日注冊倉單5257張，周增加216張，有效預報1390張，周減少634張，繼續大幅減少。總量也明顯減少，一方面數減少，另一方面部分倉單點價期轉現銷售。現貨升水，倉單注冊積*性下降。鄭棉上周五底盤隨美盤7月合約大幅反彈至前期高點，缺少基本面和技術面支持，本周回調概率較大。近期將圍繞倉單成本波動。美盤：超跌反彈，基金趁勢逼空7月，遠月未跟，差距拉大，難以持續，快速回調風險較大。

現貨方面。期貨大跌后，點價銷售價格優勢顯現，成交增加，由于貿易商調高了升水，點價成交價格下降幅度小于期貨下跌幅度，在期貨大跌的心理壓力和點價資源的現實壓力下，未套利套保資源價格也有100-200元/噸下調，整體成交略有增加，內地庫3128B強力27以上資源公定在16000-16300元/噸，地區運費、倉庫提貨難易有差異。強力27以下的，價格普遍在16000元/噸以下，通關美棉報價在17200-17500元/噸。輪出棉二次銷售，新疆與內地棉差價擴大至500-800元/噸，輪出新疆棉與新棉差距縮小至200-300元/噸。主要原因是輪出投放的新疆棉資源太少所致。輪出地產棉價格相對較低，普遍在15000元/噸以下，資源也較多，生產中粗支或要求不高的混紡品種的紡織企業可根據品種要求進行選配。長絨棉價格相對穩定，穩中有升，銷售價一般在21500-22000元/噸。

輪出方面。上周是輪出第十周，底價15666元/噸，成交88938噸，成交率59.4%，均價152 0173 3840元/噸，累計成交104萬噸，參拍企業667家，周增加7家。本周底價15552元/噸，下調114元/噸，是本年度下調幅度*大的一周。目前輪出成交中存的問題是投放的新疆棉資源不足，造成新疆棉成交****，成交加價多，地產棉投放多，成交低，價格低，建議增加新疆棉投放，緩解紗廠用棉困難，提高輪成交率。

操作建議。上周五夜盤在美盤7月合約的刺激下，鄭棉合約普遍反彈至前期高點，成交量很大，缺少基本面的支持，本周盤整回調的概率較大，建議多單獲利了結，CF1709合約在16200元/噸以上嘗試分步空單。區間震蕩思路操作。（江蘇省農墾棉業有限公司 何銀官）