進入4月下旬，CF152 0173 3840合約交割似乎又面臨考驗，一些投機資金、多頭逼倉的情緒再次升溫，近月盤面價格先后上破15000元/噸、15300元/噸、15500元/噸，較4月5日低點大漲905點，漲幅6.2%。截至4月19日，鄭棉倉單量3855張（-4張），折皮棉15.42萬噸；有效倉單量3186張（-12張），折皮棉12.744萬噸，二者合計7041張（約28.164萬噸）；同時鄭棉36.3萬噸，已生成倉單的實盤率為8.5%（不計有效預報）。而目前CF152 0173 3840合約單邊持倉36115手，折棉花18.06萬噸，高于倉單2.64萬噸。從時間上來看，距交割日日益臨近，即使貿易商、軋花廠****采取公路運輸恐怕也來不及生成倉單并準時交割，因此理論上多頭存在著炒作、逼空的動力和契機。但筆者判斷目前形勢下逼倉很難實現，鄭棉快速上漲正透支紡織企業、貿易商的消化能力，主力合約打開16200元/噸、測試16500元/噸的困難不小（不探討2017年棉花種植面積增加對鄭棉形成的利空）。

其一、國內市場目前并不缺少棉花，結構性缺口延期顯現。根據中國棉花協會物流分會的數據，3月底全國棉花商業庫存總量仍近203萬噸，其中60%以上存儲于新疆監管庫；值得注意的是目前“雙28/雙29/雙30”等高品質高可紡性的新疆棉都已被貿易商、紡織廠掌控，棉花加工企業已大部退出；儲備棉輪出每日掛牌量維持在3萬噸左右，成交比例和日均價隨2012、2013年度新疆棉的數量而波動（近期新疆棉接近****成交，占當日輪出量的45-65%），但整體供給量如泰山壓頂，只是局部高等級棉花資源相對緊張，而且價格也相對堅挺，再加上28多萬噸倉單+有效預報，短期市場棉花供給充足；

其二、下游坯布、紗線市場支撐減弱，訂單并不十分給力。據調查，4月中旬以來，河南、山東、江蘇、安徽等地部分大中型紡織企業**下調棉紗出廠價200-500元/噸（高支精梳紗降幅略大），接單和出貨形勢呈現調整狀態，賒欠、賬期及承兌支付等成交方式再次出現，謹慎、小心情緒在下游產業鏈蔓延；另外，近日印度、巴基斯坦、越南等棉紗港口現貨、期貨紗的報價都觸頂回落，廣東、江浙等地織布廠、中間商對進口低支賽絡紡紗、C21-C32S包漂紗的關注、詢價增多；據少數織造企業反映，由于環保部門持續發力，不僅印染費、染料費大漲，連運輸費也跟漲，接單一不能保證有利潤；二不能保證準時交貨，外貿公司、服裝廠也不敢輕易下單；