華信萬達(dá)期貨棉花分析師杜映：整體看來，近幾年商品趨勢性是相同的，鄭棉5月合約整體價格下行的核心因素是貨太多和資金面偏緊。

目前儲備新疆棉的優(yōu)勢是性價比高，棉花質(zhì)量較好，強力滿足紡企需求。現(xiàn)貨價格賣得偏高，今年新疆棉花出現(xiàn)兩個*端——北疆出奇的好，一部分棉花質(zhì)量在“雙30”以上；南疆的手摘棉反而比不過機采棉，強力不夠，即便價格與儲備棉一樣，但企業(yè)也不愿意用。

現(xiàn)在市場上一手貨源很難買，基本都是貿(mào)易商手中的二手貨源，這部分基本上做點價交易。所以企業(yè)買到便宜的貨很難，除非期貨價格下跌。現(xiàn)在來看，已經(jīng)生成的倉單和有效預(yù)報接近26萬噸，這么多倉單流不出去，壓力會集中爆發(fā)在5月。

目前做空的都是有貨的人，他們的目標(biāo)是賣貨，貨沒有賣掉，5月份不會輕易離場，由此可能出現(xiàn)兩種情況：一是CF1705、CF1709出現(xiàn)合適的價差，在600點以上；二是5月沒人接貨，強制交割，那么5月合約可能會超跌，所以5、9價差有可能會繼續(xù)擴大。

瑞茂通棉花事業(yè)部總經(jīng)理陳巍：與杜總觀點一致，CF1705、CF1709的價差600點是起點，反套可以做，但是空間小。600點以上才吸引“買5賣9”的人。達(dá)不到600點，在資金面相對偏緊的情況下，僅計算注冊倉單10萬噸，且臨近交割，紡織廠應(yīng)該沒有足夠的能力接貨。價差出現(xiàn)的時間可能出現(xiàn)在臨近交割日，投機盤撤出后，時間比較短，但成交量不一定有想象那么大。

武漢銀鵬控股有限公司董事長肖方：我認(rèn)為，5月合約可能會出現(xiàn)少有的一次比較量大的交割，主要是今年的倉單結(jié)構(gòu)不是很理想，有意愿賣倉單的賣家相對比較堅決，5月也就有會出現(xiàn)歷史上少有的交割量大。但這個交割價格不是孤立的，5月價格必須與新疆棉現(xiàn)貨、儲備價格相關(guān)，通過市場會調(diào)節(jié)到一個合理的位置。

CF1705、CF1709之間的關(guān)系市場也會修正，有些企業(yè)資金成本相對低一些，可能在550點、600點以上，一些企業(yè)和機構(gòu)會進入，一方面是風(fēng)險比較小，另一方面是能夠維持商品周轉(zhuǎn)量。市場會修正CF1705往下打壓，CF1709挺價的情況。

我個人不傾向CF1705、CF1709的正向套利。商品，尤其是棉花，基本上是遠(yuǎn)月升水的格局，CF1709高于CF152 0173 3840，CF1801高于CF1709。5月如果接倉單，會帶來稅率的風(fēng)險，價差利潤很薄，財務(wù)費用低一點可以賺80-100點。8月輪出結(jié)束后，CF1709可能往上拉，市場出現(xiàn)何種情況還不能夠確定。因此從大的邏輯和合約排列來看，我不會選擇套利。

河北新大東紡織有限公司期貨部經(jīng)理孔佳：我個人更傾向于CF1705、CF1709價差短期會擴大，相對更看好遠(yuǎn)月的上漲。5月基本面已經(jīng)很透明，CF152 0173 3840的價格高低取決于現(xiàn)貨銷售的情況，如果價格比現(xiàn)貨、儲備新疆棉有優(yōu)勢，倉單就會流出。對紡織企業(yè)而言，采購需求是剛性的，同等質(zhì)量下，肯定是比價格優(yōu)勢。

另外，CF1705馬上面臨交割，大多數(shù)做基差交易的棉商，如果把倉單從5月移到9月，如果價格繼續(xù)下跌，跟前期相比是低位，且移倉后成本相對明了，如果有行情發(fā)動，會是時機，現(xiàn)在CF152 0173 3840倉單壓力確實比較重。

目前儲備新疆棉紡織企業(yè)很喜歡用，但是后期如果新疆棉掛牌量下降，性價比不合適的情況下，不到萬不得已，習(xí)慣用新疆棉的企業(yè)不會轉(zhuǎn)為使用地產(chǎn)棉。

有可能出現(xiàn)的情況是8月份紡織企業(yè)會備貨。去年輪出延期一個月，今年輪出8月底結(jié)束。2016/17年度出現(xiàn)出疆難，內(nèi)地紡織企業(yè)很難**時間用到新疆棉。新疆棉陸續(xù)上市后，新疆當(dāng)?shù)丶徔椘髽I(yè)也會備庫存，內(nèi)地紡織企業(yè)除了儲備棉和地產(chǎn)棉，內(nèi)地紡織企業(yè)要等到新疆棉。去年我們公司**批到廠的新疆棉也在10月中下旬，完全是依靠儲備棉庫存來使用。今年整體情況，紡織企業(yè)資金情況不太好，很難想象8月底停拍，拍3個月儲備棉庫存等新棉，有這樣實力的企業(yè)不多。那么資源在8-9月份可能會偏緊，另外天氣情況會給遠(yuǎn)期價格走勢提供弄更多不確定因素和炒作空間。