鄭商所：“保險+（棉花、蔗糖）期貨”落地生根
作者：百檢網 時間：2021-12-09 來源：互聯網
??? 扶農支農效益日漸顯著
????陽春三月，鄭商所在鄭州舉行了2016年“保險+期貨”試點結項評審會，并對2017年“保險+期貨”試點工作做了初步安排。
????期貨日報記者從“保險+期貨”試點結項評審會上獲悉，2016年鄭商所共確定“保險+期貨”試點項目10個。截至2017年2月，華信萬達期貨等6個試點(5個棉花試點、1個白糖試點)順利完成全部流程。
????參與“保險+期貨”試點項目的機構代表認為，“保險+期貨”打通了期貨市場支農惠農的“*后一公里”，其成本優勢明顯，同時在棉花、白糖等重要農產品價格形成機制改革和補貼方式改進過程中，“保險+期貨”試點為市場提供了新的解決思路與方法，而以農業訂單為基礎簽訂雙向保單等，不但可以增加保險的受益主體，保障農民基本的種植利益，還可以為相關產業提供一個穩定的外部發展環境。試點工作的開展，有效對接了農業現代化涌現的風險管理新需求，增強了農民采用金融工具來保護自己收益的意識，對加快推進農產品價格市場形成機制改革等具有重要意義。未來涉農企業利用期貨、期權等金融工具管理市場風險將成為主流。
????A “保險+期貨”對接市場新需求，試點項目各具特色
????2016年，鄭商所根據證監會統一安排部署，以“充分論證、穩妥實施、服務實體、助力脫貧”為工作原則，積*開展“保險+期貨”試點建設工作。經專家評審和鄭商所黨委會審議，*終確定10個項目作為鄭商所2016年“保險+期貨”試點規劃項目。其中3個試點涉及5個國家扶貧開發工作重點縣。
????“截至2017年2月，華信萬達期貨等6個試點(5個棉花試點、1個白糖試點)順利完成全部流程，鄭商所通過手續費減免形式支持資金合計425.2萬元。上述試點覆蓋新疆、廣西、山東及湖南等相關作物主產區。其中，南華期貨(棉花)試點涉及一個國家扶貧工作重點縣(新疆莎車)。試點合作保險公司為中國人民財產保險及中華聯合財產保險股份有限公司等，投保方為普通農戶、農民專業合作社或生產建設兵團。承保期間，新湖期貨(白糖)試點發生賠付。”鄭商所相關部門負責人告訴期貨日報記者，因保險產品未能及時獲得保監會審批通過，有4個試點單位無法在作物市場年度內完成全部流程，鄭商所不對其進行任何資金支持。
????目前，國內農業供給側改革正在大力推進，現代農業的建立正在進行中，期貨業、保險業助力我國農業發展是大勢所趨，但如何介入呢？
????僅從傳統的農產品價格保險來看，由于沒有風險對沖機制，金融機構開展農業保險業務等存在較大的風險敞口，且很難通過再保險將全部風險有效轉移，金融機構面臨*大的虧損壓力。
????不過，如果以保險公司作為媒介，農民或農業企業以購買保險公司農產品價格保險產品的形式來確保穩定收益，保險公司再以購買期貨公司場外期權產品等來有效轉移賠付風險，實現“再保險”的目的，期貨公司通過場內期貨市場實現對沖，以此分散價格風險，那么就會形成一個風險分散鏈條，*終會實現多方共贏的目的，這就是“保險+期貨”服務“三農”的創新模式。
????業內專家認為，華信萬達期貨所選取的試點地區很具有代表性，利于模式的復制與推廣。華信萬達期貨“保險+期貨”試點項目負責人介紹，新疆是我國重要的棉花產區，棉花產量占比較大。由于近年來國內外棉花價格波動頻繁，種棉農民、棉花貿易商、棉花加工商等迫切需要找到一個穩定收入、規避棉花價格波動風險的工具與渠道，新疆地區棉花市場對“保險+期貨”的需求較為旺盛。華信萬達期貨多年來一直致力于新疆地區期貨市場的建設，此次選取新疆棉花產區作為試點地區，具有很強的示范效應，利于模式的繼續推廣與復制。
????“在試點項目的具體實施過程中，我們采用了亞式期權類型，即市場在一段時間的平均價格為執行依據，這樣比較符合種棉農戶的實際需求。”該負責人告訴記者，期權有歐式、美式、亞式等類型，此次試點為種棉農戶設計了亞式期權，以鎖定銷售期的平均價格。這種設計既比歐式期權、美式期權便宜，又能覆蓋農戶的銷售周期。
????數個榨季以來，國內白糖價格受外部宏觀經濟環境多變，以及資金炒作等多種因素影響，波動*為頻繁，種植甘蔗的農民和眾多制糖企業的經營狀況與收入等存在*大的不確定性，農民無奈不得不減少甘蔗種植面積，制糖企業則陷入了全行業虧損的泥潭不能自拔，這讓國內食糖供應無法得到保證。
????鄭商所推出白糖期貨合約以后，雖然制糖企業等通過鄭糖期貨市場可以規避價格波動風險，但大多數種植甘蔗的農民由于缺乏金融市場操作知識和經驗，加上一家一戶分散在各地，很難主動去利用期貨工具來對甘蔗種植進行風險管理。為了發揮期貨市場服務“三農”的作用，在鄭商所的大力支持下，新湖期貨依靠市場創新業務來為蔗農服務，該公司與保險公司合作，2016年在廣西優質高產高糖甘蔗主產區——武鳴縣、扶綏縣、武宣縣等地，為種植甘蔗的農民和制糖企業提供了甘蔗、白糖價格保險。據記者了解，試點項目保險的白糖總量為8萬噸，主要過程是新湖期貨為制糖企業等提供白糖價格保險，再由制糖企業確保甘蔗的*低收購價格，*終新湖期貨以鄭商所白糖期貨為對沖工具來化解價格波動風險。
????上述鄭商所相關部門負責人告訴記者，新湖期貨的“保險+期貨”試點項目是2016年9月30日完成的，保險期間廣西地區白糖平均銷售價格為5527元/噸，按照保險合同的相關約定，保險公司向蔗農每噸白糖賠付100元，相當于每噸糖料蔗賠付6元，8萬噸白糖總計賠付蔗農800萬元。與此同時，由于項目開始后，白糖期貨價格一路上行，到期結算價格為5653.48元/噸，高于行權價格5250元/噸，根據雙方簽訂的看跌期權條款，新湖期貨對保險公司不發生賠付，保險公司對糖廠也不發生賠付。
????從新湖期貨“保險+期貨”試點項目的特色來看，這種以農業訂單為基礎簽訂雙向保單的模式，既增加了保險的受益主體，保障了蔗農基本的種植利益，又在國內糖市對糖價形成了一個新的價格托底機制，確保制糖企業能夠有一個持續穩定的經營環境，對我國食糖產業的良好發展具有積*意義。
????華容銀華潤農棉花專業合作社是一家農民專業合作社，該合作社主要業務是采購合作社成員棉花種植所需的生產資料，并為成員提供農作物病蟲害專業化防治服務，為成員提供產品銷售、技術培訓和咨詢，以及棉花倉儲服務。自2009年成立以來，由于該社地處非棉花主要區，在棉花價格頻繁大幅漲跌的過程中，在合作社人才、資金、風險管理手段等十分缺乏的情況下，經常在市場上處在被動地位，無法較好地為棉農服務，同時還時刻需要承受價格波動的風險。
????九州期貨了解到華容銀華潤農棉花專業合作社的實際情況以后，在鄭商所的大力支持下，與人保財險和九州證券等機構聯合設計了針對性較強的“保險+期貨”試點方案，不但為加入合作社的棉農吃了一顆“定心丸”，而且在棉花價格發生較大波動的*端情況下，還可以讓合作社依然達到平穩經營的目的，使得棉農與合作社的種棉與收購棉花的積*性都得到很大程度的提升。
????“沒有賠付并不代表試點沒有意義，風險管理工具往往是在市場行情對自己不利的時候發揮作用，我們不能在行情對自己有利時片面否認其作用和價值。”九州期貨“保險+期貨”試點項目負責人告訴記者，2017年1月合同到期時，棉花期貨結算價超過目標價300多元/噸，保險公司不需要理賠。但在投保期間，合作社現貨庫存的棉花價格上漲了約1000元/噸，收益100萬元左右，遠超合作社投入的10多萬元的保費成本。
????更令人關注的是，九州期貨“保險+期貨”試點項目很有特色，主要表現在以下三個方面：
????一是創新出了“保險+期貨+互聯網”模式來提高承保、理賠效率。此次“保險+期貨”試點項目在原有結構的基礎上引入第三方互聯網平臺，形成了創新性的“保險+期貨+互聯網”模式。這種模式結合互聯網的行業優勢，引入第三方互聯網平臺，能夠實現在線投保出單，在線理賠。在承保本項目前，保險公司提供被保險人已投保的種植險信息，包括但不限于種植險投保數量(種植畝數)、被保險人相關身份信息，被保險人銀行賬戶信息等，將上述信息在互聯網平臺備案。保險期限到期后，如發生理賠，由互聯網平臺進行理賠數據采集匯總，以郵件形式發送至保險公司理賠部門，進行線下理賠。這種模式使得保戶能隨時隨地查閱保單信息，保險公司大量節約了人力、財力、精力、時間等。期貨公司能實時獲得承保、理賠數據，更及時對沖，更精準對沖，實時監控風險。通過互聯網的形式提升數據精確度，便于統計匯總，*大地提高了承保、理賠效率。
????二是引入證券公司降低信用風險。除了引入互聯網平臺簡化流程提高效率外，九州期貨“保險+期貨”項目通過母公司九州證券進行期權定價和風險對沖。證券公司強大的資本實力和更高的信用等級，*大地提高了期貨公司的業務承載規模和抗風險能力。同時，也豐富了鄭商所此次試點項目的參與主體，并在一定程度上消除了部分保險公司對“再保機構”履約能力和信用等級的顧慮。
????三是運用期貨市場的價格發現功能進行風險對沖。通過試點項目的實際運作，九州期貨認為運用期貨價格來設定保險產品中保障價格，運用期貨市場、場外期權進行價格保險“再保險”，再次被證明日漸成熟。在有效的期貨市場中，期貨價格已充分包括了各種可預期因素對農產品價格的影響。期貨市場的價格發現功能很好地破解了農產品價格保險產品設計中保障價格的設定問題。保險公司可通過場外期權來分散保險巨額賠付風險。保險公司給農戶承保相當于賣出看跌期權，承擔農產品價格下跌的風險，需要通過在場外購買與承保品種相同的看跌期權來對沖承接風險，而場外期權的賣方則利用期貨市場進行風險對沖，以此形成完整的風險分散鏈條。
????B “保險+期貨”實現經濟效益與社會效益雙豐收
????從2016年鄭商所“保險+期貨”試點項目效果評估的情況來看，在試點的經濟效益方面，一是在實現相同政策目標的前提下，“保險+期貨”試點的補貼成本更低。在“保險+期貨”模式下，單位農產品保險費用低于目標價格政策單位成本。目標價格與現貨價格差幅越大，“保險+期貨”試點的成本優勢更加明顯。因此，在棉花等重要農產品價格形成機制改革和補貼方式改進過程中，鄭商所“保險+期貨”試點提供了市場化和低成本的解決思路。二是“保險+期貨”模式補貼發放效率更高。由于采價及賠付等環節均由保險公司及期貨公司進行商業化運作，鄭商所“保險+期貨”試點均在1個月內迅速完成結算及賠付工作，補貼發放速度和時效性高于目標價格政策，從而實現穩定農戶種植預期、減輕政府人力物力負擔的目的。
????在試點的社會效益方面，“保險+期貨”模式有助于提高扶貧工作的指向性和精準性。在試點建設過程中，鄭商所積*響應中國證監會關于“立足行業特色，發揮期貨行業精準扶貧專業優勢”的工作精神，改革創新扶貧機制和扶貧方式，優先支持在符合條件的貧困地區開展“保險+期貨”試點，打通了期貨市場支農惠農的“*后一公里”。在南疆喀什等貧困地區，“保險+期貨”試點工作的開展，為棉花保險合同履約提供了充分保障，為貧困縣各族棉農的收益提供了有力保護。與此同時，鄭商所對棉農的保險費用進行補償，在保證棉農種植利益的同時降低其初期參與負擔，履行扶貧社會責任，實現支農惠農目的。
????華信萬達期貨“保險+期貨”試點項目負責人告訴記者，試點項目的實施改善了棉農“靠天收”的市場發展態勢，回避了很多政策調控市場的弊端，可以有效地實現精準扶貧，減少財政補貼負擔。
????“參保的蔗農每畝蔗田可以收到賠付30元。如果按照每個參保戶種植50—80畝甘蔗來測算，相比未參保的蔗農，每戶可增加凈收益600—960元。”新湖期貨“保險+期貨”試點項目負責人認為，以“保險+期貨”為基礎的農產品目標價格管理，除了能為保險公司進而為農戶管理價格波動風險，且保障農戶種植收益以外，還可以做到在放大保障水平的同時降低財政風險，促進土地流轉集中，刺激規模化經營模式的形成，推動農業產業化，更為重要的是打開了保險行業扶持農業的新思路，構建了金融行業服務“三農”的新格局。
????C 參與主體建言優化措施
????據期貨日報記者了解，參與“保險+期貨”試點項目的農戶、保險公司及期貨公司等各方主體普遍認為，“保險+期貨”試點實現了“探索建立農產品價格風險管理新模式”這一首要目的，并表示將積*參與2017年試點工作。
????為了促進“保險+期貨”模式可持續性發展，各參與主體還就試點工作提出了若干改進意見。
????**，建議通過各種途徑降低試點保險費率(權利金)。目前，試點保費較高的原因主要包括：一是政府財政支持力度不足；二是場內期權缺位；三是參與各方在試點效益和具體流程上存在認知偏差，溝通及協調成本較高。
????其次，建議建立試點常規統籌機制和綠色審批通道。在試點建設過程中，因前端保險合同必須經過保監會審批且審批周期較長，試點承保周期大幅縮短，保險賠付概率隨之下降，試點經濟社會效益受到一定程度的影響，部分試點甚至無法按時落地。
????*后，建議提升“保險+期貨”試點模式的靈活性。目前，“保險+期貨”產品設計較為單一，不能完全滿足農戶的風險管理實際需求。應進一步做好基差風險控制，探索引入收入保險、美式期權(保險)等更加靈活的保險產品。
????華信萬達期貨“保險+期貨”試點項目負責人建議，價格保險設計應增添退出機制，給農戶提供靈活性，并希望政府建立長期有效的農業補貼資金機制，希望保監會推出服務“三農”具體措施，規范農業險的利潤水平，期待鄭商所盡快上市棉花場內期權，提供更多對沖工具。
????新湖期貨“保險+期貨”試點項目負責人建議，保險目標價格的確定要考慮農民的種植成本及基本收益，同時兼顧相關農業政策和目標。農產品場內期權應盡快推出，這有利于增加對沖工具、降低對沖成本。
????“只有深入調研農戶及合作社需求才能真正實現通過‘保險+期貨’服務‘三農’的目的。試點項目的*終目標是支農惠農，而每個地區的農戶都有其特殊的需求，所以作為產品的設計方，保險公司和期貨公司必須深入當地去了解，才能設計出受到農戶歡迎的產品。”九州期貨“保險+期貨”試點項目負責人告訴期貨日報記者，“保險+期貨”模式的一個優勢就是通過場外期權進行風險管理，因此期權結構可以靈活多樣地設置，繼而對個性化需求進行*大程度上的匹配，而農戶和合作社也可以使用較少的資金滿足其避險需求。
????業內專家認為，站在農業合作社的角度來看，由于缺乏專業的風險管理人才，其參與期貨及衍生品市場管理風險的廣度和深度不夠，不能實現穩定的風險管理。與此同時，合作社資金比較緊張，面對期貨市場相對較高的保證金要求，無法大規模全方位參與套保。期貨公司設計的場外期權工具很好解決了合作社風險管理人才不足、資金緊張等難題。在他們看來，場外期權工具幫助合作社實現了用少量資金完成大規模套保和保值的目的，具有廣闊的發展前景。例如：通過“保險+期貨”模式，棉花合作社與棉農在此基礎上簽訂籽棉保價收購合同，給農戶吃了一顆“定心丸”，得到了農戶的信任。在項目開展過程中，雖然棉花價格發生較大波動，合作社在*端行情下依然可以平穩經營，這使得棉農及合作社的種棉和收棉的積*性都得到很大的提升。借助“保險+期貨”業務模式，2017年華容銀華潤農合作社的棉花收購量擬從2016年的1000噸提高至10000噸左右。
????對于保險公司來說，一般保險保的更多是自然、疫病和意外風險，但通過期貨可以對市場價格做到保險，這可以擴大保險公司的業務范圍，使保險公司間接進入期貨市場，擴大期貨市場的影響力。“保險+期貨”模式實現了保險產品從傳統現貨價格保險向期貨價格保險的飛躍，將現貨市場價格波動精準地消化在“保險+期貨”的金融活水之中，解決了保險缺乏風險對沖機制，路越走越窄的先天缺陷，打開了保險業一扇風險分散窗口，有效對接了農業現代化涌現的風險管理新需求。對于期貨機構而言，“保險+期貨”模式拓展了期貨公司的業務范圍，為期貨及場外期權服務產業、服務“三農”提供了有益借鑒。
????陽春三月，鄭商所在鄭州舉行了2016年“保險+期貨”試點結項評審會，并對2017年“保險+期貨”試點工作做了初步安排。
????期貨日報記者從“保險+期貨”試點結項評審會上獲悉，2016年鄭商所共確定“保險+期貨”試點項目10個。截至2017年2月，華信萬達期貨等6個試點(5個
????參與“保險+期貨”試點項目的機構代表認為，“保險+期貨”打通了期貨市場支農惠農的“*后一公里”，其成本優勢明顯，同時在棉花、白糖等重要農產品價格形成機制改革和補貼方式改進過程中，“保險+期貨”試點為市場提供了新的解決思路與方法，而以農業訂單為基礎簽訂雙向保單等，不但可以增加保險的受益主體，保障農民基本的種植利益，還可以為相關產業提供一個穩定的外部發展環境。試點工作的開展，有效對接了農業現代化涌現的風險管理新需求，增強了農民采用金融工具來保護自己收益的意識，對加快推進農產品價格市場形成機制改革等具有重要意義。未來涉農企業利用期貨、期權等金融工具管理市場風險將成為主流。
????A “保險+期貨”對接市場新需求，試點項目各具特色
????2016年，鄭商所根據證監會統一安排部署，以“充分論證、穩妥實施、服務實體、助力脫貧”為工作原則，積*開展“保險+期貨”試點建設工作。經專家評審和鄭商所黨委會審議，*終確定10個項目作為鄭商所2016年“保險+期貨”試點規劃項目。其中3個試點涉及5個國家扶貧開發工作重點縣。
????“截至2017年2月，華信萬達期貨等6個試點(5個棉花試點、1個白糖試點)順利完成全部流程，鄭商所通過手續費減免形式支持資金合計425.2萬元。上述試點覆蓋新疆、廣西、山東及湖南等相關作物主產區。其中，南華期貨(棉花)試點涉及一個國家扶貧工作重點縣(新疆莎車)。試點合作保險公司為中國人民財產保險及中華聯合財產保險股份有限公司等，投保方為普通農戶、農民專業合作社或生產建設兵團。承保期間，新湖期貨(白糖)試點發生賠付。”鄭商所相關部門負責人告訴期貨日報記者，因保險產品未能及時獲得保監會審批通過，有4個試點單位無法在作物市場年度內完成全部流程，鄭商所不對其進行任何資金支持。
????目前，國內農業供給側改革正在大力推進，現代農業的建立正在進行中，期貨業、保險業助力我國農業發展是大勢所趨，但如何介入呢？
????僅從傳統的農產品價格保險來看，由于沒有風險對沖機制，金融機構開展農業保險業務等存在較大的風險敞口，且很難通過再保險將全部風險有效轉移，金融機構面臨*大的虧損壓力。
????不過，如果以保險公司作為媒介，農民或農業企業以購買保險公司農產品價格保險產品的形式來確保穩定收益，保險公司再以購買期貨公司場外期權產品等來有效轉移賠付風險，實現“再保險”的目的，期貨公司通過場內期貨市場實現對沖，以此分散價格風險，那么就會形成一個風險分散鏈條，*終會實現多方共贏的目的，這就是“保險+期貨”服務“三農”的創新模式。
????業內專家認為，華信萬達期貨所選取的試點地區很具有代表性，利于模式的復制與推廣。華信萬達期貨“保險+期貨”試點項目負責人介紹，新疆是我國重要的棉花產區，棉花產量占比較大。由于近年來國內外棉花價格波動頻繁，種棉農民、棉花貿易商、棉花加工商等迫切需要找到一個穩定收入、規避棉花價格波動風險的工具與渠道，新疆地區棉花市場對“保險+期貨”的需求較為旺盛。華信萬達期貨多年來一直致力于新疆地區期貨市場的建設，此次選取新疆棉花產區作為試點地區，具有很強的示范效應，利于模式的繼續推廣與復制。
????“在試點項目的具體實施過程中，我們采用了亞式期權類型，即市場在一段時間的平均價格為執行依據，這樣比較符合種棉農戶的實際需求。”該負責人告訴記者，期權有歐式、美式、亞式等類型，此次試點為種棉農戶設計了亞式期權，以鎖定銷售期的平均價格。這種設計既比歐式期權、美式期權便宜，又能覆蓋農戶的銷售周期。
????數個榨季以來，國內白糖價格受外部宏觀經濟環境多變，以及資金炒作等多種因素影響，波動*為頻繁，種植甘蔗的農民和眾多制糖企業的經營狀況與收入等存在*大的不確定性，農民無奈不得不減少甘蔗種植面積，制糖企業則陷入了全行業虧損的泥潭不能自拔，這讓國內食糖供應無法得到保證。
????鄭商所推出白糖期貨合約以后，雖然制糖企業等通過鄭糖期貨市場可以規避價格波動風險，但大多數種植甘蔗的農民由于缺乏金融市場操作知識和經驗，加上一家一戶分散在各地，很難主動去利用期貨工具來對甘蔗種植進行風險管理。為了發揮期貨市場服務“三農”的作用，在鄭商所的大力支持下，新湖期貨依靠市場創新業務來為蔗農服務，該公司與保險公司合作，2016年在廣西優質高產高糖甘蔗主產區——武鳴縣、扶綏縣、武宣縣等地，為種植甘蔗的農民和制糖企業提供了甘蔗、白糖價格保險。據記者了解，試點項目保險的白糖總量為8萬噸，主要過程是新湖期貨為制糖企業等提供白糖價格保險，再由制糖企業確保甘蔗的*低收購價格，*終新湖期貨以鄭商所白糖期貨為對沖工具來化解價格波動風險。
????上述鄭商所相關部門負責人告訴記者，新湖期貨的“保險+期貨”試點項目是2016年9月30日完成的，保險期間廣西地區白糖平均銷售價格為5527元/噸，按照保險合同的相關約定，保險公司向蔗農每噸白糖賠付100元，相當于每噸糖料蔗賠付6元，8萬噸白糖總計賠付蔗農800萬元。與此同時，由于項目開始后，白糖期貨價格一路上行，到期結算價格為5653.48元/噸，高于行權價格5250元/噸，根據雙方簽訂的看跌期權條款，新湖期貨對保險公司不發生賠付，保險公司對糖廠也不發生賠付。
????從新湖期貨“保險+期貨”試點項目的特色來看，這種以農業訂單為基礎簽訂雙向保單的模式，既增加了保險的受益主體，保障了蔗農基本的種植利益，又在國內糖市對糖價形成了一個新的價格托底機制，確保制糖企業能夠有一個持續穩定的經營環境，對我國食糖產業的良好發展具有積*意義。
????華容銀華潤農棉花專業合作社是一家農民專業合作社，該合作社主要業務是采購合作社成員棉花種植所需的生產資料，并為成員提供農作物病蟲害專業化防治服務，為成員提供產品銷售、技術培訓和咨詢，以及棉花倉儲服務。自2009年成立以來，由于該社地處非棉花主要區，在棉花價格頻繁大幅漲跌的過程中，在合作社人才、資金、風險管理手段等十分缺乏的情況下，經常在市場上處在被動地位，無法較好地為棉農服務，同時還時刻需要承受價格波動的風險。
????九州期貨了解到華容銀華潤農棉花專業合作社的實際情況以后，在鄭商所的大力支持下，與人保財險和九州證券等機構聯合設計了針對性較強的“保險+期貨”試點方案，不但為加入合作社的棉農吃了一顆“定心丸”，而且在棉花價格發生較大波動的*端情況下，還可以讓合作社依然達到平穩經營的目的，使得棉農與合作社的種棉與收購棉花的積*性都得到很大程度的提升。
????“沒有賠付并不代表試點沒有意義，風險管理工具往往是在
????更令人關注的是，九州期貨“保險+期貨”試點項目很有特色，主要表現在以下三個方面：
????一是創新出了“保險+期貨+互聯網”模式來提高承保、理賠效率。此次“保險+期貨”試點項目在原有結構的基礎上引入第三方互聯網平臺，形成了創新性的“保險+期貨+互聯網”模式。這種模式結合互聯網的行業優勢，引入第三方互聯網平臺，能夠實現在線投保出單，在線理賠。在承保本項目前，保險公司提供被保險人已投保的種植險信息，包括但不限于種植險投保數量(種植畝數)、被保險人相關身份信息，被保險人銀行賬戶信息等，將上述信息在互聯網平臺備案。保險期限到期后，如發生理賠，由互聯網平臺進行理賠數據采集匯總，以郵件形式發送至保險公司理賠部門，進行線下理賠。這種模式使得保戶能隨時隨地查閱保單信息，保險公司大量節約了人力、財力、精力、時間等。期貨公司能實時獲得承保、理賠數據，更及時對沖，更精準對沖，實時監控風險。通過互聯網的形式提升數據精確度，便于統計匯總，*大地提高了承保、理賠效率。
????二是引入證券公司降低信用風險。除了引入互聯網平臺簡化流程提高效率外，九州期貨“保險+期貨”項目通過母公司九州證券進行期權定價和風險對沖。證券公司強大的資本實力和更高的信用等級，*大地提高了期貨公司的業務承載規模和抗風險能力。同時，也豐富了鄭商所此次試點項目的參與主體，并在一定程度上消除了部分保險公司對“再保機構”履約能力和信用等級的顧慮。
????三是運用期貨市場的價格發現功能進行風險對沖。通過試點項目的實際運作，九州期貨認為運用期貨價格來設定保險產品中保障價格，運用期貨市場、場外期權進行價格保險“再保險”，再次被證明日漸成熟。在有效的期貨市場中，期貨價格已充分包括了各種可預期因素對農產品價格的影響。期貨市場的價格發現功能很好地破解了農產品價格保險產品設計中保障價格的設定問題。保險公司可通過場外期權來分散保險巨額賠付風險。保險公司給農戶承保相當于賣出看跌期權，承擔農產品價格下跌的風險，需要通過在場外購買與承保品種相同的看跌期權來對沖承接風險，而場外期權的賣方則利用期貨市場進行風險對沖，以此形成完整的風險分散鏈條。
????B “保險+期貨”實現經濟效益與社會效益雙豐收
????從2016年鄭商所“保險+期貨”試點項目效果評估的情況來看，在試點的經濟效益方面，一是在實現相同政策目標的前提下，“保險+期貨”試點的補貼成本更低。在“保險+期貨”模式下，單位農產品保險費用低于目標價格政策單位成本。目標價格與現貨價格差幅越大，“保險+期貨”試點的成本優勢更加明顯。因此，在棉花等重要農產品價格形成機制改革和補貼方式改進過程中，鄭商所“保險+期貨”試點提供了市場化和低成本的解決思路。二是“保險+期貨”模式補貼發放效率更高。由于采價及賠付等環節均由保險公司及期貨公司進行商業化運作，鄭商所“保險+期貨”試點均在1個月內迅速完成結算及賠付工作，補貼發放速度和時效性高于目標價格政策，從而實現穩定農戶種植預期、減輕政府人力物力負擔的目的。
????在試點的社會效益方面，“保險+期貨”模式有助于提高扶貧工作的指向性和精準性。在試點建設過程中，鄭商所積*響應中國證監會關于“立足行業特色，發揮期貨行業精準扶貧專業優勢”的工作精神，改革創新扶貧機制和扶貧方式，優先支持在符合條件的貧困地區開展“保險+期貨”試點，打通了期貨市場支農惠農的“*后一公里”。在南疆喀什等貧困地區，“保險+期貨”試點工作的開展，為棉花保險合同履約提供了充分保障，為貧困縣各族棉農的收益提供了有力保護。與此同時，鄭商所對棉農的保險費用進行補償，在保證棉農種植利益的同時降低其初期參與負擔，履行扶貧社會責任，實現支農惠農目的。
????華信萬達期貨“保險+期貨”試點項目負責人告訴記者，試點項目的實施改善了棉農“靠天收”的市場發展態勢，回避了很多政策調控市場的弊端，可以有效地實現精準扶貧，減少財政補貼負擔。
????“參保的蔗農每畝蔗田可以收到賠付30元。如果按照每個參保戶種植50—80畝甘蔗來測算，相比未參保的蔗農，每戶可增加凈收益600—960元。”新湖期貨“保險+期貨”試點項目負責人認為，以“保險+期貨”為基礎的農產品目標價格管理，除了能為保險公司進而為農戶管理價格波動風險，且保障農戶種植收益以外，還可以做到在放大保障水平的同時降低財政風險，促進土地流轉集中，刺激規模化經營模式的形成，推動農業產業化，更為重要的是打開了保險行業扶持農業的新思路，構建了金融行業服務“三農”的新格局。
????C 參與主體建言優化措施
????據期貨日報記者了解，參與“保險+期貨”試點項目的農戶、保險公司及期貨公司等各方主體普遍認為，“保險+期貨”試點實現了“探索建立農產品價格風險管理新模式”這一首要目的，并表示將積*參與2017年試點工作。
????為了促進“保險+期貨”模式可持續性發展，各參與主體還就試點工作提出了若干改進意見。
????**，建議通過各種途徑降低試點保險費率(權利金)。目前，試點保費較高的原因主要包括：一是政府財政支持力度不足；二是場內期權缺位；三是參與各方在試點效益和具體流程上存在認知偏差，溝通及協調成本較高。
????其次，建議建立試點常規統籌機制和綠色審批通道。在試點建設過程中，因前端保險合同必須經過保監會審批且審批周期較長，試點承保周期大幅縮短，保險賠付概率隨之下降，試點經濟社會效益受到一定程度的影響，部分試點甚至無法按時落地。
????*后，建議提升“保險+期貨”試點模式的靈活性。目前，“保險+期貨”產品設計較為單一，不能完全滿足農戶的風險管理實際需求。應進一步做好基差風險控制，探索引入收入保險、美式期權(保險)等更加靈活的保險產品。
????華信萬達期貨“保險+期貨”試點項目負責人建議，價格保險設計應增添退出機制，給農戶提供靈活性，并希望政府建立長期有效的農業補貼資金機制，希望保監會推出服務“三農”具體措施，規范農業險的利潤水平，期待鄭商所盡快上市棉花場內期權，提供更多對沖工具。
????新湖期貨“保險+期貨”試點項目負責人建議，保險目標價格的確定要考慮農民的種植成本及基本收益，同時兼顧相關農業政策和目標。農產品場內期權應盡快推出，這有利于增加對沖工具、降低對沖成本。
????“只有深入調研農戶及合作社需求才能真正實現通過‘保險+期貨’服務‘三農’的目的。試點項目的*終目標是支農惠農，而每個地區的農戶都有其特殊的需求，所以作為產品的設計方，保險公司和期貨公司必須深入當地去了解，才能設計出受到農戶歡迎的產品。”九州期貨“保險+期貨”試點項目負責人告訴期貨日報記者，“保險+期貨”模式的一個優勢就是通過場外期權進行風險管理，因此期權結構可以靈活多樣地設置，繼而對個性化需求進行*大程度上的匹配，而農戶和合作社也可以使用較少的資金滿足其避險需求。
????業內專家認為，站在農業合作社的角度來看，由于缺乏專業的風險管理人才，其參與期貨及衍生品市場管理風險的廣度和深度不夠，不能實現穩定的風險管理。與此同時，合作社資金比較緊張，面對期貨市場相對較高的保證金要求，無法大規模全方位參與套保。期貨公司設計的場外期權工具很好解決了合作社風險管理人才不足、資金緊張等難題。在他們看來，場外期權工具幫助合作社實現了用少量資金完成大規模套保和保值的目的，具有廣闊的發展前景。例如：通過“保險+期貨”模式，棉花合作社與棉農在此基礎上簽訂
????對于保險公司來說，一般保險保的更多是自然、疫病和意外風險，但通過期貨可以對市場價格做到保險，這可以擴大保險公司的業務范圍，使保險公司間接進入期貨市場，擴大期貨市場的影響力。“保險+期貨”模式實現了保險產品從傳統現貨價格保險向期貨價格保險的飛躍，將現貨市場價格波動精準地消化在“保險+期貨”的金融活水之中，解決了保險缺乏風險對沖機制，路越走越窄的先天缺陷，打開了保險業一扇風險分散窗口，有效對接了農業現代化涌現的風險管理新需求。對于期貨機構而言，“保險+期貨”模式拓展了期貨公司的業務范圍，為期貨及場外期權服務產業、服務“三農”提供了有益借鑒。
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