一、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及觀點(diǎn)：

　　12月12日到12月16日當(dāng)周，鄭棉在前期密集支撐區(qū)152 0173 3840一帶抗跌整理。

　　雙十一風(fēng)波過(guò)后，新疆外運(yùn)瓶頸造成短期供需不平衡、印度換幣風(fēng)波推動(dòng)貿(mào)易結(jié)構(gòu)傾斜、再加上紡企年底備貨需求推動(dòng)，對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)構(gòu)成短期支撐，鄭棉一直處于抗跌性高位休整模式中。但物流緊張預(yù)計(jì)在后續(xù)逐漸得到緩解，印度換幣風(fēng)波在12月底也逐步落下帷幕，而棉花(15425, -385.00, -2.44%)加工進(jìn)度較快、上市加速的供應(yīng)壓力將逐漸浮上市面，市場(chǎng)后續(xù)承壓有調(diào)整預(yù)期。前高一帶介入空單繼續(xù)持有，跌破152 0173 3840加空，止盈14300-14500元/噸，止損前高16500。

　　圖1：棉花技術(shù)圖示

　　二、關(guān)注點(diǎn)分析

　　1、國(guó)內(nèi)階段供應(yīng)整體充足

　　供應(yīng)情況。截至12月11日，新疆累計(jì)加工皮棉341萬(wàn)噸，目前日均加工量3.5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到12月底加工量達(dá)近400萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超去年12月底的325萬(wàn)噸水平，階段供應(yīng)壓力整體較大，隨著新疆運(yùn)輸高峰過(guò)后及加工企業(yè)在還貸壓力下，后續(xù)加工企業(yè)不排除降價(jià)銷(xiāo)售的可能。而且就目前的成本來(lái)講，還有一定的下降空間。目前，新疆主產(chǎn)棉區(qū)籽棉價(jià)格為7.1-7.3元/公斤，較上周下跌0.1-0.15元/公斤，皮棉成本下滑300-400元/噸至15200元/噸。

　　下游需求。從目前紡企的庫(kù)存來(lái)看，截至到11月底為57萬(wàn)噸，同比增加36%，較2014年增加14%，說(shuō)明紡企的庫(kù)存仍相對(duì)偏高。近期終端坯布補(bǔ)庫(kù)需求有所增加，但在進(jìn)口的口子仍有明顯敞口時(shí)持續(xù)性不足。下游紡織企業(yè)鑒于當(dāng)前新疆棉花價(jià)格較高，且3月份可以采購(gòu)拋儲(chǔ)棉花的背景下，目前多隨用隨買(mǎi)為主，市場(chǎng)需求動(dòng)能整體不足。

　　2、物流改變短期供需目前有所恢復(fù)

　　新疆運(yùn)輸問(wèn)題改變短期供需結(jié)構(gòu)。農(nóng)產(chǎn)品及能源出疆高峰期，貨運(yùn)車(chē)皮異常緊張，“史上*嚴(yán)限超載令”背景下，汽運(yùn)運(yùn)力亦縮減，導(dǎo)致9-11月新疆外運(yùn)緊張。9、10月份疆棉運(yùn)出量同比下降6成。11月運(yùn)輸量有所回升，運(yùn)輸35.7萬(wàn)噸，同比下降3成，其中汽運(yùn)基本恢復(fù)，月均25-30萬(wàn)噸，而火車(chē)仍緊張。整體來(lái)說(shuō)，疆棉外運(yùn)處于恢復(fù)過(guò)程中，預(yù)計(jì)12月份疆棉運(yùn)輸45萬(wàn)噸，而1月預(yù)計(jì)或恢復(fù)到上年水平。

　　3、紡企備貨結(jié)束棉花現(xiàn)貨開(kāi)始走弱

　　臨近11月中旬，各紡企前期競(jìng)拍的國(guó)儲(chǔ)棉已經(jīng)所剩無(wú)幾，紡企的一輪補(bǔ)庫(kù)高峰期對(duì)棉花市場(chǎng)一度構(gòu)成推動(dòng)。根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)計(jì)算，截止到9月30日，全國(guó)紡織企業(yè)工業(yè)庫(kù)存數(shù)量為71萬(wàn)噸，使用天數(shù)為34天，也就到11月初。此檔口掌握資源的貿(mào)易商話語(yǔ)權(quán)進(jìn)一步增加，挺價(jià)心理較為強(qiáng)烈。再加上新疆運(yùn)力緊張，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)不斷走升。11月底3128棉花價(jià)格指數(shù)16019元/噸，較月初增加1100元/噸左右。

　　圖2棉花現(xiàn)貨走勢(shì)

　　在紡企備貨完畢后市場(chǎng)的漲勢(shì)得到一定程度遏制。近期市場(chǎng)開(kāi)始呈現(xiàn)回落，12月16日，現(xiàn)貨3128價(jià)格15955元/噸，較11月底跌40元/噸，較上周同期跌50元/噸。

　　4、進(jìn)口壓力仍存

　　國(guó)內(nèi)外價(jià)差來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)CCIndex價(jià)格15953元/噸，印度棉1%關(guān)稅到港提貨價(jià)13489元/噸，ColookA(1%關(guān)稅)港口提貨價(jià)為13579元/噸，價(jià)差分別為2464元/噸及2374元/噸，相較國(guó)內(nèi)，越南、印度紗在成本上更占優(yōu)勢(shì)。目前ColookA價(jià)格在79美分/磅，印度棉77美分/磅，價(jià)差低于3美分/磅，相較印度，越南紗在成本仍相對(duì)占有優(yōu)勢(shì)。棉紗進(jìn)口優(yōu)勢(shì)仍存，棉紗進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍有一定放大，

　　對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)構(gòu)成一定壓力。可能相應(yīng)的短期支撐外盤(pán)市場(chǎng)，階段性外強(qiáng)內(nèi)弱呈現(xiàn)。但今年包括美國(guó)、印度、巴西等在內(nèi)主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量普遍恢復(fù)現(xiàn)狀仍對(duì)市場(chǎng)尤其集中上市期整體構(gòu)成壓力。

　　5、資金及倉(cāng)單仍約束市場(chǎng)

　　國(guó)際市場(chǎng)，美棉基金持倉(cāng)凈多仍在增加，截至到12月6日當(dāng)周，美棉多頭持倉(cāng)127452張，空頭持倉(cāng)20680張，凈多持倉(cāng)106772張，周同比增加2408張，連續(xù)第6周增長(zhǎng)。進(jìn)一步印證可能內(nèi)強(qiáng)外弱。

　　倉(cāng)單情況，12月13日，注冊(cè)倉(cāng)單904張，較上周增加160張；有效預(yù)報(bào)2244張，較上周增加263張，延續(xù)自10月中旬以來(lái)的回升勢(shì)頭，隨著加工上量，軋花廠制作倉(cāng)單速度加快，對(duì)盤(pán)面仍構(gòu)成較大壓力。

　　三。結(jié)論：

　　通過(guò)上述分析可以看到，運(yùn)輸題材在減弱，但運(yùn)費(fèi)成本繼續(xù)走升仍從成本端支撐市場(chǎng)；另外期貨貼水狀態(tài)表現(xiàn)抗跌，主力凈空持倉(cāng)下降說(shuō)明下行動(dòng)能目前并不足。市場(chǎng)并不排除152 0173 3840支撐位反彈回升可能，但一旦走高至16000以上，拋售壓力也會(huì)增加亦約束上行空間。