如今國儲競拍連續出現漲停板似的****成交，而參與主體又以貿易商為主，不禁令人想起那些年棉農棉商們投機庫存價值失敗的故事，筆者老家是江西，曾聽 過不少那些悲傷的故事，33000收購季節大量收購差籽棉，收購結束后17000揮淚斬倉小包皮棉(2011-12年度國儲19800但要求是400型大 包因此小包無奈)以下圖片來自股吧棉莊。

　　由圖可知，地產棉和新疆棉的基差由*高近800元縮小到了100多元，這和軋花廠不分水分和優劣，高價哄搶籽棉的一幕何其相似。

　　從下圖可見，前十名拍儲的只有山東魏橋和山東如意是紡織企業，其他八位都是貿易商，前陣子國內農產品豆粕上漲也是氣勢洶洶，和同行朋友交流得知不少貿易商也是剛剛在高位點價完畢。可見貿易商的庫存投機特性并非只在棉花有，而是人性如此。

　 　但市場對于貿易商持否定態度以及有傳聞要禁入貿易商參與國儲拍賣，我倒不太贊成，貿易商是市場參與的潤滑劑和流動性提供者。這里引用一個老紡織朋友的觀 點：有些人覺得紡織企業有點傲嬌，棉花一漲就呼吁國家干預，破壞市場。這個觀點大錯特錯。《關于國家儲備棉輪換有關安排的公告 2016年第9號》文清晰的提前向市場公布了政策的邊界，對紡企的承諾。只要具體措施落實到位，清晰的向市場提前預告了政策指向目標：輪出期間內外棉價格 接軌。某些紡織協會水平不夠，打報告呼吁打擊投機，這是打錯了對象，投機是雙向的，根本不需要懼怕，投機市場給有準備的紡企能提供額外收益。紡織協會報告 訴求應該只有一條：向市場兌現承諾。順帶可提醒發改委，謹防纖檢瓶頸被資本市場利用，短期扭曲市場，和政策目標背道而馳，被紡企認為國家失信于整個產業 鏈。紡企切記，如果老是呼吁政府不斷干預市場，將破壞市場公平，獲利的只是權貴。臨時起意的政策調整無論在資本市場還是在產業鏈都能找到尋租點。《關于國 家儲備棉輪換有關安排的公告 2016年第9號》非常好，我們呼吁的是要落實，而不是政府干預。

　 　從拍儲的交易商參與結構上，山東江蘇河南等地名列前茅，這與他們的紡織消費地位是匹配的，也顯示出了棉花產業鏈的勃勃生機。筆者上周也是在山東河北等地 出差，和不少棉商紗廠朋友交流，對于棉花價格大幅上揚及中小紗廠三四月紗線去庫存成功，五六月普梳常規品種產銷不錯，給了不少貿易商及紗廠朋友積*信心， 但不可忽視的是產銷良好的前提是低廉的原料支撐，紗線價格不高，因此有一個朋友憂心忡忡，表達風險是漲出來的。

　　盡管在上周不少紗廠進行 一輪嘗試性提價，但始終是以上游倒逼下游吃利潤的方式來進行量縮價漲，和華瑞信息網坯布分析師賀總交流，他的觀點是布供大于求的局面并沒有得到改善。而今 年宏觀面的變化多端，海通證券姜超的每周報告已經從年初的看好商品到*近看好避險資產黃金及國債，對商品和股市提出了警示。如果在商品集體降溫潮和棉紗傳 導失敗庫存堆積的雙重疊加之下，棉花在透支了下游利潤之后，會被打回原形嗎?7.11-15的輪出底價是13053，也是紗廠朋友認可的紗線利潤 13000-13500承受區間。愿產業鏈的朋友多一分冷靜，少一分浮躁，順利度過這個棉花年度。前途光明道路曲折。