4月下旬儲備棉輪出政策塵埃落定，外圍美元走強大宗商品整體大幅回調，鄭棉主力合約CF152 0173 3840從13450元/噸一路下滑，先后打開13000元/噸、12000元/噸關口，低點至11865元/噸，ICE期棉主力7月合約也從64.75美分/磅回調至60.25美分/磅作為呼應，就在業內一些機構和紡企判斷鄭棉將向11000元/噸整裝待發甚至有望測試本年底*低點9890元/噸的時侯，國內電子盤**企穩、振蕩低幅反彈，重回12000元/噸、12500元/噸，5月18日高點突破12800元/噸，不僅走勢令很多涉棉企業大跌眼鏡，而且被套住的投機商也不在少數。那么，是什么原因促使鄭棉在200萬噸儲備棉輪出、棉花消費逐漸步入淡季以及中國經濟數據回暖不確定性增加的情況下“逆向”上漲呢？。

筆者分析認為，一是全球各棉區天氣狀況不理想，特別是新疆棉區降溫揚沙天氣對棉苗生長的影響較大。據了解，5月中旬以來，新疆部分棉區遭遇強對流天氣，喀什、阿克蘇等南疆大部地區現罕見大風、揚沙，立枯病、風干苗的現象較重，補種和復播面積很大，而北疆持續多日降溫、降雨天氣，積溫低導致棉苗立枯病頻發，10-20%的棉苗需要補種，再加上澳大利亞、美國及中亞等棉區降雨、洪澇等天氣，市場炒作升溫。

二是儲備棉日均成交率高達98%以上，公檢、出庫作業量高度集中，中纖局和中儲棉總公司雖加班加點加大了公檢和出庫力度，但皮棉出庫量有限，用棉企業需要時間換空間。尤其進口棉的存儲和競賣集中在江蘇、河北、山東的幾家倉庫，而僅5月3-17日進口棉便輪出21.92萬噸，占輪出成交總量的66.38%，受限于裝卸、出庫能力（公檢、數據處理等正常進行），紡企和貿易商的提貨期推遲，一周以內安排提貨的難度非常大，競拍成交的皮棉不能及時進入用棉企業的倉庫，原料饑渴狀態雖有所緩解，但還需發力。

三是美聯儲加息被迫推遲，美元間歇性走弱，外圍大宗商品反彈周期并未結束。并不樂觀的美國經濟數據令強勢美元暫時低頭，原油大漲再次提振有色市場，令有色商品價格在空頭平倉帶動下走出一波普漲行情。金融屬性占主導的棉花應聲上漲，17日ICE期棉主力合約大漲，上破62美分/磅達到62.50美分/磅，漲幅2.35%，對鄭棉和國際市場現貨的影響突出。因儲備棉輪出銷售底價與Cotlook A 指數捆綁（占比50%），ICE期棉大漲必將帶動競拍底價上浮，對鄭棉和商品棉電子撮合起到提振作用。